本周連豆繼續(xù)振蕩盤整并小幅上漲，由于市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)QE3的推出，宏觀面相對(duì)利好，加上美國(guó)天氣威脅大豆生長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)豆粕、油脂需求旺盛支撐，筆者預(yù)計(jì)連豆近期將繼續(xù)上漲。

市場(chǎng)焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向QE3的推出

市場(chǎng)預(yù)期QE3可能推出的主要原因是今年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)疲弱趨勢(shì)，而削減財(cái)政赤字壓力以及標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)可能繼續(xù)減弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要更加寬松的貨幣政策支持。由于市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)由美債危機(jī)轉(zhuǎn)向QE3的推出，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境開(kāi)始偏向利多，因?yàn)镼E3的實(shí)施會(huì)引起美元的貶值和全球通脹水平的上升，有利于豆類價(jià)格的上漲。

天氣炒作升溫，全球新作大豆供給趨向偏緊

美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份報(bào)告雖然上調(diào)了美國(guó)2010/2011年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，但同時(shí)下調(diào)了美國(guó)及全球2011/2012年度大豆的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，使得全球大豆供給由充足轉(zhuǎn)向偏緊。

雖然8月份降雨有所增加，但炎熱干燥的天氣仍處于主導(dǎo)地位，并且連續(xù)2個(gè)多月的持續(xù)干旱已經(jīng)對(duì)作物造成了實(shí)質(zhì)性的傷害，因?yàn)槊绹?guó)農(nóng)業(yè)部近兩個(gè)月公布的大豆優(yōu)良率均低于去年同期水平。而美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月22號(hào)公布的作物生長(zhǎng)狀況報(bào)告更是把美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率下調(diào)至59%，低于上期的61%，也低于去年同期的64%。加上天氣預(yù)報(bào)顯示美國(guó)大豆生長(zhǎng)區(qū)再次迎來(lái)高溫天氣，市場(chǎng)對(duì)美豆減產(chǎn)的擔(dān)憂情緒進(jìn)一步升溫，將對(duì)豆類上漲提供支撐。

國(guó)內(nèi)油粕需求旺盛給大豆提供支撐

港口大豆庫(kù)存持續(xù)高企，是壓制期價(jià)大幅上漲的因素之一。然而，隨著近來(lái)畜禽養(yǎng)殖業(yè)的好轉(zhuǎn)和臨近中秋油脂消費(fèi)旺盛，油粕消費(fèi)增加，高庫(kù)存狀態(tài)有望得到緩解。目前的生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)仍很豐厚，約為600元/頭。高利潤(rùn)有利于生豬養(yǎng)殖規(guī)模增加，也必然會(huì)加大飼料原料豆粕的需求。另外，國(guó)內(nèi)油脂已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)旺季，也將提振大豆的壓榨需求。

400萬(wàn)噸的大豆拋儲(chǔ)，短期內(nèi)將形成利空，但效果有限，因?yàn)閽亙?chǔ)之后國(guó)家儲(chǔ)備大豆只剩下300萬(wàn)噸，調(diào)控手段明顯減弱，加上國(guó)內(nèi)大豆臨近收割，屆時(shí)將出現(xiàn)新一輪的收儲(chǔ)計(jì)劃。一拋一收，真正流入到市場(chǎng)的大豆數(shù)量有限，難以形成明顯的供給壓力。

綜合來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和大豆基本面都有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，大豆上漲的動(dòng)力尚在，前期多單可繼續(xù)持有。不過(guò)需要注意的是，實(shí)質(zhì)性的利好消息尚未出現(xiàn)，大豆上漲的空間料將不大，前期高點(diǎn)仍是重要的壓力，不宜過(guò)度看多。