高處不勝寒，還是金光依舊燦爛，這是一個問題。7月初至今的一個多月里，黃金單邊上漲，數(shù)次刷新高點。8月11日和12日，金價有所回調(diào)，11日倫敦金價在突破歷史高點后隨即沖高回落，創(chuàng)自6月23日以來最大單日跌幅。但本周以來，黃金再度恢復(fù)上行態(tài)勢。筆者認(rèn)為，歐債危機、全球經(jīng)濟低迷及美聯(lián)儲QE3預(yù)期是引領(lǐng)黃金上行的主要因素，黃金在下半年將有望沖擊2000美元。

一、美債危機只是插曲

金融市場從來就不缺話題，這廂美債危機塵埃未定，那邊歐債危機風(fēng)云又起，但比起歐債這個歷久彌堅、陰云不散的話題，美債危機只是黃金上漲途中的一個小插曲。國際經(jīng)濟新秩序賦予美國世界經(jīng)濟中心的位置，美國的一舉一動都牽動著全球金融市場的神經(jīng)，但就這次評級調(diào)降來看，給金融市場帶來的短期影響要大于長期影響。

國債收益率能在一定程度上反映市場情緒，上漲反映市場擔(dān)憂情緒上升，下降則反映市場擔(dān)憂情緒緩解。標(biāo)普調(diào)降美國評級后，美國1個月、3個月、6個月、1年期的國債收益率小幅上升，2年期以上的期限品種則小幅下跌，其10年期國債收益率基本維持在2%，與意大利、西班牙等深陷歐債危機國家一度超過6%的表現(xiàn)有天壤之別。此外，英國首相卡梅倫一度想邀請美國的超級警察來解決其國內(nèi)騷亂問題，也顯示出美國無論在軍事、人才，還是經(jīng)濟、科技方面，仍然是全球頭號強國。

二、歐債危機才是主旋律

自希臘2009年年底被調(diào)降主權(quán)評級以來，黃金由1150美元左右上漲至如今的1800美元附近，上漲幅度超過50%。這場始于希臘的歐債危機歷時一年半，但仍未得以有效控制，反而有從愛爾蘭、葡萄牙、意大利、西班牙向法國蔓延的趨勢。歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財政政策所導(dǎo)致的債務(wù)問題遲遲難以舒緩，正是因為如此，市場對周二德法兩國領(lǐng)導(dǎo)人會晤寄予厚望，因為這兩國的銀行在歐元區(qū)國家中持有最大數(shù)量的希臘、意大利和西班牙債務(wù)。但目前的結(jié)果卻令人大失所望，兩國只是達(dá)成了一些諸如建立歐元區(qū)委員會、分享彼此經(jīng)濟預(yù)測、要求成員國在2012年夏天之前平衡預(yù)算等所謂的“真正經(jīng)濟治理”的建議。

此外，歐元區(qū)和其最大經(jīng)濟體德國的經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯放緩跡象。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)17國第二季度季調(diào)后GDP初值季率增0.1%，遠(yuǎn)低于第一季的0.8%，創(chuàng)2009年第二季度以來的最低水平；德國第二季度季調(diào)后GDP初值季率增0.1%，不及此前市場預(yù)計的增長0.5%。歐元區(qū)火車頭德國經(jīng)濟速度減緩，排名前幾位的經(jīng)濟體也面臨債務(wù)困擾，由此可見，歐債危機已由開始的南歐小國蔓延至更大范圍，避險情緒始終未能明顯減退是支撐金價上漲的重要因素。

三、美國QE3呼之欲出

從美聯(lián)儲在8月10日議息會議后的聲明中第一次正大光明地表示不排除QE3后，市場關(guān)于何時推出、怎樣推出QE3便展開了諸多猜測。美國失業(yè)率目前處于9.1%的高位，這與奧巴馬上任伊始承諾的7.2%相去甚遠(yuǎn)，而美國今年前兩個季度的經(jīng)濟增長更是不如人意，明年底又面臨總統(tǒng)大選，現(xiàn)在共和黨內(nèi)候選人已展開如火如荼的角逐，種種跡象表明，QE3的推出已是箭在弦上。高盛在8月10日發(fā)布的報告中表示，美聯(lián)儲今年年底或明年年初恢復(fù)量化寬松的幾率高于50%。最新消息表明，奧巴馬可能將于9月份正式提出一項刺激美國經(jīng)濟增長的具體方案，該方案將包括刺激經(jīng)濟增長、創(chuàng)造就業(yè)及控制財赤等。

總體來看，黃金價格中期依然看漲，年內(nèi)有望觸及2000美元的歷史性高度，但短期回調(diào)的風(fēng)險也在加大。出于對歐債問題、美國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，以及對濫發(fā)貨幣造成的紙幣貶值風(fēng)險，操作上維持大跌大買、小跌小買、中長期持有的多頭思路。