自今年2月份以來(lái)，CBOT大豆期價(jià)一直維持高位弱勢(shì)振蕩。上周五，受伯南克講話和美豆作物擔(dān)憂提振，美豆期價(jià)強(qiáng)勢(shì)突破旗形整理區(qū)間，上漲空間有望打開(kāi)。筆者認(rèn)為，2011年下半年豆類(lèi)期價(jià)將呈現(xiàn)振蕩上漲態(tài)勢(shì)。

美豆良好率連續(xù)下調(diào)，前景堪憂

上周，Pro—Farmer年度考察報(bào)告將2011年美國(guó)大豆產(chǎn)量和單產(chǎn)分別定在30.83億蒲式耳和41.8蒲/英畝，雖高于美農(nóng)業(yè)部8月報(bào)告預(yù)估數(shù)據(jù)，仍引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。USDA生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截止到8月21日當(dāng)周，美國(guó)2010/2011年度大豆良好率為59%，上周為61%，去年同期為64%。目前的大豆?fàn)顩r良好率低于5年平均水平，接近于2006年水平，但低于2008年單產(chǎn)水平。美豆5年平均單產(chǎn)為42.3蒲式耳/英畝，2006年和2008年美豆單產(chǎn)分別為42.9蒲式耳/英畝和39.7蒲式耳/英畝。由此可見(jiàn)，后期美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況依然十分關(guān)鍵。據(jù)最新的NOAA預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)8—14天美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)北部地區(qū)降雨量不足，若后期美豆生長(zhǎng)良好率進(jìn)一步下調(diào)，將為美豆期價(jià)反彈提供上行動(dòng)能。

美豆庫(kù)存消費(fèi)比為歷史偏低水平

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份的供需報(bào)告數(shù)據(jù)，2011/2012年度美豆期末庫(kù)存預(yù)估為422萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比約為4.93%，屬于歷史偏低水平，將限制美豆期價(jià)的下跌空間，今年上半年美豆在1270—1300美分區(qū)間也顯現(xiàn)出強(qiáng)勁支撐。此外，2011/2012年度全球豆油和美豆油庫(kù)存消費(fèi)比較上一年度下降，供需進(jìn)一步趨緊，下半年將存在補(bǔ)漲要求。

伯南克講話限制美元反彈空間

盡管上周五伯南克在全球央行例行年會(huì)上并未提及QE3，但他暗示美聯(lián)儲(chǔ)將在必要時(shí)采取措施刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此前，美聯(lián)儲(chǔ)表示其計(jì)劃將接近于零的基準(zhǔn)短期利率至少再維持兩年時(shí)間，將限制美元的反彈空間。目前美元指數(shù)仍處于2010年6月以來(lái)的下行通道中，長(zhǎng)線仍有望提振商品期價(jià)。

美豆仍處于牛市周期

從美豆連續(xù)合約月K線圖不難看出，美豆期價(jià)走勢(shì)具有較為明顯的周期性，基本約為兩年一周期。自2008年7月份展開(kāi)深幅回調(diào)，至2010年7月已基本完成熊市下跌周期，后市有望迎來(lái)橫盤(pán)周期或牛市周期。而從美豆基本面分析不難判斷，目前美豆正處于牛市周期中。2011/2012年度美豆庫(kù)存預(yù)估422萬(wàn)噸，一旦后市繼續(xù)下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估或上調(diào)美豆出口需求，都將導(dǎo)致美豆期末庫(kù)存面臨極度緊張局面，再加上美國(guó)量化寬松政策并沒(méi)有改變，美豆期價(jià)長(zhǎng)線仍有望延續(xù)牛市格局。

后市展望

從月K線圖看，美豆連續(xù)合約構(gòu)筑的W底反彈形態(tài)尚未被破壞，頸線1291美分支撐維持有效。上周五美豆主力11月合約強(qiáng)勁突破維持超過(guò)半年的旗形整理區(qū)間，若1410美分關(guān)口突破有效，上行空間將大幅打開(kāi)。后期美豆單產(chǎn)預(yù)估或進(jìn)一步下調(diào)，且10月份將迎來(lái)美豆需求炒作，不排除推動(dòng)美豆期價(jià)上試歷史高點(diǎn)，短線則應(yīng)關(guān)注壓力1480美分。本周一連豆主力1205合約強(qiáng)勢(shì)突破，巨量增倉(cāng)上行，預(yù)計(jì)上試年內(nèi)高點(diǎn)壓力將指日可待。