進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季以來，鄭糖已經(jīng)擊穿年初創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)，加之月初國儲(chǔ)拋糖，糖價(jià)站上7700元/噸，刺激現(xiàn)貨價(jià)格扶搖直上，最近廣西主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)甚至已經(jīng)接近7800元/噸。相比之下，外盤原糖則在本月初走出調(diào)整走勢，短期內(nèi)抑制國內(nèi)食糖上漲。因此，面對即將再次進(jìn)行的國儲(chǔ)拋糖，市場開始出現(xiàn)分歧。本周，鄭糖均以陰線報(bào)收，期價(jià)在頭部出現(xiàn)明顯滯漲，與以往的一拋就漲形成鮮明的對比，本次拋儲(chǔ)會(huì)形成正面效應(yīng)嗎？

2009/2010榨季和2010/2011榨季的拋儲(chǔ)情況

本榨季截至8月，拋儲(chǔ)次數(shù)和上一季的8次持平。上榨季累計(jì)拋儲(chǔ)171.75萬噸，而本榨季拋儲(chǔ)量略少，為166萬噸，面對今年強(qiáng)勁的消費(fèi)勢頭，也不排除后期還有拋儲(chǔ)。從成交均價(jià)來看，上榨季平均價(jià)格為5136.03元/噸，而目前均價(jià)已經(jīng)高達(dá)7026.79元/噸，這和現(xiàn)貨市場的均價(jià)漲幅也基本相當(dāng)，進(jìn)一步表明了拋儲(chǔ)均價(jià)對現(xiàn)貨和期貨市場的指導(dǎo)作用。

由于國儲(chǔ)儲(chǔ)備糖大部分來自進(jìn)口原糖和少量的國內(nèi)收儲(chǔ)，因此通過兩榨季的拋儲(chǔ)我們可以大致推斷當(dāng)前國儲(chǔ)手里還有多少儲(chǔ)備糖。從兩榨季的拋儲(chǔ)公告來看，大部分都為原糖，可見2008年和2009年初從國內(nèi)收儲(chǔ)的白糖已經(jīng)流入市場，因而國儲(chǔ)拋售的儲(chǔ)備糖基本上來自于進(jìn)口的原糖。而從2008年、2009年、2010年和2011年的進(jìn)口總量來看，目前兩榨季累計(jì)拋儲(chǔ)337.75萬噸，粗略估算下，我們認(rèn)為目前國儲(chǔ)手中原糖已經(jīng)不多。不過，從以往來看，余下的幾個(gè)月是進(jìn)口到岸的高峰期，且市場盛傳今年進(jìn)口量將創(chuàng)下近20年來的新高，因此市場不必?fù)?dān)心國家的調(diào)控能力。

本榨季消費(fèi)好于預(yù)期

在今年4月的云南糖會(huì)上，中糖協(xié)在會(huì)議上預(yù)期本榨季食糖消費(fèi)或比上榨季略少40萬噸，為1339萬噸。而我們從糖會(huì)后近幾個(gè)月的月度銷量來看，除6月略有下滑外，其余幾月均出現(xiàn)同比增長，可見市場在高糖價(jià)下的消費(fèi)并沒有想象中的嚴(yán)重。

我們再來看看剩下三個(gè)月的情況。本榨季7月單月銷量為114.75萬噸，和去年基本持平，不過也高于多數(shù)年份的水平。如果算上拋儲(chǔ)，那么去年7月為124萬噸，今年7月為139.75萬噸，甚至超過了歷史最佳2007/2008榨季7月的131萬噸。由此可見，市場需求旺盛是導(dǎo)致國儲(chǔ)在短期內(nèi)決定再次進(jìn)行拋儲(chǔ)的主要原因。

此外，去年8月和9月合計(jì)銷售新糖143.6萬噸，對比往年來看，也屬于一般水平，若今年就按此數(shù)量預(yù)計(jì)，那么目前僅有的171萬噸工業(yè)庫存也想對薄弱，后期政府調(diào)控仍將是影響糖市的主要手段。

綜上所述，此次國儲(chǔ)單月內(nèi)兩次拋儲(chǔ)，一方面顯示了其強(qiáng)硬的調(diào)控手段，表明國儲(chǔ)還是有能力的，另一方面則繼續(xù)暗示市場的供需仍然偏緊，因此短期市場出現(xiàn)分歧也不難理解。不過，短期的分歧不會(huì)改變市場的基本面情況，且在原糖高位還有反彈跡象的影響下，國內(nèi)糖市在本榨季末還將以振蕩走高為主。