鄭棉弱勢反彈的格局在上周三大量資金的推動下有所轉(zhuǎn)變，期價突破了前期21640元/噸的壓力位，但就在市場認為棉花即將發(fā)力時，資金卻在周五抽離。筆者認為，周五資金的抽離是整個期市的普遍表現(xiàn)，由于對美國QE3的擔憂，避險情緒升溫，除棕櫚油及強麥持倉增加外，期市其他品種都出現(xiàn)減倉，其中以期指和棉花減幅最大。

從技術(shù)面分析，鄭棉在經(jīng)過了緩慢反彈后，目前已處于BOLL通道中軌線之上，且在突破了21640的壓力位后，連續(xù)三日收盤價處于壓力位之上，因此短期仍看多。近期基本面情況也支持該觀點。

棉花下游去庫存壓力相對于前期減小，現(xiàn)貨市場一改之前成交清淡局面，成交逐漸活躍。自8月22日以來，成交量與訂貨量都明顯增加，伴隨成交好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格也止跌企穩(wěn)。截止到8月29日，中國棉花價格指數(shù)328級報價19227元/噸，較現(xiàn)貨價格此前最低點19057元/噸上漲了170元/噸，但仍低于19800元/噸的收儲價。目前已臨近收儲啟動時間，且啟動條件也將滿足，在公布了收儲交易辦法后，中儲棉又連續(xù)公布了兩批收儲倉庫，本次收儲限價不限量對市場的托底支撐較強。

隨著棉花價格的下跌，棉花與滌綸短纖的價差逐漸縮窄。之前價差曾一度達到16341元/噸水平，高棉價使得滌綸短纖的替代性顯現(xiàn)，從而抑制了下游企業(yè)對棉花的需求。近期棉花與滌綸短纖的價差已縮小至6000元/噸水平，下游用戶采購皮棉的興趣可能再次被激發(fā)。

8月份棉價的小幅上漲，主要是由于棉花需求的改善及收儲政策的刺激。但目前通脹壓力仍較大，上周末央行下發(fā)通知計劃將商業(yè)銀行保證金存款納入存款準備金繳存范圍，預計凍結(jié)資金8000億元，相當于上調(diào)存款準備金率130個基點，資金面緊張將壓制市場上行空間。

新年度棉花長勢樂觀，豐收基本確定，目前已有新棉零星上市。棉花信息網(wǎng)對全國13個植棉省的調(diào)查顯示，預計2011年度棉花植棉面積8134萬畝，較2010年度的7702萬畝增加432萬畝，增幅5.6%；預計產(chǎn)量700萬噸，同口徑增幅12%。從上周棉花持倉變化來看，在面對系統(tǒng)性風險的不確定性時，棉花大幅減倉也表明目前主力持倉不堅決，后市不確定性仍較大。

因此，盡管短期棉花仍有上漲空間，但空間不大，可看至前期高點22570元/噸。待后期新棉集中上市后，豐收的利空將逐漸沖淡需求的利好，中期在豐收的利空及收儲托底的雙重作用下，鄭棉預計將在20340—22570的區(qū)間內(nèi)振蕩。