本榨季受供需緊張和通脹的影響,國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格連續(xù)走高,“糖高宗”現(xiàn)象愈演愈烈。在夏季用糖高峰來臨、國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存剩余量較少和進(jìn)口糖配額已消耗殆盡三大因素的作用下,前期鄭糖再度上漲,現(xiàn)貨價(jià)格已突破7600元/噸。隨著近期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放,鄭糖或?qū)⒃诙虝夯卣{(diào)后迎來一波上漲行情。

國(guó)儲(chǔ)糖成交價(jià)再創(chuàng)歷史新高

國(guó)儲(chǔ)糖歷來是國(guó)家調(diào)控糖價(jià)常用的措施之一,本榨季國(guó)家先后七次放儲(chǔ),最近的一次是在8月5日,放儲(chǔ)量為20萬噸,成交均價(jià)在7700元/噸,再創(chuàng)國(guó)儲(chǔ)糖拍賣價(jià)格新高。從歷史上看,2005/2006榨季和2009/2010榨季的情況和本榨季比較類似,均出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面,國(guó)家通過提前放儲(chǔ)來彌補(bǔ)供需缺口。但今年的情況也有所不同,本榨季庫(kù)存薄弱,國(guó)儲(chǔ)糖七次拋儲(chǔ)共計(jì)147萬噸,目前尚存10萬余噸,即將消耗殆盡。而7月到港的原糖加工尚需時(shí)日,不能立即補(bǔ)充庫(kù)存。我國(guó)食糖由于三年連續(xù)減產(chǎn),本榨季的新糖產(chǎn)量?jī)H為1045萬噸,供需缺口約為300萬噸,國(guó)儲(chǔ)糖難以完全彌補(bǔ)供需缺口,因此,調(diào)控效果有限。

進(jìn)口糖配額已消耗殆盡

進(jìn)口糖有兩個(gè)用途,一是彌補(bǔ)供需缺口,二是直接進(jìn)入國(guó)庫(kù),補(bǔ)充庫(kù)存。配額使用率是統(tǒng)計(jì)我國(guó)進(jìn)口糖量的重要指標(biāo),歷年來,我國(guó)的配額使用率保持在60%左右,去年上升到90%。而今年上半年受國(guó)際糖價(jià)大幅回落,內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大,進(jìn)口利潤(rùn)豐厚,進(jìn)口配額被大量使用,本榨季的進(jìn)口糖配額已基本消耗完畢,配額使用率可望達(dá)到100%。

從進(jìn)口量來看,我國(guó)上半年的進(jìn)口量達(dá)到52萬噸,受煉化能力限制,我國(guó)的原糖加工量?jī)H能達(dá)到20萬噸/月,進(jìn)口糖投放市場(chǎng)需要時(shí)日,大量進(jìn)口糖同時(shí)投放市場(chǎng),進(jìn)而對(duì)鄭糖形成打壓的可能性很小。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺盛推高糖價(jià)

通過統(tǒng)計(jì)下游企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量,可以大致推算出工業(yè)用糖的增減情況。今年1—6月份含糖食品產(chǎn)量增減位居前三的分別是糖果、糕點(diǎn)和果汁飲料。隨著夏季用糖高峰的來臨,碳酸飲料、果汁的產(chǎn)量明顯增加,廠商購(gòu)買積極性高漲,基本以順價(jià)銷售為主。截至7月底,四大產(chǎn)區(qū)的銷糖率分別為廣東88.76%、廣西84.78%、云南74%、海南69%。根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)來看,七、八、九月往往是年度銷糖的第二個(gè)小高峰,廠商通常會(huì)為后續(xù)的中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”用糖做好采購(gòu)準(zhǔn)備。目前我國(guó)的工業(yè)庫(kù)存大致在170萬噸,而八、九兩月的消費(fèi)量通常在160萬噸以上,銷售壓力不大。因此短期來看,“糖高宗”現(xiàn)象難以消退,糖價(jià)易漲難跌。

制糖企業(yè)“抱團(tuán)”挺價(jià)

從倉(cāng)單的注冊(cè)數(shù)量和有效預(yù)報(bào)量來看,截止到8月5日,兩者共計(jì)2315張,與同期相比出現(xiàn)較大下降,制糖企業(yè)套保意愿不濃。目前糖價(jià)的定價(jià)權(quán)集中在上游制糖企業(yè),部分制糖企業(yè)出現(xiàn)了高庫(kù)存囤糖待售、抱團(tuán)挺價(jià)的現(xiàn)象。

糖雖然是民生食品,但畢竟在CPI中影響甚微,況且近年來隨著通脹的加劇,糧、油、豬肉、棉等其他民生品價(jià)格也出現(xiàn)了較大漲幅。因此,對(duì)糖價(jià)國(guó)家不會(huì)出臺(tái)嚴(yán)厲的調(diào)控措施,調(diào)控目的主要是防止其上漲速度過快。此外,隨著制糖成本不斷提高,收購(gòu)聯(lián)動(dòng)價(jià)格水漲船高,糖價(jià)下有支撐,大幅下跌的可能性微乎其微。

綜上所述,在諸多利好因素的引導(dǎo)下,目前的下跌可以看成鄭糖的一次回調(diào),鄭糖后期有望再度上漲。操作上,建議投資者暫時(shí)離場(chǎng)觀望,等待趨勢(shì)明朗后繼續(xù)買入多單。