鑒于對全球經(jīng)濟(jì)疲軟、歐債危機(jī)升級的擔(dān)心，投資者迅速撤離導(dǎo)致歐美股市重挫。與此同時(shí)，上周國內(nèi)A股市場成交量急劇萎縮，上周周五(8月5日)滬指最低探至2605點(diǎn)，創(chuàng)下本輪調(diào)整以來新低。而8月8日，滬指則一路呈恐慌性下跌，中盤一度跌破2500點(diǎn)，盡管收盤前稍微有些無量反彈，但最終滬市以大跌收盤，市場一片哀鴻。到收盤時(shí)，滬指為2526.82點(diǎn)，較上一交易日下跌3.79%，

受市場震蕩影響，今年公募基金獲取正收益者也寥寥無幾，甚至一向穩(wěn)重的保本基金也屢屢跌破1元面值。數(shù)據(jù)顯示，今年發(fā)行的12只保本基金有半數(shù)處于水面之下。而以長盛同鑫保本等為首的少數(shù)基金，則在惡劣環(huán)境中發(fā)揮了“避風(fēng)港”作用——依然保持正收益。

在2010年債基王、長盛同鑫保本基金經(jīng)理蔡賓看來，國內(nèi)A股近期重陷泥潭，即將披露的7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)備受關(guān)注，投資者擔(dān)憂國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩，而通脹高企的形勢可能較此前普遍預(yù)期更為不利，CPI高漲的警報(bào)短期難以解除，政策收緊的預(yù)期將再次增強(qiáng)。

不過危機(jī)中孕育轉(zhuǎn)機(jī)。對債券市場而言，城投債風(fēng)波引發(fā)連番調(diào)整同時(shí)，債券收益率普遍升至歷史較高水平。蔡賓認(rèn)為，目前債券市場正在迎來最好的建倉時(shí)機(jī)。“總體來看，債券收益率已經(jīng)大面積處于歷史高位，甚至距離2008年最高點(diǎn)也不遠(yuǎn)，這對長期投資者來說非常有吸引力?！?/P>

談及近期操作，蔡賓介紹說同鑫保本在建倉初期采取了審慎穩(wěn)健的策略，旨在規(guī)避近期大面積的下行風(fēng)險(xiǎn)，為下一階段的逢低增持提供了有利條件?！澳壳氨３值恼找鎸τ谙乱浑A段基金的運(yùn)作至關(guān)重要，保本基金安全墊逐步積累和提升，就可以贏得更大的空間去賺取增值收益。”

招商基金固定收益部投資總監(jiān)、招商安達(dá)基金擬任基金經(jīng)理張國強(qiáng)也認(rèn)為，經(jīng)歷過泥沙俱下的滌蕩之后，債市隱現(xiàn)淘沙見金之機(jī)。

“最近做債的人很辛苦，債市處于恐懼之中?！睆垏鴱?qiáng)表示，由于資金利率的高企，一部分機(jī)構(gòu)開始去杠桿化，在城投債成交清淡，拋售受阻之后，為解決資金頭寸，流動(dòng)性相對較好的可轉(zhuǎn)債成為了拋售的第二目標(biāo)。拋售利率產(chǎn)品也不可避免地成為機(jī)構(gòu)解決流動(dòng)性的最后手段。債券市場哀鴻一片，出現(xiàn)了從信用債到可轉(zhuǎn)債再到利率產(chǎn)品的全線潰敗。

但上周以來，無論是交易所債市的指數(shù)還是相關(guān)債基都出現(xiàn)走穩(wěn)跡象，一些比較樂觀的機(jī)構(gòu)投資者有意率先醞釀轉(zhuǎn)向。深交所債券大宗交易平臺(tái)顯示，城投債近期上榜交易的頻率明顯增加，而且機(jī)構(gòu)席位買入的頻率已經(jīng)反超賣出席位。

中國債券信息網(wǎng)日前公布的基金持債總量顯示，7月份在債市大跌之機(jī)，基金有逆市增持舉動(dòng)。統(tǒng)計(jì)顯示，基金7月份對除短期融資券以外的幾類債券品種全部增持，特別值得注意的是，基金7月份大舉增持企業(yè)債250.31億元，持有量從6月底的1889.87億元變?yōu)?月底的2140.18億元，一個(gè)月環(huán)比增加了13.24%。另悉，社保基金正在緊鑼密鼓地從18家管理人中為80億元信用債組合遴選8位管理人，并提出“封閉5年累積30%收益率”的目標(biāo)。

對于未來債券市場，張國強(qiáng)表示相對樂觀，他認(rèn)為雖然流動(dòng)性極度緊張和城投債風(fēng)險(xiǎn)也使得近期債券市場風(fēng)聲鶴唳，似乎市場短期內(nèi)難以走出低迷狀態(tài)。但是，從硬幣的另一面看，目前利率產(chǎn)品的絕對收益率正處于高位，政策性金融債經(jīng)充分調(diào)整后價(jià)值已高于國債；信用產(chǎn)品方面，雖然地方融資平臺(tái)負(fù)面消息不斷，城投債嚴(yán)重承壓，但與供給放量相伴的是買方市場即將到來，有利于資產(chǎn)配置；轉(zhuǎn)債產(chǎn)品方面，大盤轉(zhuǎn)債持續(xù)發(fā)行，將為市場提供大量廉價(jià)籌碼?？傮w而言，債市目前應(yīng)是一個(gè)階段性底部，預(yù)計(jì)近期債市有望逐漸由熊轉(zhuǎn)牛。