滬膠主力1201合約自8月初在36000一線高位回落后，本輪回調(diào)最低下探到31535，之后很快便將33000一線收復(fù)，遠(yuǎn)期合約向現(xiàn)貨價(jià)格迅速靠攏，近期滬膠主力合約表現(xiàn)為圍繞現(xiàn)貨價(jià)值中樞上下波動(dòng)。

前期膠價(jià)的超漲必然導(dǎo)致后面的補(bǔ)跌行情的出現(xiàn)，目前的宏觀環(huán)境以及基本面供需情況很難對(duì)今后的膠市給出比較明朗的指引，利多利空因素觥籌交錯(cuò)，在相互影響膠價(jià)，這對(duì)于后市橡膠市場(chǎng)走勢(shì)分析增加了很大的難度。

今年以來合成膠漲勢(shì)如虹，主要原因是受到下游需求提振影響，加之生產(chǎn)合成膠的上游原料丁二烯供應(yīng)出現(xiàn)了短缺，導(dǎo)致今年合成膠市場(chǎng)明顯強(qiáng)于天膠市場(chǎng)。但是，我們從上圖可以看到，去年天然膠價(jià)格單邊上揚(yáng)的同時(shí)，合成膠走勢(shì)卻異常低迷，滬膠與合成膠價(jià)差一度創(chuàng)下過16485元/噸的歷史性高價(jià)差，而合成膠的低廉也未能拖住滬膠牛市的腳步。

繼天膠完成新一輪定價(jià)過程后，隨著今年合成膠市場(chǎng)的補(bǔ)漲，本輪合成膠重新定價(jià)過程也基本完成，滬膠與合成膠的比價(jià)回落至正常區(qū)間內(nèi)，甚至合成膠一度升水滬膠。從替代角度分析，輪胎廠在實(shí)際修改輪胎合成膠與天膠使用配比當(dāng)中，具體哪種膠用的多或少，影響并不特別明顯，而合成膠的走強(qiáng)更多地會(huì)從心理層面支撐天膠的整體運(yùn)行格局。

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，7月我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成130.61萬輛和127.53萬輛，環(huán)比分別下降6.96%和11.19%，同比分別增長(zhǎng)1.26%和2.18%。7月是汽車市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，7月汽車產(chǎn)銷環(huán)比呈一定下降，但是同比仍小幅增長(zhǎng)，進(jìn)入8月下旬消費(fèi)旺季以后，我們認(rèn)為8、9月份汽車銷量有望環(huán)比持續(xù)提升。從近3年汽車月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，每年9月份前后隨著汽車消費(fèi)旺季的到來，汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)出一定的翹尾因素，料今年上半年汽車市場(chǎng)整體低迷的局面，有望在汽車消費(fèi)旺季來臨后扭轉(zhuǎn)。

歐美債務(wù)問題是近期影響商品市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)最為關(guān)鍵的因素，天然橡膠作為商品市場(chǎng)中的一個(gè)小品種，金融體系一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性崩塌風(fēng)險(xiǎn)，膠價(jià)也難以獨(dú)善其身。在外圍消息層面沒有得到充分明確的前提下（比如QE3的出臺(tái)，歐美經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期等等），膠價(jià)受到恐慌性拋盤的做空打壓動(dòng)能可能會(huì)逐級(jí)遞減，市場(chǎng)勢(shì)必會(huì)回頭審視基本面的動(dòng)態(tài)變化而選擇向阻力最小的方向運(yùn)行。我們認(rèn)為，上半年天膠供需面的利空因素已經(jīng)基本明朗，膠價(jià)運(yùn)行的底部卻不斷抬高，短期內(nèi)不排除滬膠仍在低位振蕩盤整，但不能忽視未來膠價(jià)潛在的上升內(nèi)因。