8月初全球股市和大宗商品紛紛受挫下跌，但前期領跌大宗商品的棉花則表現(xiàn)出一定抗跌性，并且主力合約1205在創(chuàng)下20340元/噸低點后止跌反彈，究其原因，主要有以下幾點：

第一，國儲托市穩(wěn)定人心。受需求不振影響，棉花現(xiàn)貨價格在8月初跌破19800元/噸的國儲收購價后，一路下跌至19057元/噸，市場對于國儲收購政策啟動的預期不斷強化。隨后相關部門先后公布了兩批收儲倉庫名單，據(jù)業(yè)內(nèi)人士預計，兩批收儲倉庫的總容量均在百萬噸以上，國儲不限量敞開收購棉花，除了保護棉農(nóng)的利益，也一定程度上穩(wěn)定了市場的情緒。

第二，籽棉收購價預期較高。部分地區(qū)新棉在8月中旬已經(jīng)有零星成交，據(jù)有關入疆采購的用棉企業(yè)反映，新棉報價較高者達21500元/噸。而新疆自治區(qū)最新公布的新棉收購指導價為21000元/噸（換算籽棉價格9.22元/公斤），也高于國儲收購價19800元/噸。從目前的調(diào)查結果來看，各棉區(qū)籽棉的收購價在4.5—5.0元/斤區(qū)間，這反映出受去年高棉價以及種植成本增加等因素影響，棉農(nóng)對于新年度棉花價格仍有較高的預期。

第三，紡企存在補庫需求。新棉很快將集中采摘上市，9、10月份是紡織行業(yè)傳統(tǒng)旺季，紡織企業(yè)有補庫的需要。近期PTA價格逆市走強，在萬元高位振蕩，棉花價格則相對處于弱勢格局，二者比價也從前期的歷史高位逐步回歸合理區(qū)間，棉紡企業(yè)或將重新調(diào)高配棉比例，增加棉花使用量。

但是從棉花供需基本面的情況來看，新棉豐產(chǎn)以及需求并未出現(xiàn)有效改善將制約棉花價格進一步走高。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新報告預測數(shù)據(jù)，2011/2012年度國內(nèi)及全球的棉花產(chǎn)量都將顯著增加，庫存消費比雖然仍處于相對低位，但較去年有所回升，供應偏緊的矛盾將得到一定緩解。接下來即將進入新棉集中采購季節(jié)，盡管20000元/噸的棉價對于企業(yè)來說不算太高，但是在經(jīng)歷了過去一個年度棉花價格的大幅波動后，紡織企業(yè)對于新棉采購預計也將更為謹慎。而且目前作為中間環(huán)節(jié)的棉紗庫存總體仍然偏高，在下游需求沒有有效改善的情況下，去庫存仍需時日。

此外，在19800元的國家收儲價的支撐下，市場可能出現(xiàn)國內(nèi)棉價高于國外的情況。目前印度、巴基斯坦棉花在價格上存在一定競爭優(yōu)勢，國內(nèi)紡企在國際市場競爭中面臨挑戰(zhàn)。

綜合來看，短期受利好因素影響，棉花價格仍有反彈可能，但是在下游棉花消費有效啟動前，整體偏空的基本面決定了鄭棉反彈道路是緩慢而曲折的，從技術上看，22000元/噸、22500元/噸兩個價位將是近期棉價反彈的重要壓力位。