在歐美債務(wù)危機和全球經(jīng)濟悲觀前景的推動下，黃金以出乎市場預(yù)料的漲速突破1900美元。黃金泡沫論的聲調(diào)越來越高。此后黃金大幅回調(diào)至1700美元附近似乎也驗證了看空黃金的觀點。那么黃金會不會就此結(jié)束此輪牛市行情？答案是否定的。疲軟的全球經(jīng)濟和讓人提心吊膽的歐債危機仍然支撐黃金中長期上漲。

近期全球各主要經(jīng)濟體公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟復(fù)蘇逐漸陷入困局?？部缽?fù)蘇的經(jīng)濟拖累了全球金融市場，增加了市場避險資金。黃金作為傳統(tǒng)的避險工具將因這些避險資金而獲得有力支撐。

全球經(jīng)濟會不會在短期內(nèi)走出困境呢？答案是不會。此次金融危機是全球經(jīng)濟失衡所致，想要全球經(jīng)濟重獲增長動力需要再次平衡。全球經(jīng)濟恢復(fù)平衡是一個痛苦而漫長的過程，需要各國作出有勇氣的決策和相互妥協(xié)的合作。

新興國家需要通過擴大內(nèi)需來防止經(jīng)濟增長過快放緩，西方發(fā)達國家則需要通過擴大出口來削減赤字；新興國家家庭要把高儲蓄轉(zhuǎn)化為消費，西方發(fā)達國家家庭則要去杠桿化增加儲蓄。

以美國為首的西方國家面臨嚴峻的債務(wù)問題，需要經(jīng)過長期的去杠桿化才能恢復(fù)以消費為主的經(jīng)濟增長動力。目前美國國家債務(wù)總額為14.29萬億美元，占GDP比例為91.7%；歐元區(qū)債務(wù)總額占GDP比例約450%，都已遠遠超出了安全的債務(wù)水平。然而，對GDP增長起主要推動作用的消費卻因去杠桿化低迷不振；另一個常用于刺激經(jīng)濟增長的財政政策因受高企的財政赤字限制不能完全施展開來。歐元區(qū)反而是為了保證財政的可持續(xù)性實施有害經(jīng)濟復(fù)蘇的緊縮政策。西方發(fā)達國家在逐漸惡化的經(jīng)濟面前不但變得無計可施，而且顧慮到糟糕的財政狀況可能采取阻礙經(jīng)濟增長的緊縮政策。經(jīng)濟復(fù)蘇顯得更為艱難。

各國執(zhí)政黨為了應(yīng)對疲軟的經(jīng)濟，爭取獲得國內(nèi)政治斗爭中的優(yōu)勢，可能會給經(jīng)濟胡亂開藥。美國潛在的QE3就是一個典型的例子。美國量化寬松政策將使美元貶值和通脹上升同時發(fā)生：一方面，黃金因美元計價，美元貶值會推高其價格；另一方面，黃金具有抗通脹屬性，當通脹上升時黃金會吸引有保值需求的資金，從而獲得上漲動力。

當然，如果歐元區(qū)經(jīng)濟恢復(fù)強勁增長，歐債危機將不再是難題。然而，根據(jù)目前狀況，歐元區(qū)經(jīng)濟強勁增長只能停留在想像中。歐元區(qū)經(jīng)濟和美國經(jīng)濟正一步步滑向衰退，盡管兩者采取的自救政策截然相反，但殊途同歸——似乎都無法避免陷入衰退。歐元區(qū)因除受困于經(jīng)濟增長低迷外還受困于歐債危機，所以采取他們認為更為明智的緊縮政策；美國則實行寬松的政策來刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。

歐盟和IMF此前出臺針對歐債危機的援助措施不但沒能從根本上解決問題，反而是因出臺政策過于猶豫讓歐債危機越演越烈。市場現(xiàn)在已經(jīng)開始擔憂歐債危機蔓延至兩個更大的經(jīng)濟體——意大利和西班牙，這是歐盟不能承受之重。近期，兩國10年期國債收益率一度攀升到6%－7%。這個水平的收益率是決定兩國是否需要接受金援的臨界點。歐洲央行為了避免兩國步希臘后塵而出手干預(yù)債券市場才使得兩國國債收益率回落，但這已經(jīng)不能揮去市場的憂慮情緒。