近期金融市場(chǎng)多空因素交織，WTI原油二次筑底后，運(yùn)行于80—90美元區(qū)間，有上攻態(tài)勢(shì)。結(jié)合宏觀因素和油基本面的分析，筆者認(rèn)為WTI原油后市行情較樂(lè)觀。

伯南克央行年會(huì)緩解市場(chǎng)憂慮

一年一度的全球央行年會(huì)8月26日在美國(guó)召開(kāi)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的講話成為影響美元走勢(shì)的決定性因素。美元起初走高，因市場(chǎng)意識(shí)到新一輪經(jīng)濟(jì)刺激措施不會(huì)即刻推出；但之后轉(zhuǎn)為下跌，因伯南克的講話暗示面對(duì)一直疲弱不振的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備進(jìn)一步采取支持措施，給市場(chǎng)溫和的驚喜。伯南克的講話雖未暗示將即刻推出QE3，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)已變相的實(shí)行了QE3，其一，美聯(lián)儲(chǔ)明確將維持0—0.25%低息政策至2013年中旬。其二，對(duì)到期證券回籠資金再投資并延長(zhǎng)超低利率的組合，這些措施本質(zhì)上就是一種量化寬松的貨幣政策。其三，2012年是美國(guó)總統(tǒng)大選年，奧巴馬要想獲得連任，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不容回避。此外，29日美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月個(gè)人消費(fèi)支出月率上升0.8%，創(chuàng)5個(gè)月來(lái)最大增幅，似乎告訴人們美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入衰退。相信如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)已準(zhǔn)備好執(zhí)行QE3。

原油需求來(lái)自于中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)

EIA8月月度報(bào)告認(rèn)為雖然擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景，特別是OECD國(guó)家經(jīng)濟(jì)低迷，但是預(yù)計(jì)世界石油消費(fèi)在2011年增長(zhǎng)140萬(wàn)桶/天，在2012年增長(zhǎng)160萬(wàn)桶/天，超過(guò)1998—2007年130萬(wàn)桶/天的增長(zhǎng)率。而非OECD國(guó)家占了增長(zhǎng)數(shù)的絕大部分，其中將近一半的增長(zhǎng)率來(lái)自中國(guó)的消費(fèi)。

今年我國(guó)對(duì)原油的需求旺盛，預(yù)計(jì)2011年我國(guó)的原油表觀消費(fèi)量將達(dá)到4.71億噸，對(duì)外依存度已達(dá)55.2%，超過(guò)了美國(guó)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，原油儲(chǔ)量的衰退，而替代性能源技術(shù)遠(yuǎn)未達(dá)到成熟或者成本高昂，原油長(zhǎng)期來(lái)看易漲難跌。WTI原油在80美元一線受到較為有力的支撐，這個(gè)價(jià)位也得到供需雙方的認(rèn)可。

利比亞產(chǎn)量恢復(fù)尚需時(shí)日

據(jù)歐佩克8月份數(shù)據(jù)，全球原油供給基本保持穩(wěn)定，7月份供給環(huán)比增加了80萬(wàn)桶/天至88.33萬(wàn)桶/天，在EIA8月能源市場(chǎng)展望中，EIA預(yù)計(jì)2011年OPEC石油生產(chǎn)減少25萬(wàn)桶/天。利比亞的戰(zhàn)亂對(duì)原油出口影響巨大，當(dāng)前利比亞近期局勢(shì)趨于明朗，但是對(duì)比伊戰(zhàn)后原油生產(chǎn)的恢復(fù)，利比亞全面恢復(fù)戰(zhàn)前的石油產(chǎn)量水平很可能需要幾年時(shí)間。

WTI油價(jià)有望向Brent油靠攏

當(dāng)前倫敦Brent原油的價(jià)格在110美元上方，與WTI價(jià)差超過(guò)20美元，主要原因：一是WTI交割庫(kù)庫(kù)辛庫(kù)存居于高位，向外的輸油管道尚未建成，目前交割出的油難以運(yùn)出；二是英國(guó)北海油田近些年產(chǎn)油量不斷下滑，導(dǎo)致符合交割標(biāo)準(zhǔn)的油減少，作為替代利比亞的油品質(zhì)較好，基本符合交割標(biāo)準(zhǔn)，而3月份利比亞戰(zhàn)亂爆發(fā)，投機(jī)資金炒作做多，推動(dòng)兩地油價(jià)價(jià)差一度達(dá)30美元每桶。WTI交割庫(kù)的輸油管道預(yù)計(jì)2013年建成，建成后有利于WTI油的輸出，再加上利比亞局勢(shì)趨于明朗。筆者認(rèn)為后期WTI油價(jià)有望向Brent油靠攏。

總的而言，雖然疲弱宏觀經(jīng)濟(jì)面情況主導(dǎo)了原油市場(chǎng)走向，但是未來(lái)推出新的刺激政策概率在增加，WTI與Brent油價(jià)價(jià)差也需修復(fù)，預(yù)計(jì)后期WTI原油繼續(xù)在80—90美元/桶價(jià)格區(qū)間波動(dòng)，有走高的潛力。