成本支撐，現(xiàn)貨堅(jiān)挺

今年上半年，大商所PVC期貨價(jià)格整體振蕩下行，期間雖有電價(jià)上漲推高PVC生產(chǎn)成本等利好因素，但實(shí)際需求疲軟，市場難振。8月初，市場對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，更是使PVC期貨價(jià)格出現(xiàn)了一波暴跌。然而，國內(nèi)電石價(jià)格與液氯價(jià)格依然堅(jiān)挺，PVC實(shí)際生產(chǎn)成本依然處于高位。以目前電石主產(chǎn)區(qū)3800元/噸的價(jià)格與1000元/噸的液氯價(jià)格折算的PVC生產(chǎn)成本來看，國內(nèi)西北地區(qū)電石法PVC生產(chǎn)成本約為7600元/噸。而到“長三角”與“珠三角”等PVC主消費(fèi)區(qū)，電石法PVC現(xiàn)貨價(jià)格則約為7800元/噸。同時(shí)，筆者對(duì)各型號(hào)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)進(jìn)行平均，得到國內(nèi)PVC現(xiàn)貨均價(jià)，再跟PVC期貨指數(shù)價(jià)做一個(gè)價(jià)差分析發(fā)現(xiàn)，目前期貨對(duì)現(xiàn)貨處于貼水狀態(tài)。筆者認(rèn)為，未來在原材料成本不變的情況下，目前的現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)后期PVC期貨價(jià)格將有一個(gè)較為明顯的支撐。

下游需求溫和回升 塑料制品產(chǎn)量穩(wěn)步增長

1—7月份國內(nèi)塑料制品累計(jì)總產(chǎn)量在2910.6萬噸，較去年同期增長19.0%?！笆晃濉逼陂g我國塑料制品總產(chǎn)量和總產(chǎn)值年均增速都超過了30%，產(chǎn)銷率也維持高位。然而我國塑料制品消費(fèi)量仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。隨著國內(nèi)內(nèi)需的擴(kuò)大，塑料制品將繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長的態(tài)勢。

房屋施工面積依然高企

2010年4月與9月，國務(wù)院連續(xù)2輪出臺(tái)了房地產(chǎn)控政策，以抑制國內(nèi)房價(jià)過快上漲，但是部分區(qū)域的價(jià)格依然保持上漲，特別是9月以后全國連續(xù)4個(gè)月價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲。到今年1月底，國家再次出臺(tái)了八條細(xì)則，進(jìn)行第三輪樓市調(diào)控政策。而數(shù)據(jù)顯示，在國家對(duì)房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控之下，國內(nèi)房地產(chǎn)市場成交冷清，但國內(nèi)房屋施工面積卻依然保持一個(gè)較高的增長速度。

保障房引領(lǐng)“金九銀十”

今年3月，中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部便提出了全年要新建1000萬套保障房的目標(biāo)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止5月底，全國城鎮(zhèn)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房開工率僅為34%，而到7月底，該數(shù)據(jù)攀升到了72%。同時(shí)，近期住建部召開的保障性安居工程進(jìn)度和質(zhì)量安全工作會(huì)議明確提出，在今年10月底前，要有1/3的項(xiàng)目做到主體基本完工，1/3的項(xiàng)目進(jìn)入地上施工階段，1/3項(xiàng)目進(jìn)入基礎(chǔ)施工階段。并表示，對(duì)于超額開工的地方，將在今年年底向社會(huì)公布，并進(jìn)行表彰。

筆者發(fā)現(xiàn)，雖然市場此前對(duì)保障性住房進(jìn)行了多番炒作，但市場關(guān)注點(diǎn)多集中在開工率上，關(guān)注施工進(jìn)度的比較少。而實(shí)際上，房地產(chǎn)市場對(duì)PVC型材的真正的需求則主要是集中在建設(shè)末期。據(jù)筆者調(diào)研估算，一棟8層（不建地下室）的樓房，開工到主體結(jié)構(gòu)施工，及后期初裝修，正常工期約為半年左右。因此，伴隨著5、6月份的集中開工，三、四季度保障性住房或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)集中施工階段，該階段才是PVC型材的實(shí)質(zhì)性需求階段。而PVC型材生產(chǎn)加工周期短，加之市場資金緊張，目前多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)不愿過早備料待產(chǎn)，多是選著據(jù)訂單生產(chǎn)。從這個(gè)角度來看，保障性住房的施工或?qū)?duì)PVC形成一個(gè)“金九銀十”的需求小高峰。

高產(chǎn)能壓制價(jià)格大幅走高

今年7月份，國內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)量為104.1萬噸，較去年同期增長5.7%，環(huán)比下降3.3%；1—7月累計(jì)產(chǎn)量707.9萬噸，較去年同期增長8.6%。從去年下半年開始，國內(nèi)PVC月產(chǎn)量基本維持在100萬噸附近徘徊。中國氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，經(jīng)過2009、2010年產(chǎn)能擴(kuò)張后，我國PVC年產(chǎn)能突破2000萬噸，而今年又新增近150萬噸產(chǎn)能，目前平均開工率維持在50%附近。在成本穩(wěn)定的前提下，若價(jià)格大幅走高，企業(yè)便可迅速提高開工率，增加產(chǎn)量。因此，高產(chǎn)能將抑制價(jià)格大幅走高。

綜上，筆者認(rèn)為在系統(tǒng)性暴跌之后，PVC期貨價(jià)格出現(xiàn)了一定的低估。一方面，上游原料成本高企，PVC生產(chǎn)成本將對(duì)PVC期貨價(jià)格形成一定的支撐。另一方面，雖然國家對(duì)房地產(chǎn)市場進(jìn)行了較大力度的調(diào)控，但新增房屋施工面積依然較多，保障房的集中施工，或?qū)?duì)PVC形成一個(gè)“金九銀十”的需求小高峰。但是，值得注意的是，國內(nèi)PVC產(chǎn)能過剩，期貨價(jià)格難以大幅走高。建議投資者在做好資金管理的前提下，在7700—8100區(qū)間內(nèi)高拋低吸。