近期滬膠價格重心從36000點降至目前的33000點上方，跌去8%。雖然當前處于天膠供應旺季，然而8月下旬之后車市也將進入傳統(tǒng)消費旺季，而最近的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)預示著全球經(jīng)濟在夏季的低迷之后有望回暖，因而筆者認為，本周末的央行“年會”或?qū)Ⅻc燃市場做多熱情。

車市將迎來消費旺季

繼6月份我國車市的產(chǎn)銷量扭轉(zhuǎn)了先前的頹勢之后，7月份的汽車產(chǎn)銷延續(xù)該勢頭，呈現(xiàn)低速增長態(tài)勢。當月汽車產(chǎn)銷分別為130.61萬輛與127.53萬輛，同比增長1.26%與2.18%。在目前的宏觀經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)政策背景下，7月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表明行業(yè)處于正常的發(fā)展期。從歷史數(shù)據(jù)來看，車市往往在8月底開始進入消費旺季，因而自本月開始車市產(chǎn)銷有望迎來環(huán)比上升，從而拉動膠市需求。

制造業(yè)現(xiàn)回暖跡象

近日公布的兩份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)超出市場預期。8月份匯豐中國制造業(yè)PMI預覽數(shù)略升至49.8，接近經(jīng)濟擴張與收縮臨界點，相當于13%左右的工業(yè)增加值增速。其中，新訂單指數(shù)創(chuàng)一年來新低49.2，而新出口訂單則從7月的48.4上升至三個月來高點49.6，表明國內(nèi)需求走軟是新訂單指數(shù)回落的主要拉動力量。另外，市場研究機構(gòu)Markit Economics公布的8月份德國制造業(yè)PMI初值為52.0，與上月持平，高于此前市場預計的50.5。

中德皆為制造業(yè)和出口大國，這兩份數(shù)據(jù)表明全球經(jīng)濟狀況或許并沒有想象中的那么差。8月中旬以來，BDI指數(shù)已經(jīng)從1300之下單邊回漲至1500上方，反映了航運和貿(mào)易市場的回暖；且近期原油價格已經(jīng)明顯回落，日本震區(qū)產(chǎn)能的重建也已十之八九，三季度后半程北半球工業(yè)生產(chǎn)將步入季節(jié)性高峰，有望引領全球經(jīng)濟走出泥潭。

避險需求已過巔峰

近來金價持續(xù)飆升，紐約期金甚至錄得1913.7美元/盎司的史上最高價，反映了投資者強烈的避險需求。金價將走向何方，目前并沒有歷史數(shù)據(jù)可供參考，但無論是其作為商品的基本面或是作為抗擊通脹的硬通貨屬性，皆無法撐起其如此高價。另外，美國國債依然被追捧，其10年期國債收益率一度夸張地跌落至2%以下。在之前的60年中，該數(shù)值從未跌破2%，因而從歷史估值的角度來說，美國債收益率已經(jīng)沒有下跌的空間，這意味著美國債漲無可漲。

金融危機過后，民眾對金融市場普遍缺乏信心，尤其是債務危機頻發(fā)，很容易使得投資者“杯弓蛇影”。筆者認為，當前的很多所謂“危機”和“預言”，炒作成分很大。中報顯示，美國上市公司的利潤總額已經(jīng)接近歷史高點，這與2008年的經(jīng)濟形勢相比是天壤之別，因此除了債務危機之外，全球經(jīng)濟并無更多風險敞口。且債務危機將會加速經(jīng)濟的去杠桿化進程，雖然痛苦，卻是必要，危機過后，復蘇才有牢固的基礎。

綜上所述，天膠即將進入供需旺季，基本面依然維持著慣性繁榮；而全球經(jīng)濟在債務危機的推動下將加速去杠桿化進程，當前制造業(yè)已現(xiàn)回暖跡象，一度高漲的避險需求或?qū)⒒芈洹?/P>

本周末央行“年會”過后，膠市可望迎來新一輪上漲。