此輪危機雖然可看成是2008年危機的延續(xù)，但危機發(fā)生的背景和條件有明顯區(qū)別，其中最主要的是此輪危機并不是因為流動性枯竭導致資產泡沫破裂，引發(fā)價格下跌，而是因為主權債務危機使公眾對紙幣及政府信任下降，從而擔心經濟再次衰退而引發(fā)情緒性恐慌導致資產價格下跌。因此，紙幣（政府）信任的下降和經濟增長的乏力將使大宗商品價格在2011年下半年及以后相當一段時期內面臨壓力。

農產品跌幅將有限

決定商品價格的基礎和根本因素是商品供需關系，農產品剛性需求不會因為經濟危機的發(fā)生而減少消費，因此農產品總體供需基本狀況決定了農產品基礎價格的安全性。從國內看，至少國家收購保護價是一個底線。具體說，糧食類品種的跌幅可能要小于經濟作物類品種，同類品種價格高的跌幅要大于價格低的品種。

同時還需要指出的是，農產品作為一種資源也是資金炒作的一種對象，白糖和棉花就是一個案例。棉花在連續(xù)下跌后已處于國內收購價區(qū)間，繼續(xù)下跌的空間應該不會很大，白糖則以供需關系緊張為由一直在創(chuàng)新高，對此應持有高度的風險關注，當市場出現(xiàn)轉勢時，白糖將以暴跌的形式來完成價格回歸。

有色金屬跌幅或不小

有色金屬在資本市場上具有兩個相當明顯的特征：其一是在流動性泛濫的條件下具有明顯的金融屬性，其二是受經濟發(fā)展影響具有明顯的供需關系周期性，這兩個因素會在不同時間段發(fā)揮不同的對價格的影響作用。2008年國際金融危機后，有色金屬價格基本是以回調-上漲-再回調-再上漲的輪回形式演繹著價格的新高。

在當前背景下，有色金屬的金融屬性和商品屬性面臨雙重壓力，再加上2009年以來的持續(xù)上漲，使得其調整壓力越來越大。此輪有色金屬價格將以2010年上半年低點為目標進行一次比較大的價格回歸，但不會出現(xiàn)2008年危機所創(chuàng)下的新低，在各類債務危機因素得以逐漸舒緩后，特別是假如美國重新推出QE3后（不管是否推出，全球流動性充裕還是客觀存在的）會開始反彈并維持在一個相對高位運行。當有色金屬價格基本穩(wěn)定后，紙幣信用和投資沖動依然會選擇資源類的大宗商品，有色金屬還將是一個理想的投資對象。

油價以區(qū)間震蕩為主

在歷次金融危機中，原油均首當其沖并導致油價大幅回落，2008年的金融危機使原油價格從最高的147美元/桶暴跌至最低的33美元/桶。那么此輪新危機會對油價產生什么影響？油價維持在“成本”之上應該是正常的，且油價作為一種不可再生的戰(zhàn)略資源以及日本核危機后對傳統(tǒng)能源的重新定位，均使得原油價格不可能重復2009年初的暴跌現(xiàn)象。但從高油價對世界經濟影響的角度分析，不僅經濟增速下滑導致對原油需求的下降，同時高油價也使本已復蘇脆弱的世界經濟雪上加霜，今年油價因地緣政治影響上漲超過100美元/桶時，國際能源機構（IEA）宣布釋放6000萬桶戰(zhàn)略原油儲備，以彌補由利比亞原油停產產生的供應缺口，保護世界經濟脆弱的復蘇勢頭。

同時還應該考慮到另外兩個因素：一是美國政府為控制國內核心通脹而對油價進行的壓制，二是新危機究竟還有“幾波”尚難預料，因此油價又不能承受過“高”之重。70-80美元/桶應該是原油的成本區(qū)間，在75-90美元/桶之間可以看作是一個比較合理的價格區(qū)間，最近幾天的下跌有非理性成分。

黃金漲勢需警惕

首先，在紙幣信用沒有趨緩前，投資者的熱情和現(xiàn)實需求將繼續(xù)推動黃金價格創(chuàng)出新高，但同時黃金價格的風險也在不斷累積，既然沒有只漲不跌的市場，那對黃金就應該多一分警惕，增強一分風險意識。

其次，債務危機導致紙幣信用不斷降低，紙幣信用又會隨著國家經濟實力增加而重新得到提升，因此發(fā)展經濟就是解決所有問題的關鍵，雖然目前世界經濟增長乏力，依靠貨幣因素刺激經濟增長的條件下，紙幣信用還會受到不斷挑戰(zhàn)，黃金的作用不會消失，黃金還具有特定的投資價值，但金融市場的不斷穩(wěn)定和健康發(fā)展應該是可以預期的，黃金價格的新高就會受到沖擊，特別是目前的黃金價格已經包含了對債務違約的擔憂因素，因此一旦此輪債務危機不論以什么形式結束，黃金再創(chuàng)新高后的結果應該是向下回歸。

最后，雖然目前認為投資黃金還因為黃金具有貨幣屬性，但世界不會再回歸“金本位”制，因此黃金的貨幣屬性作為一種資產配置，只能歸入為一籃子的儲備資產中。紙幣信用雖然不佳但目前紙幣在經濟生活中的實際功能是黃金所不能替代的。紙幣信用強弱與社會、經濟的發(fā)展有密切關系，黃金價格只能隨紙幣信用的變動而變動。在黃金投機過程中，奢望黃金價格永遠上漲會承擔擊鼓傳花游戲最后一棒的風險。

不同期貨品種之間的價格會分化，其中農產品價格雖存在繼續(xù)下跌可能，但基本面與季節(jié)性因素會促使價格在前期低點受到支撐；有色金屬品種的金融屬性決定了在新危機下被深度打壓的風險，整體跌幅要大于農產品；原油價格70美元/桶可以被認作低點；黃金（貴金屬）更加受到各類資金青睞，但追高風險也在不斷積聚。