債務問題、匯率干預和經(jīng)濟復蘇依然是市場的主旋律，黃金在COMEX上調(diào)保證金回落兩天之后，再次快速拉高上漲，黃金的帶動效應致使白銀的也快速拉升，貴金屬的全線上漲，全球性的風險情緒達到高潮。雖然當前QE3的呼聲高漲，縱使卡扎菲倒臺、全球戰(zhàn)勢趨穩(wěn)也未能緩和黃金上漲的勢頭，但從德法峰會到美國近期高企的CPI數(shù)據(jù)，可能暗示全球經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)型的時刻就要來臨，金價也將面臨大幅回調(diào)。

黃金投資需求穩(wěn)定性不足

全球二季度的黃金總需求為919.8噸，總價值高達445億美元，這是最高的季度總價值，印度和中國的強勁需求依舊強勁，印度二季度總需求為248.3噸，中國總需求為155.9噸，穩(wěn)固的占據(jù)全球黃金需求的頭兩位。

二季度全球的珠寶需求為442.5噸，較一季度略有回落，但投資需求十分強勁，二季度全球總投資需求為471.3噸，其中雖然實物黃金投資需求較一季度有所下滑，但是ETF和OTC投資增長迅速；二季度全球黃金供應也有所增加，總供應量達到1058.7噸，其中礦產(chǎn)金較一季度增加強勁，二季度礦產(chǎn)金總量為698.8噸，官方凈購買69.4噸，再生金供應為429.3噸，較一季度有所增加。

從黃金的供需角度看，黃金二季度的總供給增加，而需求增加最關(guān)鍵的因素是來自ETF和OTC市場，此需求的波動性較大，不穩(wěn)定性高，如果資金大量撤出將對黃金市場形成沖擊。

全球金融風險推升黃金沖高

歐洲債務問題和低迷的經(jīng)濟依然是困擾歐洲經(jīng)濟復蘇的重要命題，德法領(lǐng)導峰會反對歐元區(qū)共同債券，使得市場對歐洲債務問題悲觀情緒加重，并且歐洲央行今年2月以來首次向歐元區(qū)某銀行提供了價值5億美元的一周期美元貸款，引發(fā)了市場對歐元區(qū)銀行資本狀況的憂慮；全球匯市干預的步伐依然沒有停止，瑞士央行和該國政府就設定瑞郎兌歐元目標價的可能性進行深入商談，而日本政府誓言必要時將對日元匯率過度波動采取果斷措施；美國8月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)、美國7月NAR季調(diào)后成屋銷售、美國8月13日當周初請失業(yè)金人數(shù)表現(xiàn)均令人失望，美國經(jīng)濟疲弱可能致使全球經(jīng)濟增速放緩，全球風險情緒促使黃金高漲。

美國QE3近期推出可能性低

美國兩輪量化寬松政策之后，美國的最為關(guān)注的失業(yè)率問題沒有實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)，7月份的失業(yè)率依然為9.1%，而7月核心CPI同比上升2.5%，對比歐元區(qū)7月核心CPI終值卻環(huán)比下降1.0%，歐元區(qū)的CPI數(shù)據(jù)好于美國的CPI數(shù)據(jù)。

目前，歐美目前經(jīng)濟政策都開始有轉(zhuǎn)型的跡象，不再單純地依靠貨幣體系來催生實體經(jīng)濟內(nèi)生的動力。伯南克在8月26日全球央行會議的講話將會給出我們一個答案，如果歐美放棄單純的貨幣推升方式，通過減赤、加稅等一系列措施來維持政府的可持續(xù)性，全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)筑底跡象，美元長期盤整的態(tài)勢可能轉(zhuǎn)為強勢，黃金出現(xiàn)一波大幅回調(diào)也在情理之中。