在技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)、巴西下調(diào)糖產(chǎn)量預(yù)期以及美元疲軟等因素推動(dòng)下，上周五ICE原糖期價(jià)創(chuàng)下6周以來(lái)最大單日升幅。外盤(pán)回暖未能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖市，鄭糖新多資金進(jìn)場(chǎng)控盤(pán)，雖然短線高位振蕩，但價(jià)格和指標(biāo)已出現(xiàn)高位背離。筆者認(rèn)為，在銷(xiāo)量高企、庫(kù)存偏低的情況下，鄭糖憑借基本面支撐，短期應(yīng)以上升趨勢(shì)中的回調(diào)思路應(yīng)對(duì)。

目前國(guó)內(nèi)糖市主要利多因素體現(xiàn)在兩大方面：中秋國(guó)慶雙節(jié)前用糖需求的提振和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)堅(jiān)挺的支撐。從近兩個(gè)月的含糖食品產(chǎn)量情況來(lái)看，碳酸飲料、果汁及果汁飲料、冷飲產(chǎn)量明顯增加，廠商購(gòu)買(mǎi)積極性較高。截至7月底，本榨季全國(guó)白糖累計(jì)庫(kù)存達(dá)171.32萬(wàn)噸，同比減少3.98萬(wàn)噸；累計(jì)銷(xiāo)糖率為83.61%，同比減少0.07%。7月糖市供給量約140萬(wàn)噸，需求量卻超過(guò)140萬(wàn)噸，銷(xiāo)售壓力較小，庫(kù)存壓力較大。同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)維持堅(jiān)挺也是主力多頭信心的重要來(lái)源，7月底鄭糖盤(pán)面出現(xiàn)明顯回調(diào)，但現(xiàn)貨價(jià)格仍高位強(qiáng)勢(shì)，沒(méi)有大幅走跌跡象。

8月國(guó)家發(fā)改委兩次宣布拋儲(chǔ)，數(shù)量均為20萬(wàn)噸，一方面意味著糖市政策調(diào)控力度加大，短期盤(pán)面以調(diào)整回應(yīng)拋儲(chǔ)消息；另一方面暗示著糖市供需仍然偏緊，需要國(guó)儲(chǔ)傳遞“不缺糖”的信號(hào)來(lái)給盤(pán)面降溫。據(jù)估算，加上8月22日投放的20萬(wàn)噸，本榨季國(guó)儲(chǔ)糖投放共計(jì)166萬(wàn)噸，與上榨季的拋儲(chǔ)量相差不大，短期市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面在一定程度上得到緩解。一般來(lái)說(shuō)，在白糖減產(chǎn)年份，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)能起到推高價(jià)格的反向作用，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)供給面緊張的心理預(yù)期，因此第八次拋儲(chǔ)繼續(xù)成為市場(chǎng)反向指標(biāo)的可能性較大，預(yù)計(jì)拋儲(chǔ)均價(jià)將維持高位。在頻繁拋儲(chǔ)的背后，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存更加有限，再加上進(jìn)口原糖加工時(shí)間冗長(zhǎng)，不能立即補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)白糖供應(yīng)緩解需要一個(gè)過(guò)程，因此本次拋儲(chǔ)結(jié)束后，在后面雙節(jié)的銷(xiāo)糖小高峰里，供需收緊使得糖價(jià)更具備強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)。

雖然白糖自身供需關(guān)系是決定走勢(shì)的主導(dǎo)力量，但系統(tǒng)性壓力削弱了鄭糖在前期高點(diǎn)的反彈力度，因此近期上漲空間有限。當(dāng)前國(guó)內(nèi)糖市面臨的最大變數(shù)來(lái)自國(guó)內(nèi)外的宏觀環(huán)境。國(guó)外方面，受近期歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延至核心國(guó)家、美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)首次被下調(diào)、歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度大幅低于市場(chǎng)預(yù)期等因素影響，大宗商品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)走低。國(guó)內(nèi)方面，通脹持續(xù)高位運(yùn)行、“高鐵事件”引發(fā)對(duì)政府主導(dǎo)型投資的反思，預(yù)示著國(guó)內(nèi)從緊的宏觀調(diào)控基調(diào)近期不會(huì)從根本上發(fā)生改變，因此不利于內(nèi)盤(pán)市場(chǎng)的多頭氛圍對(duì)糖市而言也不例外。

總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)糖市基本面仍然偏緊，且近期外糖出現(xiàn)高位反彈跡象。技術(shù)上看，鄭糖主力1201合約屢次上沖7500元/噸一線遇阻回落，短期行情仍有反復(fù)可能，若近期宏觀經(jīng)濟(jì)方面不出現(xiàn)大的突發(fā)狀況，預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)一定幅度的調(diào)整，糖價(jià)或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)并重拾升勢(shì)，但系統(tǒng)性壓力下白糖上升空間有限，盤(pán)面走勢(shì)最終轉(zhuǎn)向可能出現(xiàn)在9月。