8月5日上午9時(shí)開始的2010/2011榨季第七批國儲(chǔ)糖拍賣于下午16:30分結(jié)束，199935.06噸掛牌總量全部成交，最高成交價(jià)為高山東星光糖廠倉庫7860元/噸，最低成交價(jià)為林西冷山糖廠倉庫7610元/噸，平均成交價(jià)7727.99元/噸，比上一高點(diǎn)提高304元/噸，再創(chuàng)歷史新高拍賣均價(jià)。

本次拍賣瘋狂的原因簡析

我們首先從最新出爐的7月份白糖銷售數(shù)據(jù)來看：主產(chǎn)區(qū)廣西累計(jì)銷糖570.4萬噸，同比上榨季減少34.9萬噸；工業(yè)庫存102.4萬噸，同比減少2.5萬噸，其中7月份單月銷糖77.6萬噸，同比增加4萬噸；云南省累計(jì)銷糖131.4萬噸，同比多銷0.88萬噸，累計(jì)銷糖率74.6%，同比增0.92個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存44.7萬噸，同比減少1.93萬噸。從數(shù)據(jù)上來看，我們不難發(fā)現(xiàn)今年各個(gè)主產(chǎn)區(qū)的工業(yè)庫存同比均出現(xiàn)回落，這也顯示供給緊張的局面依舊存在。而從年初至今的銷糖量來看，廣西雖然是出現(xiàn)了減少，但是7月份同比是增加的，這也成為了投資者看好后市的主要原因之一；云南方面從年初至今同比是出現(xiàn)增長的，表明銷售非常順暢。綜上所述，從主產(chǎn)區(qū)的情況來看，本榨季白糖供給偏緊的局面一時(shí)很難被打破。

再從國儲(chǔ)糖的儲(chǔ)備來看，市場確實(shí)有瘋狂的理由，6月底產(chǎn)區(qū)白糖工業(yè)庫存僅剩280多萬噸，剩余7~11月是純銷售期，平均每月能銷售50萬噸左右。而今年國內(nèi)食糖消費(fèi)量為1350萬噸，平均每月消費(fèi)量多于100萬噸。因此未來5個(gè)月內(nèi)每月供需缺口在40~50萬噸左右，白糖國儲(chǔ)拍賣勢必常態(tài)化。但第五、六次國儲(chǔ)糖拍賣均是25萬噸、而第七次只有20萬噸，這顯然滿足不了市場的需求，于是第七次拍賣出現(xiàn)火爆場面也十分正常了。

歷次國儲(chǔ)拍賣情況分析

從時(shí)間間隔來看，本榨季的拍賣和09/10榨季非常相似。從第一批到第三批的拍賣，時(shí)間間隔均在一個(gè)月，之后2月28日的拍賣，均價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)都創(chuàng)出了本榨季的新高，隨后5月份的拍賣開始至今也保持著一個(gè)月左右一次的拍賣頻率。從09/10榨季的拍賣情況中，我們得出，頻率較高的拍賣并沒有阻擋糖價(jià)上漲的步伐，反而成為了期價(jià)的一個(gè)反向指標(biāo)。每當(dāng)國儲(chǔ)拍賣后，迎來的是更大幅度的上漲，這主要是市場對于國儲(chǔ)拍賣政策的一個(gè)反向解讀，認(rèn)為市場供給面十分的緊張。本榨季在基本面仍然偏緊的情況下，國儲(chǔ)拍賣成為市場反向指標(biāo)的可能性依舊較大。

圖1 歷次國儲(chǔ)糖拍賣情況

后市展望

國儲(chǔ)糖的火爆拍賣場景無疑給投資者打了一針強(qiáng)心劑，預(yù)計(jì)后市期價(jià)仍將圍繞庫存不足、供給偏緊的預(yù)期反復(fù)活躍，并且有望再度向7500點(diǎn)上方發(fā)起猛烈的攻勢。