雖然焦炭期貨首個合約J1109臨近交割，持倉和成交量不斷萎縮，但近期表現卻非常搶眼：自8月8日以來，連焦便開始期現回歸旅程，走勢上沿著5日均線持續(xù)下跌，8月23日更是加速下滑，單日跌幅達到4.19%，遠月J1201也難獨善其身，尾盤更是大幅增倉下跌，創(chuàng)出單日最大跌幅。J1109達到2000元/噸附近基本與現貨價格貼近，期現回歸宣告結束。而J1201在冬季焦煤價格上漲的預期下，反彈行情值得期待。

從現貨市場看，近期煉焦煤市場回暖現象明顯，國內焦煤主產地坑口價出現明顯上漲，動力煤價格的下行并沒有傳導到煉焦煤，周呂梁地區(qū)中硫肥煤單一洗精煤上漲50-70元/噸，孝義出廠含稅價格報1400-1420元/噸，臨汾安澤地區(qū)主焦原煤漲50元/噸，現坑含稅報1100元/噸，精煤1700元/噸漲75元/噸。煉焦煤價格保持堅挺主要受資源稀缺性支撐，由于我國焦煤僅占煤炭資源的25%，而優(yōu)質焦煤資源更加稀缺。此外，據中國煉焦行業(yè)協會統(tǒng)計日前發(fā)布的數據顯示，由于焦煤焦炭價格倒掛，企業(yè)利潤率下降。1月－6月，納入統(tǒng)計焦化企業(yè)總計實現銷售收入同比增長36.23%，利潤總額卻下降5.57%，利潤率僅為2.38%，虧損面達38.36%。焦炭成本和市場價格幾乎持平，而焦煤在冬季上調價格的可能性很大，從成本方面考慮，焦炭現貨價格幾無下跌空間。

從期現套利看，期貨交割倉庫所在地的天津港一級冶金焦承兌價格為2100元，換算成現金購買價格約為2020元，再將7%水份和8%焦末的質量換算成期貨品質5%水份和7%焦末的價格為2060元-2080元，按照J1109跌至2000元附近計算，期現出現倒掛，算上期現套利交易成本大致在50元，買入期貨賣出現貨的套利將開始有利可圖，因此連焦繼續(xù)下跌空間將很小。隨著價格的下跌，本來對焦炭買入套保漠不關心的鋼鐵企業(yè)近期也顯示出對期貨的興趣，多方加入或將使連焦改變一邊倒的局面。

政策上也有“重磅”利好，山西焦化行業(yè)重組將進入實質性操作階段。山西省省政府第93次常務會議中研究通過了《山西省焦化行業(yè)兼并重組指導意見》。會議強調要按照“控制總量，優(yōu)化布局，提升素質，循環(huán)利用”的要求，采取關小上大、同業(yè)重整、上下聯合、產業(yè)集聚、化產引領等多種途徑，加快淘汰落后產能，促進產能置換上新上大，推動焦化企業(yè)及上下游企業(yè)兼并重組，全面增強山西省焦化行業(yè)競爭力，實現焦化行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。從今年的產能增減來看，2011年我國將淘汰落后焦炭產能1975.5萬噸，超過1800萬噸新增產能的增量，新增產能少于淘汰的落后產能，這是近些年來的首次。

總的來說，連焦在大幅下跌以后，期現基本回歸，預計后市下跌空間已不大，而遠月價格在焦煤漲價的預期下，反彈仍可期待，投資者可以在均線以上做多嘗試。