美債歐債危機(jī)引爆新一輪系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨多種不確定性。目前國(guó)內(nèi)菜籽油價(jià)格凸顯“雙倒掛”：一是現(xiàn)貨進(jìn)銷(xiāo)價(jià)格倒掛，二是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，由此出現(xiàn)了“買(mǎi)油比榨油便宜、買(mǎi)期貨油比買(mǎi)現(xiàn)貨油便宜”的現(xiàn)象。

油料供應(yīng)趨緊 奠定上漲基礎(chǔ)

基于目前菜籽油的基本面分析，筆者認(rèn)為，菜籽油價(jià)格“雙倒掛”現(xiàn)象難以持續(xù)。

總部位于漢堡的油籽分析刊物《油世界》最新調(diào)查報(bào)告顯示，2011/12年度油菜籽產(chǎn)量可能減少1.5%。而美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的8月份供需報(bào)告顯示，美國(guó)2011/12年度大豆預(yù)估種植面積、收割面積、單產(chǎn)及總產(chǎn)量較7月份數(shù)據(jù)均有所下調(diào)，加之今年美豆的優(yōu)良率、開(kāi)花率、結(jié)莢率較五年均值以及去年同期均有所下降，大豆產(chǎn)量減產(chǎn)幾成定局。

庫(kù)存消費(fèi)比是影響油料價(jià)格的重要因素。當(dāng)前美豆的庫(kù)存消費(fèi)比為8.11%，我國(guó)菜籽油的庫(kù)存消費(fèi)比為3.16%，均低于往年平均水平。產(chǎn)量下降消費(fèi)增長(zhǎng)，將導(dǎo)致庫(kù)存消費(fèi)比進(jìn)一步下降?？傊?yīng)偏緊是未來(lái)菜籽油價(jià)格上漲的根本動(dòng)因。

此外，國(guó)內(nèi)的油脂油料價(jià)格調(diào)控力度減弱。菜油的拋售工作因?yàn)閹?kù)存少而被迫停止，大豆拋儲(chǔ)幾乎每次都遭遇零成交的尷尬。始于去年11月份的食用油價(jià)格調(diào)控于6月底到期，國(guó)內(nèi)的油脂油料價(jià)格調(diào)控力度減弱。

把握節(jié)奏 順勢(shì)而為

在經(jīng)歷了調(diào)控及系統(tǒng)性恐慌下跌之后，菜籽油基本面利多的根本因素仍將孕育出一輪上漲行情。但是在當(dāng)前因歐美債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不樂(lè)觀(guān)的市場(chǎng)氛圍中，上漲行情的節(jié)奏有兩種可能性。

一種可能是近期開(kāi)始上漲。筆者認(rèn)為，如果近期滿(mǎn)足以下條件，菜籽油價(jià)格將展開(kāi)上漲行情：美國(guó)大豆突破目前整理平臺(tái)上沿，企穩(wěn)于1400美分之上；菜籽油期貨價(jià)格再次站上10700元/噸；美國(guó)原油價(jià)格回升到前期下跌頸線(xiàn)位-90.80美元之上；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)趨向好轉(zhuǎn)。

另一種可能是延至下一作物年度上漲。若歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)惡化，將拖累商品價(jià)格，菜籽油可能展開(kāi)更長(zhǎng)期的盤(pán)整。這樣，投資者應(yīng)繼續(xù)跟蹤分析下一作物年度油脂油料的供需面情況。在油脂油料供求偏緊的前提下，一旦宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有所改善，菜籽油價(jià)格將現(xiàn)出現(xiàn)“補(bǔ)漲”行情。

利用“雙倒掛” 服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

菜籽油價(jià)格“雙倒掛”，給一些相關(guān)企業(yè)造成了經(jīng)營(yíng)壓力——壓榨虧損、庫(kù)存減值，但是也給菜籽油生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)帶來(lái)了市場(chǎng)機(jī)遇。

菜籽油消費(fèi)企業(yè)，在期貨市場(chǎng)建立虛擬庫(kù)存，買(mǎi)入菜籽油期貨合約，進(jìn)行交割接貨，不僅可獲得“期限基差”和“進(jìn)銷(xiāo)倒掛價(jià)差”，同時(shí)還節(jié)省了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和管理費(fèi)用。

菜籽油壓榨和貿(mào)易企業(yè)，可以將期貨市場(chǎng)作為一種有保證的現(xiàn)貨采購(gòu)渠道，低成本采購(gòu)菜籽油用于兌現(xiàn)合同。

油菜籽、菜籽油收儲(chǔ)企業(yè)，可以抓住“雙倒掛”機(jī)遇，在期貨市場(chǎng)采購(gòu)到“比保護(hù)價(jià)更便宜的菜籽油”。