近期外圍金融市場動蕩，引發(fā)新一輪對發(fā)達經(jīng)濟體衰退的擔憂。但我們分析后認為，這種擔憂很可能是不必要的，建議投資者趁商品調(diào)整時機，輕倉買入商品；如果商品再下跌，再買入，耐心等待商品反彈，必定會有所收獲。但暫時不要指望商品能漲多高，因為美國并不希望通脹水平上升，從而削弱經(jīng)濟復蘇。

經(jīng)濟放緩但復蘇趨勢未變

2011年上半年，發(fā)達經(jīng)濟體繼續(xù)復蘇，但復蘇速度整體上有所放緩，特別是美國和日本。美國第二季度GDP初值增長1.3%，第一季度GDP增長0.4%，大大低于2010年四季度的3.1%，日本第一季度GDP增長-3.5%。經(jīng)濟放緩的主因是日本地震、發(fā)達經(jīng)濟體削減財政支出，通脹上升，這點從美國GDP分項對GDP增長的貢獻度可見一斑。上半年，受通脹上升和美國削減財政支出的拖累，美國消費對GDP增長的貢獻度明顯下降，財政對GDP增長的貢獻度為負。短期的負面因素在一定程度上削弱了經(jīng)濟復蘇，但很顯然，并不會改變復蘇的中長期趨勢。

然而就算是短期的負面因素，近期也有好轉(zhuǎn)的跡象。日本5、6月的工業(yè)產(chǎn)出分別環(huán)比增長3.9%、5.3%，強勁反彈，這也帶動美國的工業(yè)產(chǎn)出從4、5月份的負增長轉(zhuǎn)變?yōu)?月份的正增長；另一方面，在美國的打壓下，原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的價格大幅下跌，通脹將會有所回落，這將有利于下半年的經(jīng)濟復蘇。

另外，從近期及7月的最新數(shù)據(jù)來看，全球主要經(jīng)濟體的制造業(yè)仍保持擴張勢頭，美國私營部門非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)19個月增長，就業(yè)市場持續(xù)緩慢改善；美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)低迷，但已停止惡化；美國公司凈利潤強勁增長；美國零售銷售繼續(xù)增長。

總而言之，主要的經(jīng)濟指標都顯示，發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟復蘇將繼續(xù)向前推進，而且隨著財政進一步整頓、金融部門進一步修復和改革、美國就業(yè)市場和房地產(chǎn)市場的逐步恢復、治理通脹初現(xiàn)成效、日本災后重建啟動，發(fā)達經(jīng)濟體即將邁入一條更加夯實的可持續(xù)增長道路。

評級下調(diào)或別有深意

8月5日，標準普爾將美國國債評級從AAA下調(diào)至AA+，理由是美國政府和國會近期達成的預算協(xié)議不足以應對美國黯淡的財政前景。對此，美國政府立即表示，標準普爾最初對美國未來10年債務的預期出現(xiàn)了2萬億美元的誤差。之后標準普爾承認了上述誤差，但仍下調(diào)了美國評級。

作為全球頂級評級機構(gòu)的標普不太可能出現(xiàn)2萬億美元誤差的低級錯誤，但它偏偏又犯了，讓人百思不得其解。但如果我們回憶前文關(guān)于通脹削弱美國經(jīng)濟復蘇的論述，答案就清晰明了。筆者認為，由美國主權(quán)信用評級下調(diào)引起的金融恐慌其實是美國政府和華爾街聯(lián)手導演的打壓通脹水平、刺激經(jīng)濟復蘇的一出鬧劇，而并非發(fā)達經(jīng)濟體要重新陷入衰退的前奏。