受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)以及歐債危機(jī)陰霾影響,近日國(guó)際股市和商品市場(chǎng)暴跌,投資者信心遭受重挫,連豆上周向下突破前期盤整平臺(tái),不過(guò)期價(jià)在觸及振蕩區(qū)間下沿后企穩(wěn),后期若宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn),在天氣炒作預(yù)期,國(guó)內(nèi)植物油補(bǔ)庫(kù)需求以及進(jìn)口成本支撐下,連豆有望筑底反彈。

美豆新作面積下滑,天氣炒作空間猶存

新季種植面積下降為美豆供需奠定偏緊的基礎(chǔ)。由于產(chǎn)量降幅大于需求降幅,美國(guó)2011/2012年度大豆期末庫(kù)存較上月減少,導(dǎo)致庫(kù)存消費(fèi)比降至5.4%,2011/2012年度美國(guó)大豆供需仍處于緊張狀態(tài)。由于播種延遲,美國(guó)大豆開(kāi)花率和結(jié)莢率均低于去年水平,這無(wú)疑加大了作物遭受霜凍的可能,后期仍存在天氣炒作的空間。

植物油限價(jià)令解除,下半年庫(kù)存壓力或緩解

受壓榨虧損影響,上半年我國(guó)大豆進(jìn)口步伐放緩,今年大豆進(jìn)口壓力減輕,同時(shí),長(zhǎng)達(dá)半年多的植物油價(jià)格限制措施結(jié)束,下半年植物油消費(fèi)旺季來(lái)臨有望緩解大豆庫(kù)存壓力。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,上半年中國(guó)大豆進(jìn)口步伐放緩,雖然前期推遲的大豆船期可能在7、8月集中到港,近期進(jìn)口壓力可能有所上升,但是從全年來(lái)看,今年中國(guó)大豆進(jìn)口量將低于市場(chǎng)年初時(shí)的預(yù)測(cè),國(guó)家糧油信息中心將2010/2011年度中國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量由5400萬(wàn)噸下調(diào)至5300萬(wàn)噸。

需求方面,長(zhǎng)達(dá)半年多的植物油零售價(jià)格限制措施導(dǎo)致我國(guó)上半年植物油進(jìn)口數(shù)量下滑,而目前價(jià)格限制措施已經(jīng)解除,隨著植物油消費(fèi)旺季來(lái)臨,國(guó)內(nèi)植物油補(bǔ)庫(kù)需求啟動(dòng)將刺激進(jìn)口大豆需求,港口大豆庫(kù)存壓力有望減輕。

成本支撐,連豆下行空間有限

國(guó)內(nèi)上半年大豆需求低迷,主要港口大豆庫(kù)存高企,但進(jìn)口成本上升給國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格提供支撐。今年美豆維持高位振蕩,大豆進(jìn)口成本在4300元/噸以上,因此在成本支撐下,大豆價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺,雖然5月份受油廠壓榨虧損影響,部分企業(yè)推遲或取消進(jìn)口大豆船只,悲觀情緒令大豆現(xiàn)貨價(jià)格疲弱,部分進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)格一度跌至3950元/噸,但7月份后,植物油價(jià)格限制期限來(lái)臨給市場(chǎng)提供信心,港口大豆分銷價(jià)格穩(wěn)站在4000以上,目前進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)在4250元/噸左右。

總體來(lái)看,在成本與政策博弈下,市場(chǎng)半年多來(lái)維持矩形整理,然而長(zhǎng)期的壓制也使市場(chǎng)看漲情緒積蓄,油脂油料市場(chǎng)供需面也在悄然變化,半年多的價(jià)格限制措施令國(guó)內(nèi)植物油進(jìn)口減少,下半年季節(jié)性消費(fèi)的啟動(dòng)有望緩解國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存壓力。

后期市場(chǎng)向上的趨勢(shì)未變,關(guān)鍵是市場(chǎng)突破的時(shí)點(diǎn),后期需把握兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),一是8月上旬國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布情況,二是“雙節(jié)”前國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)情況。若后期CPI見(jiàn)頂回落,則國(guó)家調(diào)控的力度有望減輕,油廠補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)也將給市場(chǎng)價(jià)格提供強(qiáng)支撐。