近期，在外圍市場逐步止跌企穩(wěn)、美豆生長優(yōu)良率連續(xù)下滑及技術(shù)性超跌引發(fā)買盤影響下，大商所棕櫚油期貨主力1205合約出現(xiàn)探底回升。目前期價已經(jīng)反彈至9000元/噸一帶，后市關(guān)注此位置的阻力，若突破有效，棕櫚油期貨主力合約有望漲至9200—9300元/噸一帶。但從基本面看，棕櫚油期貨本輪反彈空間不宜過分樂觀。

棕櫚油市場

國際市場方面，船運調(diào)查機構(gòu)SGS發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月1日—20日馬來西亞棕櫚油出口預(yù)估為117萬噸，較上月同期增長14%。從出口數(shù)據(jù)看，主產(chǎn)國馬來西亞棕櫚油出口量自今年3月份至今一直保持回升的態(tài)勢，7月份出口量更是創(chuàng)出近三年新高，后期隨著豆油與棕櫚油價差的擴大，進(jìn)口商或更愿意采購較低廉的棕櫚油。此外，盡管棕櫚油依舊處于增產(chǎn)周期之中，但產(chǎn)量并未出現(xiàn)大幅增加，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量僅為175萬噸，較6月產(chǎn)量反而下降0.3%。近期主產(chǎn)國機構(gòu)發(fā)布的利好數(shù)據(jù)或暫時對棕櫚油價格上行產(chǎn)生一定提振作用。

國內(nèi)市場方面，盡管棕櫚油消費旺季不旺，但在期貨振蕩上行及美豆強勢上行提振下，國內(nèi)主要港口棕櫚油現(xiàn)貨價格開始出現(xiàn)回暖，但在港口庫存維持高位（55萬噸左右）及需求較差影響下，現(xiàn)貨價格上漲幅度十分有限。后期伴隨著雙節(jié)采購期的結(jié)束，棕櫚油需求或再陷低迷狀態(tài)。而對于以融資為目的而進(jìn)口的棕櫚油企業(yè)而言，一旦周轉(zhuǎn)資金出現(xiàn)問題，企業(yè)低價套現(xiàn)或?qū)⑦M(jìn)一步令棕油價格承壓。從國內(nèi)市場看，目前唯一對棕櫚油價格起到支撐作用的便是進(jìn)口倒掛嚴(yán)重，從筆者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，棕櫚油倒掛價差再次逼近歷史底部區(qū)域。

相關(guān)市場

1.通脹壓力依舊較大，調(diào)控步伐延續(xù)

為控制通貨膨脹進(jìn)一步加劇，保障國民經(jīng)濟健康發(fā)展和居民生活質(zhì)量，自8月份以來，國家有關(guān)部門陸續(xù)將儲備白糖、豬肉、大豆等農(nóng)產(chǎn)品投放市場，以增加市場供應(yīng)，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格。從政策層面看，穩(wěn)定物價平抑通脹的措施將繼續(xù)跟進(jìn)，從而對棕櫚油價格上行起到抑制作用。

2.歷史數(shù)據(jù)顯示外盤9月走勢悲觀

自1999年至2010年，在9月份，CBOT豆油期貨跌多漲少，上漲的概率為36.4%。而對于BMD毛棕櫚油期貨市場而言，自2001年至2010年，期價在9月同樣跌多漲少，走勢不容樂觀。

綜上所述，盡管在CPI居高不下大環(huán)境下，國家相關(guān)部門調(diào)控物價的導(dǎo)向不會改變，但棕櫚油價格近期有望維持超跌反彈的格局，但若美豆期價再次止步于1400美分/蒲式耳一帶，則棕櫚油期價有可能結(jié)束本輪反彈。因此，交易策略上，前期抄底的多單可逢高離場。