近日，精對苯二甲酸(PTA)期貨走出了一輪獨(dú)立行情，成為資金炒作的香餑餑，PTA重上萬元。雖然有對二甲苯(PX)項(xiàng)目停產(chǎn)的題材炒作，但筆者認(rèn)為，PTA萬點(diǎn)之上難生存。

首先，短期供應(yīng)偏緊，中長期寬松。8月份以來，受PX項(xiàng)目搬遷，寧波逸盛335萬噸、臺化80萬噸PTA裝置檢修的影響，不少聚酯企業(yè)合同貨被減量，而被迫進(jìn)入現(xiàn)貨市場采購，市場整體供應(yīng)面偏緊。而最近，寧波逸盛一期、二期兩套135萬噸裝置已開車，另外200萬噸裝置以及臺化的80萬噸裝置可能在近期開車。一旦裝置全部重啟，PTA市場供給將得到較大改善。中長期看，未來2~3年都是PTA的產(chǎn)能擴(kuò)張期，僅今年新增的PTA新裝置就超過400萬噸。所以，市場供給總體呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢。另一方面最近油價(jià)持續(xù)下跌，這在一定程度上降低了PTA的生產(chǎn)成本。

其次，從需求角度來看，下游滌綸的生產(chǎn)開工率較足，前期生產(chǎn)的滌綸庫存積壓較嚴(yán)重，市場上真正的消化存在重大不足。另一方面，目前棉花價(jià)格始終在21000元左右徘徊，部分棉紡織企業(yè)已加大對棉花的采購力度，棉花和PTA作為一個互補(bǔ)品，存在著此消彼長的情況。

回顧2006年~2007年P(guān)TA的上一輪產(chǎn)能大發(fā)展時(shí)期，PTA與PX價(jià)格走勢保持了較高的一致性，僅僅在2007年下半年到2008年年初出現(xiàn)背離。對比今年，同樣是PTA的產(chǎn)能擴(kuò)張期，并且明年產(chǎn)能擴(kuò)張后我國PTA將基本達(dá)到自足，顯然這次產(chǎn)能擴(kuò)張對供給的壓力要大于上一輪。另一方面，彼時(shí)原油單邊上漲的行情在今年下半年難以出現(xiàn)。因此，僅憑PX的支撐可謂獨(dú)木難支，奢望PTA持續(xù)上漲顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

從國內(nèi)外宏觀環(huán)境來看，目前美債和歐債危機(jī)仍存在較多不確定性，美國經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇企穩(wěn)的跡象。而且，國內(nèi)通脹壓力沒有得到徹底釋放，PTA一枝獨(dú)秀的時(shí)光不會持續(xù)太久。

資金的大進(jìn)大出，不能維持PTA的長期漲勢。而且資金的快進(jìn)快出，顯示出了多頭資金信心的不足。后期如出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的話，多頭資金的撤退與空方的報(bào)復(fù)打擊，TA1201很可能出現(xiàn)快速回落行情。