美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布利多的供需報(bào)告后，美豆震蕩上揚(yáng)，周五在伯南克講話的刺激下再創(chuàng)新高。筆者認(rèn)為，由于豆類供需繼續(xù)朝利多方向轉(zhuǎn)化和天氣炒作，且隨著下游養(yǎng)殖需求的增加，豆粕仍有上漲空間。短期內(nèi)，大豆定向銷售和拋售使得期價(jià)承壓，但中長(zhǎng)期內(nèi)隨著國(guó)儲(chǔ)的減少和補(bǔ)庫(kù)方式，遠(yuǎn)月期價(jià)將呈現(xiàn)補(bǔ)漲的局面。操作上，建議豆粕在3300-3310元/噸以逢低做多為主，前期多單繼續(xù)持有。

豆類遠(yuǎn)月期價(jià)支撐較強(qiáng)

從世界大豆供需看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2010/11年大豆產(chǎn)量為2.6395億噸，較上月預(yù)估上調(diào)26萬(wàn)噸，2010/11年大豆總消費(fèi)量為2.5293億噸，較上月預(yù)估下調(diào)126萬(wàn)噸，使得2010/11年期末庫(kù)存較上月預(yù)估上調(diào)254萬(wàn)噸。對(duì)于2011/12年度，預(yù)計(jì)全球大豆產(chǎn)量較上年度有所下滑，但總消費(fèi)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，且新年度可能出現(xiàn)供需缺口，新年度期末庫(kù)存的下滑對(duì)遠(yuǎn)月期價(jià)有較強(qiáng)的支撐。美豆市場(chǎng)上，2010/11年度壓榨量和出口量繼續(xù)調(diào)低使得期末庫(kù)存增加至2.3億蒲式耳，高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2.23億蒲式耳均值；同時(shí)，新年度播種面積有所下調(diào)，單產(chǎn)大幅下調(diào)至41.4蒲式耳/英畝，使得產(chǎn)量下降至30.56億蒲式耳，較去年下降8%，但壓榨量和出口量也有所下調(diào)，使得2011/12年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為1.55億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的1.72億蒲式耳均值?？傮w上，此次供需報(bào)告中2010/11年度世界大豆和美豆期末庫(kù)存有所增加，而2011/12年度全球大豆和美豆產(chǎn)量和庫(kù)存的下滑，對(duì)遠(yuǎn)月期價(jià)有所支撐。

后期關(guān)注天氣狀況

雖然美國(guó)中西部種植區(qū)多數(shù)地方出現(xiàn)一定程度的降雨，但市場(chǎng)仍擔(dān)憂無(wú)法緩解前期的干旱局面，期價(jià)仍維持天氣升水。截止到8月21日，美豆開花率為97%，低于去年同期的98%并持平于5年平均水平；美豆結(jié)莢率為83%，高于上周的70%和低于去年同期的90%；美豆優(yōu)良率為60%，低于上周的61%和去年同期的64%。另外，有氣象專家預(yù)期，即將于未來(lái)幾周開始播種的阿根廷大豆及玉米作物將面臨拉尼娜現(xiàn)象引發(fā)的干燥天氣的威脅，因此對(duì)天氣炒作可能有所升溫，后期密切關(guān)注天氣狀況。

豆粕預(yù)期需求增加

發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，截至2011年8月17日,全國(guó)大中城市生豬出場(chǎng)價(jià)格為19.69元/公斤，比前一周上漲0.82%；主要批發(fā)市場(chǎng)玉米價(jià)格2.42元/公斤，比前一周上漲0.83%，豬糧比價(jià)8.14:1，生豬養(yǎng)殖戶盈利維持在高位水平。自2月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)生豬存欄量連續(xù)增加，7月份生豬存欄46142萬(wàn)頭，環(huán)比增加1.1%，能繁母豬數(shù)達(dá)4786萬(wàn)頭，環(huán)比增加1.4%，生豬補(bǔ)欄將增加豆粕需求，提升豆粕價(jià)格重心。

短期存壓但中長(zhǎng)期偏多

益海嘉里集團(tuán)以及中糧集團(tuán)人士均證實(shí)，國(guó)儲(chǔ)近期將拋售400萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)大豆，拋售價(jià)格估計(jì)將仍在3500元/噸左右。分析認(rèn)為，此時(shí)定向拋儲(chǔ)一則在市場(chǎng)即將進(jìn)入中秋、國(guó)慶兩節(jié)旺季銷售之時(shí)，通過(guò)定向拋儲(chǔ)補(bǔ)貼大型油脂企業(yè)，可適當(dāng)打壓終端食用油價(jià)格，緩解當(dāng)前通脹壓力；二則市場(chǎng)揣測(cè)這批大豆多為兩年左右的陳豆，國(guó)儲(chǔ)自身也有輪換需求。此外，23日國(guó)家臨儲(chǔ)移庫(kù)大豆競(jìng)價(jià)銷售30萬(wàn)噸全部流拍?？傮w上，國(guó)內(nèi)通脹壓力仍大，大豆定向銷售和拋售流拍將在短期內(nèi)抑制上漲空間。但中長(zhǎng)期看，隨著國(guó)儲(chǔ)的減少和新豆上市后的補(bǔ)庫(kù)方式將使得遠(yuǎn)月期價(jià)有所期待。