近期，在美豆期價強勁突破1400美分/蒲式耳提振下，國內(nèi)油脂期貨迎來久違的強勢拉升。但相對豆油而言，棕櫚油漲幅偏小，這與其自身基本面疲軟存在較大關系。目前，大商所棕櫚油期貨主力1205合約已經(jīng)漲至9000元/噸壓力位，后市關注此位置的阻力，若突破有效，棕櫚油期貨主力合約有望漲至9200—9300元/噸一帶。但從基本面看，棕櫚油期貨反彈空間不宜過分樂觀。

一、棕櫚油市場

國際市場方面，船運調(diào)查機構(gòu)SGS發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月1日—25日馬來西亞棕櫚油出口預估為137萬噸，較上月同期129萬噸增長5.5%。從出口數(shù)據(jù)看，近期主產(chǎn)國相應機構(gòu)發(fā)布出口利好數(shù)據(jù)暫時或?qū)ψ貦坝蛢r格上行產(chǎn)生一定提振作用。而后期隨著豆油與棕櫚油價差的擴大，進口商或?qū)⒏敢獠少忀^低廉的棕櫚油，這一潛在利多因素也將對棕櫚油期價產(chǎn)生支撐作用。但目前市場的焦點再次轉(zhuǎn)向8月份馬來西亞的棕櫚油月度供需變化。盡管馬來西亞棕櫚油局（MPOB）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量僅為175萬噸，較6月產(chǎn)量反而下降0.3%，但市場近期擔憂產(chǎn)量意外增長，因棕櫚油依舊處于增產(chǎn)周期之中，因此基本面數(shù)據(jù)存在變數(shù)將給棕櫚油價格運行帶來較大不確定影響。

國內(nèi)市場方面，在美豆走勢強勁及棕櫚油期貨延續(xù)上漲提振下，主要港口的棕櫚油現(xiàn)貨價格緩慢上升，但力度有限，價格多維持在8600—8900元/噸之間。后期隨著中秋備貨結(jié)束、港口庫存高企、溫度降低利空影響下，棕櫚油現(xiàn)貨價格上漲幅度將受到較大抑制。

二、相關市場

1.通脹壓力依舊較大，調(diào)控帶來壓力

自中國國家統(tǒng)計局公布7月份居民消費價格指數(shù)(CPI)以來，央行并未繼續(xù)出臺加息或者調(diào)高存款準備金率等措施，但近期央行將銀行保證金存款納入準備金上繳范圍，從9月5日起實行分批上繳。經(jīng)初步測算，此舉相當于未來6個月繳存準備金約9000億元，因此國內(nèi)市場資金緊張的局面暫時較難改變。此外，國儲大豆低價定向拋售則在較大程度上緩解了雙節(jié)的需求。從長期看，為保障國民經(jīng)濟健康發(fā)展、居民生活水平質(zhì)量，2011年下半年國內(nèi)出臺的穩(wěn)定物價平抑通脹措施或?qū)⒗^續(xù)令棕櫚油期貨價格承壓。

2.歷史數(shù)據(jù)顯示外盤9月走勢悲觀，而10月走勢樂觀

自1999年至2010年，在9月份，CBOT豆油期貨跌多漲少，上漲的概率為36.4%。而對于BMD毛棕櫚油期貨市場而言，自2001年至2010年，期價在9月同樣跌多漲少，上漲的概率為50%。但值得注意的是，10月份，在上述相同年份中，CBOT豆油期貨和BMD毛棕櫚油期貨上漲概率高達72%和80%。

綜上所述，在美豆生長良好率持續(xù)下滑導致產(chǎn)量預期下降大背景下，CBOT豆類期貨市場的強勢勢必推動國內(nèi)油脂市場的被動跟漲，但在國內(nèi)調(diào)控物價及終端需求較差影響下，國內(nèi)期貨市場上漲幅度不宜過分樂觀。因此，交易策略上，多單可逢高分批止盈離場，并等待期價在9月份出現(xiàn)新一輪回調(diào)后逢低建立10月份的戰(zhàn)略性多單。