五糧液今日披露中報(bào)業(yè)績(jī)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入105.95億元，同比增長(zhǎng)39.84％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為46.03億元，同比增長(zhǎng)49.03％；凈利潤(rùn)為33.62億元，同比增長(zhǎng)48.17％。

酒類成本略升

毛利率仍處高位

公司表示，上半年公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)持續(xù)向好，五糧液系列酒產(chǎn)品銷售總量較上年同期增長(zhǎng)30.50％，“五糧液”酒供不應(yīng)求，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)淡季不淡、旺季將更旺的趨勢(shì)。除業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為54.09億元，同比增長(zhǎng)72.36％。

主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)看，酒類實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.76億元，毛利率為72.07％，較上年同期略降1.00％；印刷行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3226.46萬(wàn)元，毛利率為12.15％。

分產(chǎn)品看，高價(jià)位酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.97億元，毛利率高達(dá)85.33％；中低價(jià)位酒營(yíng)業(yè)收入19.79億元，毛利率為21.18％。

國(guó)泰君安分析師指出，公司的高檔酒今年初雖然并未提價(jià)，但是公司通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整和系列酒不同幅度提價(jià)已帶動(dòng)了公司噸酒價(jià)格上漲了約10％，這是保障公司今年中期業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的主要原因。

但不能忽視的是，報(bào)告期內(nèi)，公司的酒類行業(yè)及產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本同比漲幅，均略高于營(yíng)業(yè)收入的漲幅。如高價(jià)位酒營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)36.73％；但營(yíng)業(yè)成本的漲幅則達(dá)到37.43％；可見(jiàn)，今年的通脹已影響到五糧液的釀酒成本，而且這意味著，五糧液的漲價(jià)隨時(shí)可能到來(lái)。

對(duì)于公司今年下半年大幅提價(jià)預(yù)期，多家券商最近也幾乎達(dá)成一致，認(rèn)為白酒企業(yè)或?qū)⒃谌径扔瓉?lái)提價(jià)高峰期，其中五糧液有望成為第一個(gè)提價(jià)的白酒企業(yè)，提價(jià)幅度將達(dá)到100元／瓶以上，帶動(dòng)板塊提價(jià)預(yù)期走強(qiáng)。

QFII扎堆進(jìn)駐

機(jī)構(gòu)券商紛紛唱多

另值得關(guān)注的是，截至報(bào)告期末，在公司前十大流通股東中，竟有4只QFII同時(shí)現(xiàn)身，分別是UBSAG、申銀萬(wàn)國(guó)－農(nóng)行－BNP PARIBAS、瑞士信貸（香港）有限公司以及國(guó)際金融－匯豐，分列第2、5、7、10大流通股東。其中，前兩只QFII屬于二季度加倉(cāng)，國(guó)際金融－匯豐則屬于二季度里新建倉(cāng)。此外，五糧液在二季度還被3只公募基金和1只社保基金看中。

從過(guò)往情況看，QFII很少出現(xiàn)“結(jié)伴”駐扎的情景，目前看來(lái)，QFII此次的集中扎堆凸顯了五糧液是避險(xiǎn)抗跌中的首選。觀察五糧液的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也可得到驗(yàn)證，A股自今年4月18日以來(lái)展開(kāi)的這波大調(diào)整，截至昨日，上證綜指累計(jì)下跌13.89％，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌13.13％，同期五糧液則一路上行，股價(jià)累計(jì)上漲25.92％，截至昨日，股價(jià)報(bào)收39.20元。

即使是現(xiàn)在，在券商研究機(jī)構(gòu)眼中五糧液仍具配置價(jià)值。“考慮到五糧液下半年大幅提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，公司未來(lái)業(yè)績(jī)和估值被雙殺概率極低。”國(guó)泰君安分析師預(yù)計(jì)，“公司的目標(biāo)價(jià)格為46元，2011年P(guān)E僅23.6倍。并維持增持評(píng)級(jí)，建議積極配置?！?/P>

東興證券更是為樂(lè)觀，表示將維持2011年五糧液EPS1.60元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)PE（市盈率）24倍；給予其32倍PE測(cè)算，股價(jià)應(yīng)為51.2元／股。此外，東方證券也認(rèn)為，五糧液目前估值上升沒(méi)有到位。預(yù)計(jì)公司2011－2013年EPS分別為1.54、1.93和2.41元。