美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示美國(guó)可能采取“更大動(dòng)作”，寬松預(yù)期令美國(guó)股市連續(xù)反彈；原油也因“艾琳”颶風(fēng)及美汽油庫(kù)存減少延續(xù)較強(qiáng)趨勢(shì)，近期投資氛圍好轉(zhuǎn)。在此背景下，連塑將迎來(lái)傳統(tǒng)的農(nóng)膜消費(fèi)旺季，短期利好刺激塑料價(jià)格逐漸走出底部。不過(guò)連塑反彈能否延續(xù)，筆者仍持懷疑態(tài)度，供過(guò)于求及上游產(chǎn)品提振效應(yīng)弱化或致連塑反彈提前夭折。

經(jīng)濟(jì)下行與債務(wù)危機(jī)上行風(fēng)險(xiǎn)集中發(fā)力

瑞銀將全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)2.6%下調(diào)至1.8%，美國(guó)一、二季度GDP大幅向下修正為0.4%和1.0%，均說(shuō)明在財(cái)政和貨幣政策的刺激下，全球經(jīng)濟(jì)下滑的幅度比此前數(shù)據(jù)顯示的要深，復(fù)蘇的力度更加疲弱。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，高通脹難以遏制，央行擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金范圍暗示下半年緊縮的貨幣政策不會(huì)放松，市場(chǎng)預(yù)期將落空。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂與貨幣政策從緊的雙重利空下，金融市場(chǎng)僅僅靠短期“傳言”難以真正走出上漲行情。

上游市場(chǎng)提振效應(yīng)將弱化

原油市場(chǎng)近期反彈得益于美聯(lián)儲(chǔ)的QE3預(yù)期以及颶風(fēng)“艾琳”造成供應(yīng)擔(dān)憂，短期效應(yīng)較為明顯。但歐佩克8月產(chǎn)量料增加8萬(wàn)桶至每日3015萬(wàn)桶，產(chǎn)量接近三年高位；API公布美國(guó)最近一周原油庫(kù)存激增510萬(wàn)桶，EIA顯示8月26日當(dāng)周原油庫(kù)存增加528萬(wàn)桶，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的40萬(wàn)桶和20萬(wàn)桶。若美國(guó)量化寬松政策沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美原油價(jià)格將逐步回歸基本供需，低位振蕩不可避免。

乙烯方面，新加坡PCS2號(hào)石腦油蒸汽裂解裝置及石蠟裝置已于上周重啟，臺(tái)塑計(jì)劃9月10號(hào)重啟1號(hào)石腦油蒸汽裂解裝置，前期市場(chǎng)炒作利空因素淡出視野，同時(shí)伊朗貨源集中到岸，供應(yīng)增加伴隨著需求快速回撤，乙烯市場(chǎng)后市氣氛偏空。

塑料市場(chǎng)供過(guò)于求，庫(kù)存壓力大

一方面，表觀需求呈現(xiàn)快速增加態(tài)勢(shì)，7月農(nóng)膜產(chǎn)量12.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.7%環(huán)比下降；塑料薄膜產(chǎn)量70.60萬(wàn)噸同比漲9%環(huán)比持平。但在8月份行業(yè)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，受到國(guó)內(nèi)緊縮貨幣政策制約信貸資金緊缺，塑料行業(yè)采購(gòu)原料并不積極，多地區(qū)農(nóng)膜行業(yè)目前訂單和銷(xiāo)售一般，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象，對(duì)連塑市場(chǎng)提振作用有限。

表觀需求的快速增長(zhǎng)仍不能抵消供應(yīng)方面的利空，國(guó)內(nèi)7月PE產(chǎn)量為86.7萬(wàn)噸同比增長(zhǎng)1.4%，1—7月累計(jì)生產(chǎn)598.7萬(wàn)噸同比增長(zhǎng)6.6%。8月國(guó)內(nèi)裝置檢修產(chǎn)能減少20%，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力將大大增加，一是燕山石化、獨(dú)山子石化和包頭神華等裝置將在9月中下旬恢復(fù)生產(chǎn)，同時(shí)臺(tái)塑計(jì)劃在9月將其位于麥寮的PE裝置開(kāi)工率提升至70%，包括35萬(wàn)噸/年的HDPE裝置和26萬(wàn)噸/年的LLDPE裝置；二是來(lái)自中東和東南亞地區(qū)的進(jìn)口貨源將集中到港。

另一方面，龐大的社會(huì)庫(kù)存令連塑倉(cāng)單不斷增加，截止到9月1日注冊(cè)倉(cāng)單為51295張，大商所年內(nèi)已經(jīng)啟用第四家備用交割庫(kù)來(lái)緩解庫(kù)容壓力，超過(guò)25萬(wàn)噸的交易所庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格都形成很大賣(mài)壓。

結(jié)合技術(shù)面來(lái)看，目前連塑仍處于10000—12500的寬幅振蕩區(qū)間，短期反彈遇阻于11000點(diǎn)。操作上建議在10500—10900區(qū)域建立的多單可出局觀望，8月8日的缺口位置壓力較大，觀察11160阻力位預(yù)計(jì)較難達(dá)到，投資者可等待價(jià)格重新回到前期底部區(qū)域再做建倉(cāng)打算。