近期對經(jīng)濟(jì)是否會二次探底的憂慮席卷全球，全球金融市場掀起了驚濤駭浪。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從7月27日到8月8日，倫敦金屬市場跌幅最小的鋁也有9.76%的跌幅；領(lǐng)頭羊銅的跌幅為10.33%。同期全球主要股市中，法蘭克福DAX指數(shù)下跌18.75%，美國道指下跌15.05%，東京日經(jīng)指數(shù)下跌9.12%。

從源頭來看，當(dāng)市場關(guān)注的焦點(diǎn)從美債上限談判轉(zhuǎn)移到全球各大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)突然發(fā)現(xiàn)，原來全球經(jīng)濟(jì)增速大幅減緩，已再度逼近衰退邊緣。投資者全面拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，最具避險(xiǎn)功能的黃金得到追捧，價(jià)格頻創(chuàng)歷史新高。而標(biāo)普下調(diào)美債評級再度點(diǎn)爆市場恐慌情緒，全球股市期市本周一再度出現(xiàn)同步暴跌。

在這樣的情況下，市場轉(zhuǎn)而關(guān)注周二晚間美聯(lián)儲召開的利率會議。美聯(lián)儲宣布將維持聯(lián)邦利率在0-0.25%的區(qū)間不變且至少維持至2013年中，委員會將維持現(xiàn)有的對到期證券回籠資金再投資的政策。另外，聯(lián)儲預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)前景有下滑風(fēng)險(xiǎn)，目前正討論其他的政策工具。那么，此次會議對大宗商品市場將形成如何的影響呢？

我們從美聯(lián)儲目前持有的國債、聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券以及抵押支持債券規(guī)模來看，預(yù)計(jì)在2.6萬億美元以上，加上資產(chǎn)支持證券以及住房抵押貸款支持證券等資產(chǎn)，美聯(lián)儲回籠資金再投資的規(guī)模將在每月450億美元左右。雖然美聯(lián)儲沒有明確推出第三輪量化寬松，但這絕對可算是折中的方案?？梢源_定的是，美聯(lián)儲持續(xù)推行的量化寬松的貨幣政策得到延續(xù)。國內(nèi)方面，由于近期宏觀環(huán)境的巨變，緊縮政策的出臺可能會延緩。對于下半年大宗商品行情來說，易漲難跌將是主基調(diào)，跌勢通常為階段性的調(diào)整，長周期來看則是震蕩上行格局。近期金屬創(chuàng)下的低點(diǎn)位置很可能將是年內(nèi)最低點(diǎn)。

國內(nèi)金屬的大幅下挫給投資者提供了不錯(cuò)的介入點(diǎn)位，尤其是銅、鋅、鉛等品種，都一度出現(xiàn)年內(nèi)低點(diǎn)。在本輪下跌行情中，基金屬的跌幅相對股市要小得多，資源類商品在寬松的貨幣環(huán)境下普遍抗跌。

對于后市，我們認(rèn)為金屬的逢低買盤將是價(jià)格止跌回升的關(guān)鍵。同時(shí)，大跌過后筑底需要一個(gè)過程，目前的反彈難以形成反轉(zhuǎn)。由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍存，外盤還未有效企穩(wěn)，中長期多單需注意介入點(diǎn)位的把握。

具體到各品種來看，國內(nèi)7月銅產(chǎn)量意外地創(chuàng)出紀(jì)錄新高，鋁、鉛、鋅產(chǎn)量則是出現(xiàn)了環(huán)比下降。其中鉛產(chǎn)量大幅下降引人關(guān)注，鉛價(jià)近幾日的表現(xiàn)也相對抗跌?？偟膩碚f，筆者傾向認(rèn)為各品種基本面的強(qiáng)弱將決定其后市底部來臨的快慢以及價(jià)格波動的彈性。