鄭糖主力1201合約上周創(chuàng)下歷史新高之后,出現了較為明顯的回調。周一發(fā)改委公布的拋儲消息,使得空方一開盤即打壓價格。8月份連續(xù)兩次拋儲近年少見,鄭糖上方的壓力借此釋放。國家強烈的調控意愿或將迫使鄭糖漲勢減緩,短期內高位振蕩概率較大。

8月份兩次拋儲,國家調控意愿強烈

上周中糖協理事會議上,商務部明言將加大食糖市場調控力度,8月22日的拋儲印證了商務部的聲明。近年來的拋儲歷史中,最近一次的一月內兩次拋售出現在2009年12月份。當時正值春節(jié)備糖的高峰,在單月拋售50萬噸的情況下,全國銷量依舊錄得146萬噸。8月份雖然也是國慶及中秋的備糖期,但是其銷量并不會達到當時的高位。根據6月和7月份的銷量來看,連續(xù)兩月維持在110萬噸左右,此外,依照上榨季的銷量運行軌跡,8月份銷售可能維持在7月份的水平。然而,發(fā)改委于8月22日再度拋售20萬噸,使得單月的國儲投放量達到40萬噸,對糖價的調控意愿毋庸置疑。

原糖回落致使進口價格貼水,后期進口糖或密集到港

近期原糖市場逐步止跌企穩(wěn),巴西產量預期下調對盤面產生一定的支撐。UNICA對巴西中南部主要產區(qū)甘蔗產量的預估連續(xù)第二個月下調,預期本榨季中南部糖產量為3157萬噸,較7月預估的3238萬噸下降2.5%。而UNICA在7月時已經將糖產量預估從3月預估的3460萬噸大幅下修。雖然各大機構連續(xù)下調巴西產量預期,但并沒有改變全球白糖市場供應過剩的格局。ISO國際糖業(yè)組織預期,2011/2012榨季全球糖供應過剩量在400萬噸左右,印度和泰國的增產彌補了巴西的產量不足。因此,巴西減產對原糖存在支撐作用,但并無法使其恢復漲勢,預期后期原糖將在27美分附近寬幅振蕩。國內進口價格同樣跟隨原糖回落至7100元左右,對目前高漲的期價有一定的壓制作用。

此外,根據商務部在理事會議上的發(fā)言,后期9月、10月進口原糖將密集到港。雖然進口原糖無法馬上投入市場,國內40萬噸左右的月加工量偏緩慢,但后續(xù)糖源充足加大了國儲調控的信心,提前加大拋售力度可能性高。筆者從現貨企業(yè)了解到,今年白糖進口的訂單基本完成,數額甚至可能超過195萬噸的配額。今年進口幅度大幅增加,雖然對現貨價格暫時難以形成沖擊,但是進口價貼水,有望減緩價格上漲的幅度。

銷量紅火支撐現貨市場,廣西高溫旱情顯現

現貨價格屢屢創(chuàng)下新高、市場銷量走強是推高本輪糖價的關鍵因素。7月份全國銷量錄得115萬噸,維持了前兩個月的強勢。進入8月份后中秋及國慶的備糖期到來,銷量紅火恐怕難以降溫。對于現貨企業(yè)而言,本榨季國內產量疲軟,現在正值銷量旺季,企業(yè)庫存相比去年同期略低,對價格有很強的看漲心態(tài)。前期鄭糖出現較大幅度回調,但現貨價格依舊高位運行,華東華北等銷區(qū)價格更是站上了8000元的臺階。由此可見,現貨強勢依舊是支撐鄭糖的關鍵因素,銷售旺季之中供需偏緊所建立的牛市基礎未有改變。

天氣方面,廣西主產區(qū)持續(xù)高溫,干旱有所顯現。根據中國天氣網的數據,7月1日至8月10日,廣西全區(qū)平均氣溫28.6℃,比常年同期偏高0.9℃;平均降水量159.4毫米,較常年同期偏少4.7成。目前,廣西雖有陣雨,但分布并不均勻,對旱情減緩程度不明顯。后期倘若旱情持續(xù)較長時間且難以緩解,必定影響甘蔗的生長,可能給予市場炒作的空間。

綜上所述,白糖供需緊張的牛市基礎并沒有出現明顯改變,但是8月份再度拋售,近兩年來首次出現單月兩次拋儲,以及后期進口白糖密集到港、進口價貼水等因素加大了鄭糖上方的壓力。操作上,建議在下周拋儲均價明朗前暫時觀望,倘若拋儲價再次錄得較大漲幅,鄭糖上方壓力才能有效減緩,漲勢或將恢復。