在全球恐慌性擔憂情緒稍有緩解的背景下,大宗商品呈技術性反彈修正走勢。油脂期價或將尋覓基本面支撐,年內低位偏強振蕩。

美豆產量預估下調,天氣仍需繼續(xù)關注

8月初,美作物種植區(qū)域天氣整體良好,美豆優(yōu)良率小幅提高至61%。但開花率和結莢率仍略偏低。由此,市場仍對美農業(yè)部8月份供需報告呈中性偏多預期。從歷史數(shù)據(jù)來看,每年度美豆收獲面積均較播種面積有所下降。即使按1999/2000年度到2010/2011年度的美豆有效種植率均值98.5%核算,2011/2012年度美豆收獲面積預估在7407萬英畝,仍較上年度下降275萬英畝。因此,在新季美豆種植面積減少的基礎上,即使近期生長優(yōu)良率得到改善,在不排除后續(xù)天氣不確定性因素的影響下,美豆產量仍有下調的預估,這對美豆期價形成潛在利多支撐。在美豆8月份供需報告公布后,美豆仍將維持在1300點支撐一線上方振蕩,將會給予油脂期價利多提振。

國內油籽進口回暖,成本支撐再引關注

在市場預期9、10月份豆類需求旺季,油企開機率短期難有大幅提高的背景下,大豆、油脂進口均出現(xiàn)大幅增加。進口油籽成本支撐,或將再引關注。一旦國內港口積壓大豆庫存得到緩解,后續(xù)貿易商仍有較強的進口采購熱情。美豆的潛在利多行情,將給予整體油脂期價利多帶動。

從油脂進口成本來看,8/9月船期進口豆油到港完稅成本均價約10500元/噸,相比8月份國內四級豆油現(xiàn)貨均價9900元/噸,內外倒掛在600元/噸左右;8/9月船期棕櫚油進口成本均價約9650元/噸,相比國內港口棕櫚油現(xiàn)貨報價,內外倒掛價差在700元/噸左右。進口油脂成本力度不減,將有效抑制國內油脂的下調空間。

油脂現(xiàn)貨行情回暖,支撐期價企穩(wěn)

繼8月1日小包裝油調價后,散油現(xiàn)貨行情呈相對樂觀預期。受外圍市場利空帶動,周初豆油、棕櫚油現(xiàn)貨報價下調,重燃貿易商逢低采購熱情,油脂現(xiàn)貨放量成交。且在棕櫚油、菜油近月合約相對現(xiàn)貨價格呈貼水狀態(tài)下,油脂現(xiàn)貨行情企穩(wěn)回暖,將有效抑制期價下探空間,支撐其企穩(wěn)振蕩走勢。

此外,長江流域菜籽壓榨企業(yè)已陸續(xù)開工,進入菜籽壓榨季。雖然新榨菜油或增添后續(xù)油脂供應量,但在國內菜籽、大豆等油籽種植面積呈趨勢性大幅減少下,油廠對菜油銷售價格期望較高。除上繳中儲糧代加工小部分外,市場或有意控制菜油銷售進度,堅挺菜油價格。

綜上所述,在全球經濟擔憂情緒緩和下,油脂或將擺脫外圍市場的壓制,回歸基本面尋求指引。技術上,油脂主力期價觸及年內低位附近,呈止跌企穩(wěn),但反彈幅度仍有待進一步確認。暫且觀望為主,激進者可逢低輕倉跟進。