近期,在經(jīng)歷了美主權(quán)評(píng)級(jí)風(fēng)波引起的暴動(dòng)行情后,滬膠主力1201合約暫時(shí)回歸至近幾個(gè)月的中性區(qū)間34000附近,從最近國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)上來(lái)看,主導(dǎo)大宗商品走勢(shì)的市場(chǎng)流動(dòng)性有望進(jìn)一步寬松,而天膠下游需求的溫和回暖以及合成膠持續(xù)堅(jiān)挺均對(duì)滬膠形成助推支撐,在目前平臺(tái)短暫調(diào)整后,滬膠下一步有望繼續(xù)上行。

美歐經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大,QE3已箭在弦上

從近期發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)上看,二次探底風(fēng)險(xiǎn)正在加大,美聯(lián)儲(chǔ)已承認(rèn)經(jīng)濟(jì)前景的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加,最近的議息會(huì)議上維持超低利率至2013年的動(dòng)作可視為在為QE3的推出做準(zhǔn)備,無(wú)論最終以何名義推出,可以肯定的是美國(guó)將進(jìn)一步維持寬松的貨幣政策。

國(guó)內(nèi)流動(dòng)性進(jìn)一步出現(xiàn)寬松

7月中旬以來(lái),央行已連續(xù)4周凈投放資金1650億元,推動(dòng)宏觀資金面明顯回暖。鑒于7月CPI繼續(xù)創(chuàng)下新高,在嚴(yán)重負(fù)利率局面下有理由相信8月存款流失額會(huì)繼續(xù)處于高位,將進(jìn)一步充裕市場(chǎng)流動(dòng)性。

車(chē)市淡季不淡,溫和回暖

從中國(guó)汽車(chē)業(yè)協(xié)會(huì)最近公布的數(shù)據(jù)上看,7月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)情況回暖,同比分別取得了1.26%和2.18%的增長(zhǎng),7月份輪胎產(chǎn)量更是達(dá)到了12.5%的增速。對(duì)比今年前幾個(gè)月的數(shù)據(jù),7月份汽車(chē)產(chǎn)量首次超過(guò)了銷(xiāo)售量,一定程度反映出在金九銀十到來(lái)之前下游廠(chǎng)商的樂(lè)觀情緒。此外在前兩年車(chē)市經(jīng)歷了爆發(fā)式的增長(zhǎng)之后,到今年部分的存量車(chē)將集中產(chǎn)生更新輪胎需求,輪胎需求擴(kuò)張動(dòng)能潛力較大,對(duì)膠市有利。

合成膠價(jià)格繼續(xù)維持高位

近期順丁膠價(jià)格超過(guò)天膠價(jià)格成為今年的行情特點(diǎn),受到輪胎企業(yè)旺盛需求推動(dòng)以及上游丁二烯供應(yīng)不足影響,截至17號(hào)齊魯石化順丁橡膠報(bào)價(jià)34500元/噸,依然高出同期上海市場(chǎng)云南全乳膠700元/噸。從上游情況來(lái)看目前亞洲地區(qū)多套丁二烯裝置的非計(jì)劃停工以及未來(lái)1個(gè)月丁二烯裝置陸續(xù)進(jìn)入檢修季節(jié),市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面難改。合成膠持續(xù)高位運(yùn)行迫使輪胎企業(yè)在配方中提高天膠比重,對(duì)下半年天膠市場(chǎng)需求有較強(qiáng)提升作用,亦對(duì)滬膠價(jià)格有較強(qiáng)助推作用。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)處于低位

截至上周末,上海交易所天膠庫(kù)存不足2.2萬(wàn)噸,雖然相比前兩個(gè)月有所回升,然而補(bǔ)庫(kù)速度緩慢,總體庫(kù)存水平依然處在歷史低位上;同期青島保稅區(qū)天膠及復(fù)合膠庫(kù)存總計(jì)約6.6萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)目前顯性庫(kù)存不足9萬(wàn)噸,正常水平下尚不能滿(mǎn)足兩周生產(chǎn)消耗所用,持續(xù)性的低庫(kù)存將使天膠易漲難跌的局面延續(xù),且未來(lái)一旦天膠價(jià)格出現(xiàn)下跌,這部分補(bǔ)庫(kù)缺口的填平,將對(duì)膠價(jià)形成一定支撐。

歐美經(jīng)濟(jì)短期危機(jī)事件暫時(shí)平息后,滬膠前期表現(xiàn)出的金融屬性開(kāi)始褪去,工業(yè)品屬性逐漸回歸;市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)的進(jìn)一步充裕將使滬膠其表觀價(jià)格持續(xù)處于“發(fā)酵”狀態(tài);目前東南亞印尼等割膠國(guó)正處于齋月,供應(yīng)短期不會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng),在需求有轉(zhuǎn)暖跡象的背景下,天膠賣(mài)方市場(chǎng)特點(diǎn)將進(jìn)一步凸現(xiàn),加之高位合成膠和低庫(kù)存因素的影響,筆者認(rèn)為后市滬膠總體看多,在目前34000中間區(qū)域稍作整理之后,下一步有望運(yùn)行至35000上方空間。