今年以來黃金延續(xù)牛市格局，截至8月18日，以美元標價的黃金價格年內(nèi)漲幅達26.51%，遠高于去年同期的12.8%。對于金價未來將如何演繹，我們認為在短期內(nèi)黃金由于前期漲幅過大將迎來調(diào)整，此后金價將在美元貶值、歐債危機以及央行加速購金的支撐下繼續(xù)上攻。

美元實際利率下滑將會使其繼續(xù)走軟，從而提振金價。由于實際利率是決定美元走勢最為關鍵的因素，因此美聯(lián)儲是否會加息以及美國的通脹水平，就成了決定下半年美元走勢最為關鍵的因素。我們認為，由于名義利率上升的概率不大，而通脹水平卻有上行的動力，因此未來美國實際利率仍將進一步下滑。而這將會壓制美元、提振黃金。

央行儲備多元化進程或?qū)⒓铀佟＝陙?，發(fā)達國家的債務問題，使得其債務違約的風險開始上升，而全球央行的儲備資產(chǎn)大部分都是以債券的形式構成。為了分散風險，各國央行特別是新興國家央行開始買入黃金，而且在最近有加速購買的跡象。這一點可從世界黃金協(xié)會最新公布的2011年第二季度《黃金需求趨勢》報告中得到印證。我們認為，隨著各國紛紛將儲備多元化，官方購金極有可能仍是黃金凈買入的中堅力量。

隨著債務危機的持續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)一些核心國家也已卷入其中，評級機構標普和惠譽接連對法國發(fā)出警告。法國自身的情況也確實不是很好，其2010年預算赤字相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的約7%，高于歐盟規(guī)定的3%。最要命的是，法國銀行是歐元區(qū)周邊國家債務的最大持有者，一旦歐元區(qū)其他債務危機國發(fā)生違約，法國銀行必然會遭到重創(chuàng)，這也是最近法國銀行股暴跌的主要原因。

在操作上，我們認為投資者可將前期獲利多單平掉一部分。短線投資者可以逢高做空，中線投資者仍可逢低買入。