債務危機下QE3預期升溫

8月6日，標準普爾宣布下調(diào)美國主權(quán)信用評級，由AAA調(diào)降到AA+，評級展望負面，使得全球市場暴跌。周二，F(xiàn)OMC在會議后宣布，維持0—0.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變，且超低利率政策至少將維持到2013年中。同時聲明還顯示，美國經(jīng)濟的增長率明顯低于預期，預計未來經(jīng)濟的復蘇將更為緩慢，就業(yè)增長將頗為疲軟，目前聯(lián)儲正在討論其他的政策工具。經(jīng)濟增速回落，疊加通脹預期下行，市場對于QE3的預期繼續(xù)升溫。無論是經(jīng)濟的回落，還是通脹預期的下行，都在逐步為QE3的推出埋下伏筆。

外圍環(huán)境不穩(wěn)定使得國內(nèi)貨幣政策謹慎

國家統(tǒng)計局9日發(fā)布數(shù)據(jù)，7月份我國CPI同比上漲6.5%，創(chuàng)37個月新高，環(huán)比上漲0.5%，其中豬肉價格同比上漲56.7%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲7.5%，環(huán)比持平。這顯示當前通脹壓力仍然很大。國內(nèi)負利率狀況持續(xù)擴大，似乎有進一步升息的必要。但由于國際經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)惡化，世界經(jīng)濟面臨較大不確定性，如果我國進一步加息將導致中外利差再度擴大，使得國際短期資本流入的速度加快，加大國內(nèi)流動性壓力。因此，國內(nèi)貨幣政策將轉(zhuǎn)向謹慎操作。

裝置故障與后續(xù)檢修利好期價

據(jù)了解，寧波臺化年產(chǎn)80萬噸的PTA裝置因故障計劃外停車，裝置開車重啟時間暫未明確。另外，蓬威石化產(chǎn)能90萬噸/年的PTA裝置運行平穩(wěn)，產(chǎn)品主供合約用戶，近期銷售情況良好，廠家?guī)齑娴臀?，公?月份掛牌價執(zhí)行9600元/噸，據(jù)悉公司計劃9月底對該裝置進行為期20天左右的停車檢修。寧波逸盛1號年產(chǎn)60萬噸PTA裝置日前重啟，但2、3號線還在停車，加上之前停車的80萬噸PTA裝置，短期國內(nèi)現(xiàn)貨供給偏緊，現(xiàn)貨市場價格保持強勢且對期價維持升水。需要注意的是，2011年7月PTA裝置負荷維持在93%—98%的高開工率水平，但隨著下游紡織服裝生產(chǎn)逐漸步入淡季，以及限電范圍的進一步擴大，下游聚酯滌絲產(chǎn)業(yè)對PTA需求可能有所減少，這在一定程度上對PTA的走勢構(gòu)成壓制。

PX將在較長時間維持偏強行情

8月以來原油持續(xù)下跌，但二甲苯及PX卻沒有出現(xiàn)相應的大幅下跌。截至8月9日，PX外盤報價下跌至1533美元。據(jù)此估算，PTA生產(chǎn)成本已達9000元/噸之上，目前PTA主力1201合約已經(jīng)處于現(xiàn)貨成本價水平，繼續(xù)追空風險較大。另外，大連福佳大化因安全問題搬遷別提上日程，PX市場存在上漲預期。

綜上所述，歐美股市短暫反彈后繼續(xù)暴跌顯示系統(tǒng)性大跌風險可能尚未釋放完畢，PTA反彈步伐隨時可能被系統(tǒng)性風險拖累而停止。但是，隨著市場在恐慌下跌后逐漸回歸理性，PTA在現(xiàn)階段供需基本面偏緊和成本支撐雙重利好下，自身反彈動能強勁。操作上建議參考布林通道日內(nèi)波段交易。