近期外圍金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，引發(fā)新一輪對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退的擔(dān)憂。但我們認(rèn)為這種擔(dān)憂很可能是不必要的。首先，主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)復(fù)蘇，雖然上半年復(fù)蘇速度有所放緩，但這只不過是由通脹上升、削減財(cái)政支出、日本地震等短期負(fù)面因素造成的；其次，由美國國債信用評(píng)級(jí)下調(diào)事件引起的金融恐慌，其實(shí)是美國政府和華爾街聯(lián)手導(dǎo)演的打壓通脹水平、刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一部鬧劇，并非是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要重新陷入衰退的前奏；最后，歐債問題集中體現(xiàn)了歐元區(qū)、以中國為首的新興市場(chǎng)國家與美國的意愿和力量對(duì)比，美國借歐債問題以維護(hù)美元的國際貨幣儲(chǔ)備地位，因此歐債問題在短期內(nèi)難免會(huì)有所反復(fù)，而購買歐元區(qū)各國國債的新興市場(chǎng)和歐元區(qū)的力量終究要大于美國，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，歐債問題將最終得以解決。

經(jīng)濟(jì)放緩，但復(fù)蘇趨勢(shì)未變

2011年上半年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇速度整體上有所放緩，特別是美國和日本。美國第二季度GDP初值增長(zhǎng)1.3%，第一季度GDP增長(zhǎng)0.4%，大大低于2010年四季度的3.1%。日本第一季度GDP降低3.5%。經(jīng)濟(jì)放緩的主因是日本地震、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體削減財(cái)政支出、通脹上升，這點(diǎn)從美國GDP分項(xiàng)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度可見一斑。上半年，受通脹上升和美國削減財(cái)政支出的拖累，美國消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度明顯下降，財(cái)政對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度為負(fù)。短期的負(fù)面因素在一定程度上削弱了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但很顯然，復(fù)蘇的中長(zhǎng)期趨勢(shì)并不會(huì)改變。

然而就算是短期的負(fù)面因素，近期也有好轉(zhuǎn)的跡象。日本5、6月的工業(yè)產(chǎn)出分別環(huán)比增長(zhǎng)3.9%、5.3%，強(qiáng)勁反彈，這也帶動(dòng)美國工業(yè)產(chǎn)出從4、5月份的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)?月份的正增長(zhǎng)；另一方面，在美國的打壓下，原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的價(jià)格大幅下跌，通脹將會(huì)有所回落，這將有利于下半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

另外，從近期及7月份的最新數(shù)據(jù)來看，全球主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)仍保持?jǐn)U張勢(shì)頭，美國私營部門非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)19個(gè)月增長(zhǎng)，就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)緩慢改善；美國房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)低迷，但已停止惡化；美國公司凈利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)；美國零售銷售繼續(xù)增長(zhǎng)。

總而言之，主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將繼續(xù)向前推進(jìn)，而且隨著財(cái)政進(jìn)一步整頓，金融部門進(jìn)一步修復(fù)和改革，美國就業(yè)市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步恢復(fù)，治理通脹初現(xiàn)成效，日本災(zāi)后重建啟動(dòng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體即將邁入一條更加夯實(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)道路。

美國主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)旨在打壓通脹水平，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

8月5日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國國債評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，理由是美國政府和國會(huì)近期達(dá)成的預(yù)算協(xié)議不足以應(yīng)對(duì)美國黯淡的財(cái)政前景，但其他二大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)維持美國國債AAA評(píng)級(jí)。

美國政府立即表示，標(biāo)準(zhǔn)普爾最初對(duì)美國未來10年債務(wù)的預(yù)期出現(xiàn)了2萬億美元的誤差。之后標(biāo)準(zhǔn)普爾雖承認(rèn)了上述誤差，但仍下調(diào)了美國評(píng)級(jí)。

隨后幾天，美國國債收益率不漲反跌，但全球股市和商品市場(chǎng)卻大幅下挫，恐慌情緒彌漫。

作為全球頂級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的標(biāo)普不太可能出現(xiàn)2萬億美元誤差的低級(jí)錯(cuò)誤，但它偏偏犯了，讓人深思。由美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)引起的金融恐慌其實(shí)是美國政府和華爾街聯(lián)手導(dǎo)演的打壓通脹水平、刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一出鬧劇，并非發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重新陷入衰退的前奏。

歐債問題集中體現(xiàn)了大國的意愿和力量對(duì)比

8月8日、9日，歐洲央行連續(xù)二天購買意大利和西班牙國債，受此影響，意大利、西班牙國債收益率大幅下降，同時(shí)愛爾蘭、葡萄牙國債收益率也有所下降，法國的國債收益率也拐頭向下。

從本質(zhì)上看，歐債問題集中體現(xiàn)了美國、歐元區(qū)、以中國為首的新興市場(chǎng)國家的意愿和力量對(duì)比。

美國借歐債問題以維護(hù)美元的國際貨幣儲(chǔ)備地位；歐元區(qū)不會(huì)容忍歐債危機(jī)擴(kuò)散至法國、西班牙等大國，但卻希望以最小的代價(jià)解決這一難題；以中國為首的新興市場(chǎng)國家支持世界往多極化發(fā)展，不希望美國獨(dú)大，因此會(huì)一如繼往地支持歐元區(qū)，購買歐元區(qū)各國的國債。以中國為例，在歐洲國家陷入債務(wù)危機(jī)時(shí)，中國非但未拋售歐元資產(chǎn)，而且主動(dòng)向希臘、西班牙、葡萄牙、意大利等國伸出了援助之手，溫家寶總理也多次公開表示會(huì)繼續(xù)購買歐元區(qū)各國國債。

新興市場(chǎng)國家和歐元區(qū)的力量終究要超過美國，所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，歐債問題將最終得以解決，但由于美國的介入，短期難免會(huì)有所反復(fù)。

鑒于以上理由，建議投資者趁商品調(diào)整時(shí)機(jī)，輕倉買入，如果商品再下跌，再買入，耐心等待商品反彈，必定會(huì)有所收獲，但暫時(shí)不要指望商品能漲多高，因?yàn)槊绹⒉幌Ｍ浰缴仙?，削弱?jīng)濟(jì)復(fù)蘇。