8月以來LLDPE主力合約1201從8月1日最高的12275元/噸，最低下跌至10490元/噸，跌幅達(dá)14.5%。目前最高反彈至11220元/噸。筆者認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，原油難以短期再度走強(qiáng)，LLDPE庫存依然偏大的背景下，LLDPE繼續(xù)反彈空間有限。

貨幣調(diào)整效應(yīng)顯現(xiàn)，寬松已成為過去時(shí)

央行數(shù)據(jù)顯示，7月末，M2余額77.29萬億元，同比增長14.7%，分別比上月末和上年同期低1.2和2.9個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長11.6%，分別比上月末和上年同期低1.5和11.3個(gè)百分點(diǎn)。7月份，人民幣貸款增加4926億元，同比少增252億元；人民幣存款減少6687億元，同比少增8166億元。前期貨幣政策持續(xù)調(diào)整的滯后效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，7月份，貨幣信貸擴(kuò)張速度放緩。M2增速降到15%以內(nèi)，是2008年12月以來第一次，且呈繼續(xù)回落態(tài)勢。7月份貸款增加但存款減少，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金水平將下降，這讓央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性下降。

7月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.5%，創(chuàng)37個(gè)月來新高。穩(wěn)定物價(jià)水平，是宏觀調(diào)控的當(dāng)務(wù)之急。從去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議開始，中央就一直強(qiáng)調(diào)，要把穩(wěn)定物價(jià)作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。7月23日，中共中央政治局召開會議研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，再次強(qiáng)調(diào)，下半年要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。

目前貨幣調(diào)整效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，但從7月份CPI數(shù)據(jù)看，通脹壓力依然很大，因此在高物價(jià)的背景下，貨幣寬松已成過去時(shí)。

經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀，原油難以再度走強(qiáng)

從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，世界經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀。據(jù)香港政府?dāng)?shù)據(jù)，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，截至6月30日的三個(gè)月，香港GDP較此前一個(gè)季度萎縮0.5%，這是香港經(jīng)濟(jì)自2009年第一季度以來首次出現(xiàn)季度萎縮。7月澳大利亞的失業(yè)率由6月的4.9%上升到5.1%，減少了22000多個(gè)全職工作職位。經(jīng)濟(jì)專家指出，這種態(tài)勢顯示澳大利亞就業(yè)市場惡化，恐怕在未來幾個(gè)月失業(yè)率會進(jìn)一步上升。日本內(nèi)閣府15日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本第二季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較前季下滑0.3%，連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)萎縮，為2009年第一季度以來持續(xù)最長的萎縮期，但下滑速度慢于預(yù)期，因產(chǎn)出和出口從3月強(qiáng)震破壞中復(fù)蘇。但日元飆升和全球經(jīng)濟(jì)增長放緩為日本經(jīng)濟(jì)前景蒙陰。全球經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀，原油價(jià)格短期難以再度走強(qiáng)。

庫存抑制上行空間

截至8月12日，LLDPE注冊倉單達(dá)46793手，約23.4萬噸，同比增加437.5%。交易所庫存增加如此之多，一方面反映了企業(yè)參與期貨市場程度越來越深；另一方面也體現(xiàn)了現(xiàn)貨市場對LLDPE的需求較為疲軟。相比我國2010年LLDPE總產(chǎn)量202萬噸，目前僅交易所的庫存就需要相當(dāng)長時(shí)間去消化。雖然傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，但在高庫存的狀況下，依舊難以推動LLDPE價(jià)格上漲。

總之，LLDPE本次反彈高度有限，預(yù)期目標(biāo)位11400附近。