期現(xiàn)指數(shù)創(chuàng)出本輪新低之后迅速走強，現(xiàn)貨市場抄底之聲不絕于耳。我們認為，指數(shù)底部構(gòu)筑仍然存在諸多不確定性，現(xiàn)貨市場抄底亦需謹慎。目前階段，控制倉位、耐心等待不失為明智之舉。

外圍股指企穩(wěn)尚待觀察

近期，美、歐問題無疑是外圍市場的焦點所在。上周外圍市場消息密集，外圍股指的走勢亦是“上串下跳”。

不難發(fā)現(xiàn)，外圍股指表現(xiàn)出一定的非理性特點，多空消息均在市場心理作用下被一定程度放大、強化。非理性的外圍股指須有一個逐步恢復理性的過程。因此，近日外圍股指雖出現(xiàn)明顯反彈，但將其視為已經(jīng)企穩(wěn)甚至將延續(xù)升勢，仍然過于樂觀。從近期國內(nèi)指數(shù)同外圍指數(shù)走勢對比來看，國內(nèi)股指呈現(xiàn)聯(lián)動明顯、相對抗跌的特點。美國、歐洲所面臨一系列問題的解決過程必是一個長期、艱難的過程。這也決定了外圍股指不斷反復甚至偏空的走勢，對國內(nèi)市場無法形成持續(xù)的正向推助。

國內(nèi)市場壓力未減

目前，國內(nèi)市場面臨的依然是通脹和經(jīng)濟增速下滑的老問題。近期，除了7月CPI創(chuàng)出新高之外，有幾則消息值得注意。

一是中國國務院將暫停審批新的高鐵建設項目。這將使高鐵建設降至2萬億水平，并對鐵路建設造成一定的間接沖擊。更為重要的是，這是中國基建建設減速的一個縮影。

二是北京西城區(qū)已要求從本月10日起對二手房個人所得稅進行調(diào)整。二手商品房無論是否已購滿5年，只要產(chǎn)生個人所得稅，一律按照差額的20%來征收。盡管這一規(guī)則尚未大范圍推廣，但表明國家對房價調(diào)控的從緊取向毋庸置疑。

三是央行12日發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，物價形勢仍不樂觀，央行將繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務。

整體看，基建建設減速將對國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑將產(chǎn)生一定的強化作用。而目前的國內(nèi)通脹形勢和管理層的政策取向，決定了指數(shù)上不具備就此向上的基礎(chǔ)，底部的構(gòu)筑仍存在較多不確定性。

短期反彈或見頂

首先，現(xiàn)貨指數(shù)成交量不甚理想。9日現(xiàn)指放量明顯，事后證明此為社保資金100億資金進場所致。但近日指數(shù)反彈，成交量跟進速度不甚樂觀，表明市場觀望心態(tài)依然較重。此外，社保資金抄底逃頂“節(jié)奏神準”亦是做得沒有說得好，據(jù)此入市需要謹慎。

其次，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已反彈至高位。近日創(chuàng)業(yè)板、中小板較為活躍。目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上行空間較為有限，需警惕拖累指數(shù)短期反彈見頂。

整體而言，我們認為，目前抄底股指仍需謹慎。我們對指數(shù)近期行情的定義為振蕩。短線而言，指數(shù)具有一定的反彈見頂風險。操作上，控制倉位、耐心等待入場時機較為可行。