在對(duì)外圍市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩解后，美豆類期價(jià)獲得基本面支撐飆升，帶動(dòng)油脂期價(jià)整體走強(qiáng)。但因棕櫚油偏空基本面未改，連盤棕櫚油期價(jià)被動(dòng)跟漲幅度預(yù)計(jì)有限，油脂豆強(qiáng)棕弱的格局或?qū)⒀永m(xù)。

美豆上行突破，馬棕弱勢(shì)修正

在美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，相對(duì)干旱的天氣影響美豆灌漿過程，或?qū)е聠萎a(chǎn)進(jìn)一步下降。截至8月28日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率僅為57%，前一周為59%，去年同期為64%。雖結(jié)莢率提高至93%，前一周為83%，去年同期為96%。但美豆尚未完全成熟，天氣的不確定性仍將給市場(chǎng)提供潛在利多支撐。技術(shù)上，美豆主力11月合約強(qiáng)勢(shì)上行，突破年內(nèi)寬幅振蕩區(qū)間阻力位1410點(diǎn)一線，短期期價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局不變，1410—1450點(diǎn)區(qū)間或?qū)⒊蔀樾碌闹纹脚_(tái)。

受8月份齋月影響，市場(chǎng)預(yù)計(jì)馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅或?qū)⒎啪?，抑制了BMD毛棕櫚油期價(jià)的進(jìn)一步下行，基準(zhǔn)11月維持在3000點(diǎn)附近振蕩整理。但8月30日船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月棕櫚油出口量較上月減少0.5%至162萬噸。出口量的下滑或抵消產(chǎn)量增幅放緩的利多因素，馬來西亞棕櫚油仍面臨約200萬噸的庫存壓力。本周一下午至周四馬來西亞進(jìn)入齋月節(jié)休市期，隨著節(jié)日后棕櫚油產(chǎn)量的恢復(fù)，市場(chǎng)偏空氛圍濃厚，期價(jià)或難站穩(wěn)3000點(diǎn)支撐位，將在2900—3000點(diǎn)區(qū)間弱勢(shì)振蕩為主。

國內(nèi)大豆進(jìn)口仍有潛在需求

從大豆進(jìn)口情況來看，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1—7月份國內(nèi)進(jìn)口大豆2900萬噸左右，如果按年進(jìn)口5500萬噸的預(yù)估，8—12月份月均進(jìn)口量仍需500萬噸左右。

此外，自8/9月船期以來，進(jìn)口美豆較南美豆優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。10月船期美豆壓榨利潤(rùn)指數(shù)較南美豆高50元/噸左右。在臨近新季美豆收獲上市之際，作為美豆主要進(jìn)口國，中國的潛在進(jìn)口需求，將繼續(xù)給豆類市場(chǎng)以支撐。

在國儲(chǔ)停止拋售菜油后，國家不斷加大大豆定向拋售力度，棕櫚油的終端消費(fèi)受到較大沖擊，致使國內(nèi)港口棕櫚油庫存量始終維持在40萬—50萬噸的供需充裕水平。此外，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，國內(nèi)棕櫚油月度進(jìn)口量維持在四五十萬噸的相對(duì)均衡量。疲弱的基本面供需格局，對(duì)棕櫚油價(jià)格支撐有限，市場(chǎng)清淡行情或持續(xù)。

現(xiàn)貨豆強(qiáng)棕弱，成本支撐受挫

國儲(chǔ)近期將定向拋售400萬噸大豆，以滿足9、10月份節(jié)日期間豆油需求的增加，這對(duì)散油備貨行情有一定的沖擊。但因油廠開工率短期內(nèi)并未大幅提高，豆油商業(yè)庫存供給仍偏緊，四級(jí)豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)邁上萬元關(guān)口。在國內(nèi)新季大豆減產(chǎn)，國儲(chǔ)存在大量補(bǔ)庫需求背景下，連盤大豆的率先飆升，也給予豆油價(jià)格支撐。豆油現(xiàn)貨行情的堅(jiān)挺，或?qū)⒅味褂徒缕趦r(jià)帶動(dòng)遠(yuǎn)月走強(qiáng)。

此外，棕櫚油內(nèi)外倒掛格局成為市場(chǎng)常態(tài)，對(duì)國內(nèi)棕櫚油價(jià)格支撐有限。雖9月船期棕櫚油到港完稅成本均價(jià)在9500元/噸左右，但較8月船期成本已下降約200元/噸。在國內(nèi)外棕櫚油供需疲軟基本面下，棕櫚油的成本支撐力度受挫。棕櫚油近月期價(jià)的走弱更反映了行情的疲軟態(tài)勢(shì)，主力1205合約或難以回補(bǔ)缺口位，預(yù)計(jì)延續(xù)盤整振蕩。

綜上，因基本面強(qiáng)弱不同，在美豆強(qiáng)勢(shì)飆升帶動(dòng)下，油脂走勢(shì)出現(xiàn)分化，豆油偏強(qiáng)、棕櫚油偏弱格局或延續(xù)。目前豆油1205期價(jià)上沖前高壓力位，可考慮買豆拋?zhàn)氐牟僮鞑呗浴?/P>