近期，國內(nèi)外市場受歐債危機影響出現(xiàn)大幅動蕩，而暴跌后的快速反彈卻又使這次動蕩顯得頗有些鬧劇成分。筆者認(rèn)為，豆油市場在系統(tǒng)性風(fēng)險釋放過后，期價將回歸基本面，趨緊的供需格局、良好的需求預(yù)期以及投機資金回歸將有助于延續(xù)反彈之勢。

美豆產(chǎn)量堪憂，新年度油料供給受限

本月11日，美國農(nóng)業(yè)部公布了8月份的供需報告。報告預(yù)計2011/2012年度美國大豆產(chǎn)量為41.4蒲式耳/畝，較7月份的產(chǎn)量預(yù)期低2蒲式耳/畝；預(yù)計2011/2012年度美國大豆總產(chǎn)量為30.56億蒲式耳，較7月份的產(chǎn)量預(yù)期低1.69億蒲式耳，較上年同期的產(chǎn)量低2.73億蒲式耳。因美豆主要用于豆油壓榨，在豆油需求剛性增長的背景下，油料產(chǎn)量的下滑增強了價格上漲的預(yù)期，長期利多豆油。

政策調(diào)控減弱，漲價意愿強烈

國家統(tǒng)計局9日發(fā)布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，7月份CPI同比上漲6.5%，漲幅比上月提高了0.1個百分點，再創(chuàng)新高。不斷攀高的CPI使國內(nèi)通脹形勢加劇，在經(jīng)歷了上半年的政策調(diào)控之后，部分農(nóng)產(chǎn)品漲價意愿逐漸增強，其中對于在政策與成本夾縫中艱難經(jīng)營半年有余的油企來說更為明顯。在兩次限價之后，油企的漲價意愿愈發(fā)強烈，鑒于行業(yè)的現(xiàn)狀，政府已逐漸放松對油脂價格的“限制”，幾大油企已悄然醞釀漲價，這也在很大程度上對油脂價格形成支撐。

需求有望好轉(zhuǎn)，價格重獲有力支撐

由于中秋節(jié)及國慶節(jié)臨近，新一輪市場備貨已逐漸展開，給油脂價格帶來一定的支撐甚至帶動作用，油脂終端需求也在節(jié)日效應(yīng)下逐漸回暖，進而增大國內(nèi)油企提價可能性。此外，因整個下半年油脂消費逐漸轉(zhuǎn)入旺季，尤其在9月份之后，豆油的消費需求將明顯高于其他油脂，良好的需求預(yù)期將成為支撐豆油價格的重要因素。

資金避險升溫，回歸仍需時日

由于前期市場籠罩在對全球經(jīng)濟再度探底的悲觀氛圍中，基金凈多快速減持顯示前期市場風(fēng)險規(guī)避心態(tài)較強。雖然豆油后市基本面較為良好，但系統(tǒng)風(fēng)險過后，資金的回歸過程將是緩慢的，預(yù)計期價短期難有大作為。

綜合來看，近期市場信心已逐漸從動蕩中有所恢復(fù)，投資者的關(guān)注點逐漸轉(zhuǎn)向品種的基本面，如果后市宏觀環(huán)境持續(xù)轉(zhuǎn)好，潛在利多因素將重新主導(dǎo)豆油走勢，投機資金也會再度回歸，豆油上漲行情依舊可期。