上周，中海油惠州方面?zhèn)鞒鱿?，原本?jì)劃8月中旬重啟的裝置推遲至11月份，而福佳大化搬遷已成定局，且市場(chǎng)借此炒作全國(guó)化工項(xiàng)目的安全性及福佳大化停產(chǎn)可能導(dǎo)致大連逸盛缺乏原料來(lái)源，這兩個(gè)消息將PX的炒作推向了高潮，也使資金大量進(jìn)入PTA市場(chǎng)展開(kāi)激烈角逐。

一、PX供應(yīng)逐漸趨緊，利好PTA市場(chǎng)

2011年至2013年是PTA裝置的投產(chǎn)高峰期，其中2011年新產(chǎn)能將達(dá)450萬(wàn)噸，而上游PX裝置的新產(chǎn)能則進(jìn)入投產(chǎn)真空期，去年年底至今年只有烏石化100萬(wàn)噸的新裝置完成投產(chǎn)。今年國(guó)內(nèi)PTA新裝置完成投產(chǎn)之后，PX的需求將逐漸增加。按照目前國(guó)內(nèi)900萬(wàn)噸的PX產(chǎn)能，100%的開(kāi)工率來(lái)算，國(guó)內(nèi)月度PX產(chǎn)量為75.5萬(wàn)噸；按照上半年平均36萬(wàn)噸的月度進(jìn)口量來(lái)算，PX的月度供應(yīng)為111.5萬(wàn)噸。但是中海油惠州裝置原本計(jì)劃8月中旬重啟推遲至11月份，加上福佳大化裝置搬遷導(dǎo)致70萬(wàn)噸的裝置停車(chē)，今年下半年P(guān)X的月度供應(yīng)將降至98.7萬(wàn)噸。而下半年P(guān)TA新產(chǎn)能全部投產(chǎn)之后，按照90%的開(kāi)工率來(lái)算，月度PX的需求量在99.3萬(wàn)噸左右。PX的供應(yīng)略有不足。而對(duì)于國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能的統(tǒng)計(jì)，因統(tǒng)計(jì)口徑的差異，結(jié)果有一些差別，但總體來(lái)看，PX的月度供應(yīng)缺口在2萬(wàn)—7萬(wàn)噸水平。外加我國(guó)PX的主要進(jìn)口來(lái)源地8—10月都有裝置檢修的計(jì)劃，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于PX后市普遍看漲。

一般認(rèn)為，如果PTA利潤(rùn)處于高位，像去年在1500元/噸以上時(shí)，PX的價(jià)格變動(dòng)對(duì)PTA的影響不大，主要是巨大的利潤(rùn)空間緩沖了成本變動(dòng)的影響。但是今年上半年P(guān)TA利潤(rùn)逐漸降低，已經(jīng)回到千元以內(nèi)，并且最近PX價(jià)格上漲使得PTA利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，一度降至500元/噸以內(nèi)的水平。利潤(rùn)偏低，緩沖作用減弱，PTA對(duì)PX價(jià)格變動(dòng)的敏感性上升。后市因PTA供應(yīng)增加，其利潤(rùn)將維持低位，因此PTA價(jià)格將跟隨成本的變動(dòng)而變動(dòng)。而PX看漲的心態(tài)很容易傳遞到PTA市場(chǎng)，導(dǎo)致PTA價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。

二、成本VS需求，PTA后市回落

由于PX供應(yīng)維持偏緊局面，因此其價(jià)格將保持相對(duì)堅(jiān)挺。但并不是說(shuō)PX價(jià)格就絕對(duì)會(huì)持續(xù)上漲。如果原油價(jià)格走弱，則PX難以持續(xù)向好。原油是化工品的源頭，如果其價(jià)格走弱，一方面直接導(dǎo)致化工品的成本重心下移，另一方面作為“商品之王”的原油，其價(jià)格是大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，原油的走弱勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)大宗商品走弱。由于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢將抑制原油的需求，另外歐美國(guó)家原油庫(kù)存高位，而基金多頭也在逐步減持原油，表明資金也不看好原油后市。因此，原油價(jià)格保持弱勢(shì)的可能性比較大，而PX也將難以持續(xù)獨(dú)立上漲。

PX—PTA—聚酯—紡織服裝這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的各環(huán)節(jié)相互影響，而作為終端需求的紡織服裝業(yè)被稱為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的“下水道”，如果紡織服裝行業(yè)需求放緩，則勢(shì)必影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈成本的傳遞。下半年由于歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀，出口形勢(shì)難以好轉(zhuǎn)，而國(guó)內(nèi)需求也以穩(wěn)步發(fā)展為主。整個(gè)終端需求比較樂(lè)觀的估計(jì)是穩(wěn)步發(fā)展，而上游PTA和聚酯產(chǎn)能卻大幅擴(kuò)張，預(yù)計(jì)下游難以消化。此外，棉價(jià)低位將削弱滌綸的替代作用，因此整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的成本傳遞將受到終端的制約，從而會(huì)向上制約PTA和PX價(jià)格的上漲空間。

總之，短期內(nèi)PX市場(chǎng)裝置的炒作是主要的影響因素，可能將PTA推向更高點(diǎn)，但中長(zhǎng)期來(lái)看，PTA價(jià)格將因需求的放緩及供應(yīng)的增加而回落。