伴隨本周的修復(fù)性反彈，以及部分支撐因素的顯現(xiàn)，滬膠價格已經(jīng)重返20日均線之上，筆者認(rèn)為，天膠市場的下游需求支撐、國內(nèi)偏低的橡膠庫存等一系列因素正在成為推動滬膠試探性上漲的主動力。

車市產(chǎn)銷旺季將至，帶動滬膠市場人氣

我國的汽車產(chǎn)銷從月度消費量來看具有明顯的季節(jié)性因素，一般來講，3月份是上半年產(chǎn)銷量的高峰，7、8月份是下半年產(chǎn)銷的低谷，而9、10月份產(chǎn)銷量開始逐步攀升。在今年汽車行業(yè)進入平穩(wěn)發(fā)展的背景下，“金九銀十”的重要性更加凸顯，廠商已啟動多重方案加大促銷以保障全年銷售目標(biāo)的完成，汽車的潛在需求有望被激發(fā)，從而帶動市場人氣，有利于橡膠價格回升。

輪胎產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，未來替換輪胎將會成為拉動橡膠需求的主要動力

7月份我國輪胎行業(yè)增速加快，全行業(yè)生產(chǎn)輪胎7281萬條，同比增長12.5%。1—7月份，全行業(yè)累計生產(chǎn)輪胎46094萬條，同比增長5.2%。輪胎行業(yè)對外貿(mào)易也呈快速增長態(tài)勢，7月份進出口總額為15.46億美元，同比增長45.3%。貿(mào)易順差為14.1億美元，同比增長52.6%。1—7月份，輪胎行業(yè)進出口貿(mào)易總額為84.2億美元，同比增長43.3%。輪胎行業(yè)的快速發(fā)展以及對外貿(mào)易順差的不斷擴大都將對橡膠需求產(chǎn)生推動作用，有利于橡膠價格保持穩(wěn)定。

輪胎市場可以劃分為原配輪胎和替換輪胎兩部分，其中，原配胎需求要靠汽車產(chǎn)量的增長來拉動，而替換胎需求則隨汽車保有量增長而增長。自2000年以來，全球汽車保有量平均增長3.6%，而中國僅2010年汽車保有率就猛增27.5%，躍到了7800萬，第一次超過日本。根據(jù)公安部的最新統(tǒng)計，截至2011年6月末，國內(nèi)汽車保有量超過8500萬輛（不含三輪汽車和低速貨車）。在一個成熟的市場，替換胎的市場份額會占到整個輪胎市場的2/3，而在中國目前原配輪胎市場和替換輪胎市場大致是均衡的，未來替換輪胎將會成為拉動橡膠需求的主要動力，中國汽車保有量數(shù)據(jù)對橡膠的利好刺激有望逐步顯現(xiàn)。

橡膠庫存偏低，后期補貨需求強勁

從庫存來看，國內(nèi)天膠去庫存化基本結(jié)束，市場未來面臨庫存重建需求。截至上周末，上期所天膠庫存約為2.63萬噸，總體庫存水平依然處在歷史低位，庫存回升速度緩慢；青島保稅區(qū)天膠及復(fù)合膠庫存總計約在6萬—7萬噸，兩者合計庫存不足10萬噸，補貨空間顯著，這將對市場有很大的提振作用。

與補貨需求形成對比的是，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）在8月報告中表示，7月份橡膠供應(yīng)增幅已從前月的5.3%放緩至2.9%，8月供應(yīng)增幅預(yù)計仍為2.9%，8月全球天然橡膠出口料減少2.6%，供應(yīng)增長的放緩將為市場提供支持，橡膠庫存及下游的穩(wěn)定需求將拉動滬膠價格試探性上漲。

但是，未來滬膠價格能否突破上方壓力，成功站上40日均線，還需要關(guān)注宏觀面因素。日前，國際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)美國經(jīng)濟增長預(yù)期，并表示美聯(lián)儲和歐洲央行必須準(zhǔn)備好采取寬松政策。面對美歐日貨幣寬松、全球經(jīng)濟格局變換，國內(nèi)貨幣政策應(yīng)不會貿(mào)然大幅趨緊。另外，奧巴馬將于近日發(fā)布創(chuàng)造就業(yè)及降低聯(lián)邦政府預(yù)算赤字的具體計劃，這將有助于投資者重新樹立市場信心。未來的世界經(jīng)濟或者會有兩種走向，或者在經(jīng)歷糾正、變革、創(chuàng)新后企穩(wěn)，或者走向滯脹前端，這對商品價格來說不完全是壞事。9月滬膠將試探上方空間，盡管幅度不會太大，節(jié)奏不會太快。