美國農(nóng)業(yè)部8月作物報(bào)告點(diǎn)燃了美豆上漲的熱情，不到一個(gè)月的時(shí)間美豆從1300美分一舉上漲至1450美分附近。美豆此次上漲突破了盤整了近半年的振蕩區(qū)間，主要原因是市場預(yù)期美豆產(chǎn)量下降導(dǎo)致新年度庫存較低。同時(shí)，美玉米的單產(chǎn)調(diào)低也為此輪上漲提供支撐。但美豆和美玉米需求均在低位徘徊，一定程度上限制了上漲幅度。

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告將美豆的收獲面積由7430萬英畝下調(diào)至7380萬英畝，該數(shù)據(jù)比上年度減少280萬英畝。而單產(chǎn)也由之前的43.4蒲式耳/英畝下調(diào)至41.4蒲式耳/英畝，為2008/2009年度以來最低水平。截至8月28日，美豆優(yōu)良率為57%，上一周為59%，去年同期為64%，美豆優(yōu)良率本年度持續(xù)下降。從歷史數(shù)據(jù)上看，美豆優(yōu)良率一般低于60%就意味著單產(chǎn)出現(xiàn)下滑。如果按照美豆優(yōu)良率與單產(chǎn)之間的關(guān)系，從2006—2010年的數(shù)據(jù)來看，美豆的單產(chǎn)應(yīng)在41.3蒲式耳/英畝附近。鑒于9月優(yōu)良率存在不確定性，美豆單產(chǎn)被繼續(xù)下調(diào)的可能性不大。

從美豆銷售數(shù)據(jù)來看，8月的4個(gè)周共銷售本年度大豆16.4萬噸，去年同期約為138萬噸；銷售下年度大豆218.3萬噸，較7月份的133萬噸有所恢復(fù)，但和去年的638萬噸的銷售量相比仍然處于低位。而本年度已銷售但未裝船的大豆數(shù)量仍然高出去年同期50萬噸左右，但下年度已銷售而未裝船數(shù)量則比去年同期低370萬噸左右。截至8月18日，美豆四周銷售均值為58.6萬噸，低于去年同期的175萬噸，該水平大幅低于2009年和2010年的水平，基本持平于2008年之前水平。但是，我國大豆生長進(jìn)入尾聲，而且今年減產(chǎn)的可能性很大，種植面積和產(chǎn)量降幅均有可能超出市場預(yù)期，進(jìn)口積極性或在9月后有所恢復(fù)。

美玉米價(jià)格上漲對美豆價(jià)格也有推波助瀾的作用，8月報(bào)告將美玉米單產(chǎn)由158.7蒲式耳/英畝下調(diào)至153蒲式耳/英畝，153蒲式耳/英畝是2007/2008年度以來最低單產(chǎn)水平。通過分析美玉米優(yōu)良率與單產(chǎn)之間的關(guān)系，按照最新8月28日的美玉米優(yōu)良率來計(jì)算，美玉米單產(chǎn)或被下調(diào)至150蒲式耳/英畝以下，9月報(bào)告利多美玉米的可能性偏大。而從美玉米銷售出口來看，玉米銷售依舊處于近幾年較低的水平，美玉米出口1750萬噸的預(yù)估也是自2003/2004年度以來的最低水平，需求不振也限制美玉米的上漲。

綜上所述，雖然美豆和美玉米單產(chǎn)下調(diào)令其走出一波漲勢，但9月天氣仍充滿不確定性，后期優(yōu)良率和單產(chǎn)如何并不確定。此外，美豆和美玉米需求也受到了全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響，下游企業(yè)備貨不積極，一定程度上將限制此次豆類的漲幅。連豆1205合約目前已經(jīng)接近4800的前期高點(diǎn)，由于需求放緩，連豆此次沖破4800的可能性不大。豆類能否走牛將取決于宏觀基本面是否好轉(zhuǎn)，美歐債務(wù)問題以及全球經(jīng)濟(jì)放緩的疑云仍在，基于美聯(lián)儲9月貨幣政策充滿不確定性，我們建議豆類維持逢低做多策略，但獲利多單逢高可逐步離場，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。