近期，在經(jīng)歷了美主權(quán)評級風波引起的暴動行情后，滬膠主力1201合約暫時回歸至近幾個月的中性區(qū)間34000附近，從最近國內(nèi)外經(jīng)濟形勢上來看，主導大宗商品走勢的市場流動性有望進一步寬松，而天膠下游需求的溫和回暖以及合成膠持續(xù)堅挺均對滬膠形成助推支撐，在目前平臺短暫調(diào)整后，滬膠下一步有望繼續(xù)上行。

美歐經(jīng)濟衰退風險加大，QE3已箭在弦上

從近期發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)上看，二次探底風險正在加大，美聯(lián)儲已承認經(jīng)濟前景的下行風險已經(jīng)增加，最近的議息會議上維持超低利率至2013年的動作可視為在為QE3的推出做準備，無論最終以何名義推出，可以肯定的是美國將進一步維持寬松的貨幣政策。

國內(nèi)流動性進一步出現(xiàn)寬松

7月中旬以來，央行已連續(xù)4周凈投放資金1650億元，推動宏觀資金面明顯回暖。鑒于7月CPI繼續(xù)創(chuàng)下新高，在嚴重負利率局面下有理由相信8月存款流失額會繼續(xù)處于高位，將進一步充裕市場流動性。

車市淡季不淡，溫和回暖

從中國汽車業(yè)協(xié)會最近公布的數(shù)據(jù)上看，7月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷情況回暖，同比分別取得了1.26%和2.18%的增長，7月份輪胎產(chǎn)量更是達到了12.5%的增速。對比今年前幾個月的數(shù)據(jù)，7月份汽車產(chǎn)量首次超過了銷售量，一定程度反映出在金九銀十到來之前下游廠商的樂觀情緒。此外在前兩年車市經(jīng)歷了爆發(fā)式的增長之后，到今年部分的存量車將集中產(chǎn)生更新輪胎需求，輪胎需求擴張動能潛力較大，對膠市有利。

合成膠價格繼續(xù)維持高位

近期順丁膠價格超過天膠價格成為今年的行情特點，受到輪胎企業(yè)旺盛需求推動以及上游丁二烯供應(yīng)不足影響，截至17號齊魯石化順丁橡膠報價34500元/噸，依然高出同期上海市場云南全乳膠700元/噸。從上游情況來看目前亞洲地區(qū)多套丁二烯裝置的非計劃停工以及未來1個月丁二烯裝置陸續(xù)進入檢修季節(jié)，市場供應(yīng)緊張局面難改。合成膠持續(xù)高位運行迫使輪胎企業(yè)在配方中提高天膠比重，對下半年天膠市場需求有較強提升作用，亦對滬膠價格有較強助推作用。

國內(nèi)庫存持續(xù)處于低位

截至上周末，上海交易所天膠庫存不足2.2萬噸，雖然相比前兩個月有所回升，然而補庫速度緩慢，總體庫存水平依然處在歷史低位上；同期青島保稅區(qū)天膠及復合膠庫存總計約6.6萬噸，國內(nèi)目前顯性庫存不足9萬噸，正常水平下尚不能滿足兩周生產(chǎn)消耗所用，持續(xù)性的低庫存將使天膠易漲難跌的局面延續(xù)，且未來一旦天膠價格出現(xiàn)下跌，這部分補庫缺口的填平，將對膠價形成一定支撐。

歐美經(jīng)濟短期危機事件暫時平息后，滬膠前期表現(xiàn)出的金融屬性開始褪去，工業(yè)品屬性逐漸回歸；市場上貨幣供應(yīng)的進一步充裕將使滬膠其表觀價格持續(xù)處于“發(fā)酵”狀態(tài)；目前東南亞印尼等割膠國正處于齋月，供應(yīng)短期不會出現(xiàn)增長，在需求有轉(zhuǎn)暖跡象的背景下，天膠賣方市場特點將進一步凸現(xiàn)，加之高位合成膠和低庫存因素的影響，筆者認為后市滬膠總體看多，在目前34000中間區(qū)域稍作整理之后，下一步有望運行至35000上方空間。