歐美股市近日連番暴跌,我國內(nèi)地股市除8月5日和6日兩個交易日有所反應(yīng)外,其他時間基本不為所動。8月8日美國三大指數(shù)平均跌幅逾5%,而后我國CPI數(shù)據(jù)出爐再創(chuàng)新高,不過這些都沒有擋住當(dāng)日上證綜指上拉近百點。筆者認為這顯然不是因為我國經(jīng)濟情況一邊獨好所致,而是我國市場慣有的獨立性和滯后性引起。

下跌通道中的A股反饋有滯后性

我們收集整理了2011年以來道指有較大跌幅后隔日A股的走勢,若A股有道指一半以上跌幅則記作有反饋,若5個交易日未有相同級別的下跌反饋則定義為無反饋。

從表格中我們可以得到這樣一個規(guī)律:在A股走勢處于上升和盤整通道時,道指較大幅度下跌對隔夜A股指數(shù)無任何影響;而反觀在下降通道中,道指的大幅度下跌都會對中國股市產(chǎn)生負面影響。值得注意的是,A股市場在下降通道中對外圍走勢的反饋有2到3個交易日的滯后性,而且隔夜交易日如果我國市場跌幅不足,隨后的發(fā)力往往會更加猛烈。

回顧具有相似性的1979年4月26日美債1.2億美元小幅違約后道指的連續(xù)一個月的慘淡走勢,這讓我們不得不對外圍股市近期走勢對A股的拖累產(chǎn)生較大的憂慮。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)不甚理想,期指上行承壓

7月份CPI錄得6.5%,創(chuàng)出37個月新高,7月CPI降低的預(yù)期再次落空,市場猜測央行是否會再次加息。在事實證明了貨幣投放的經(jīng)濟刺激政策帶有弊端之后,利率政策將是現(xiàn)階段調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)最有力也是唯一的“武器”,加息窗口在本月隨時都有可能打開。雖然在國際環(huán)境動蕩的情況下相信央行不到萬不得已不會貿(mào)然加息,但是緊縮的貨幣政策將沒有任何動搖的可能。維持當(dāng)前穩(wěn)定貨幣政策已經(jīng)是多方都可以接受的壓力上限。在此大環(huán)境下,股指無法獲得逆轉(zhuǎn)趨勢、止跌上行的政策動力,繼續(xù)下行尋找技術(shù)面上的支撐或為大概率事件。

綜上所述,股指將在近期內(nèi)對外圍走勢和我國經(jīng)濟情況做出集中反饋,而央行的審慎貨幣政策并無法給予市場一個積極的信號。指數(shù)未來雖然會有所反復(fù),但1周到2周內(nèi)仍將處于下行通道中。操作上建議繼續(xù)持有空單,積極的信號出來后再轉(zhuǎn)手做多。