本榨季受供需緊張和通脹的影響，國內食糖價格連續(xù)走高，”糖高宗“現(xiàn)象愈演愈烈。在夏季用糖高峰來臨、國儲糖庫存剩余量較少和進口糖配額已消耗殆盡三大因素的作用下，前期鄭糖再度上漲，現(xiàn)貨價格已突破7600元/噸。隨著近期系統(tǒng)性風險的釋放，鄭糖或將在短暫回調后迎來一波上漲行情。

國儲糖成交價再創(chuàng)歷史新高

國儲糖歷來是國家調控糖價常用的措施之一，本榨季國家先后七次放儲，最近的一次是在8月5日，放儲量為20萬噸，成交均價在7700元/噸，再創(chuàng)國儲糖拍賣價格新高。從歷史上看，2005/2006榨季和2009/2010榨季的情況和本榨季比較類似，均出現(xiàn)供不應求的局面，國家通過提前放儲來彌補供需缺口。但今年的情況也有所不同，本榨季庫存薄弱，國儲糖七次拋儲共計147萬噸，目前尚存10萬余噸，即將消耗殆盡。而7月到港的原糖加工尚需時日，不能立即補充庫存。我國食糖由于三年連續(xù)減產，本榨季的新糖產量僅為1045萬噸，供需缺口約為300萬噸，國儲糖難以完全彌補供需缺口，因此，調控效果有限。

進口糖配額已消耗殆盡

進口糖有兩個用途，一是彌補供需缺口，二是直接進入國庫，補充庫存。配額使用率是統(tǒng)計我國進口糖量的重要指標，歷年來，我國的配額使用率保持在60%左右，去年上升到90%。而今年上半年受國際糖價大幅回落，內外價差擴大，進口利潤豐厚，進口配額被大量使用，本榨季的進口糖配額已基本消耗完畢，配額使用率可望達到100%。

從進口量來看，我國上半年的進口量達到52萬噸，受煉化能力限制，我國的原糖加工量僅能達到20萬噸/月，進口糖投放市場需要時日，大量進口糖同時投放市場，進而對鄭糖形成打壓的可能性很小。

國內消費旺盛推高糖價

通過統(tǒng)計下游企業(yè)的相關產品產量，可以大致推算出工業(yè)用糖的增減情況。今年1—6月份含糖食品產量增減位居前三的分別是糖果、糕點和果汁飲料。隨著夏季用糖高峰的來臨，碳酸飲料、果汁的產量明顯增加，廠商購買積極性高漲，基本以順價銷售為主。截至7月底，四大產區(qū)的銷糖率分別為廣東88.76%、廣西84.78%、云南74%、海南69%。根據(jù)往年的經(jīng)驗來看，七、八、九月往往是年度銷糖的第二個小高峰，廠商通常會為后續(xù)的中秋、國慶”雙節(jié)“用糖做好采購準備。目前我國的工業(yè)庫存大致在170萬噸，而八、九兩月的消費量通常在160萬噸以上，銷售壓力不大。因此短期來看，”糖高宗“現(xiàn)象難以消退，糖價易漲難跌。

制糖企業(yè)”抱團“挺價

從倉單的注冊數(shù)量和有效預報量來看，截止到8月5日，兩者共計2315張，與同期相比出現(xiàn)較大下降，制糖企業(yè)套保意愿不濃。目前糖價的定價權集中在上游制糖企業(yè)，部分制糖企業(yè)出現(xiàn)了高庫存囤糖待售、抱團挺價的現(xiàn)象。

糖雖然是民生食品，但畢竟在CPI中影響甚微，況且近年來隨著通脹的加劇，糧、油、豬肉、棉等其他民生品價格也出現(xiàn)了較大漲幅。因此，對糖價國家不會出臺嚴厲的調控措施，調控目的主要是防止其上漲速度過快。此外，隨著制糖成本不斷提高，收購聯(lián)動價格水漲船高，糖價下有支撐，大幅下跌的可能性微乎其微。

綜上所述，在諸多利好因素的引導下，目前的下跌可以看成鄭糖的一次回調，鄭糖后期有望再度上漲。操作上，建議投資者暫時離場觀望，等待趨勢明朗后繼續(xù)買入多單。