近日，由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟和歐債危機(jī)繼續(xù)擴(kuò)散，市場對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)失速的擔(dān)憂情緒蔓延，全球大宗商品和股市大幅下跌，受此利空影響，油脂承壓回調(diào)。不過油脂基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，加上雙節(jié)前旺盛的需求支撐，筆者認(rèn)為油脂下跌空間有限，后期將繼續(xù)上漲。

全球大豆庫存將由充裕轉(zhuǎn)向偏緊

《油世界》上周二公布的報告稱，到2011年9月1日，全球大豆庫存將達(dá)到7450萬噸的新高，2011/2012年度大豆供應(yīng)充足，原因是巴西產(chǎn)量增加和中國需求減緩；但同時預(yù)測2012年9月時大豆庫存料下降至7200萬噸，原因是2011/2012度全球大豆消費(fèi)量可能高于產(chǎn)量，特別是中國需求將大幅增加，預(yù)計(jì)中國7月份將進(jìn)口520萬—530萬噸大豆，高于6月份的430萬噸。

馬棕油庫存壓力被出口增加抵消

由于馬來西亞棕櫚油正處于高產(chǎn)期，該國庫存持續(xù)增加引發(fā)市場憂慮，制約油脂價格上漲。但近期公布的數(shù)據(jù)顯示出口需求大幅增加，或?qū)⒌窒搰鴰齑嬖黾拥睦?，對油脂價格提供支撐。船貨調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS最近稱，7月馬來西亞棕櫚油出口增長13.5%至1628688噸，而另一船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS則預(yù)計(jì)馬來西亞7月棕櫚油出口較上月增長13.4%，至163萬噸。此外穆斯林國家正處于齋月期間，而中國也將迎來雙節(jié)需求，加上棕油相對于豆油和菜油價格偏低，替代效用增加，預(yù)計(jì)近幾個月馬來西亞棕油出口需求將繼續(xù)維持旺盛的預(yù)期。

菜油供給偏緊繼續(xù)支撐油脂價格

全球油菜籽供給維持偏緊格局，主要原因是歐盟油菜籽產(chǎn)量減少。根據(jù)《油世界》上周二的報告，全球2011/2012年度全球油菜籽產(chǎn)量將從上年的5998萬噸減少到5910萬噸，減少幅度為1.5%；歐盟2011/2012年度油菜籽產(chǎn)量為1890萬噸，相對于上年2060萬噸產(chǎn)量減少8.3%；同時，歐盟2011/2012年度油菜籽加工量將達(dá)到2140萬噸，而油菜籽進(jìn)口量將增長14%，達(dá)到310萬。國內(nèi)油菜籽供給同樣不足，根據(jù)《油世界》預(yù)測，我國將減少4.9%，為1160萬噸，而進(jìn)口需求大幅減少和國儲油脂庫存偏低，短時間內(nèi)也難以彌補(bǔ)需求缺口，后期供給將繼續(xù)偏緊，對油脂期價提供支撐。

后市預(yù)測和操作建議

綜上所述，由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，油脂短期預(yù)計(jì)繼續(xù)承壓回調(diào)，不過基本面好轉(zhuǎn)將對油脂期價提供支撐，加上需求旺季將至，后期存在上漲的契機(jī)。因而，此次下跌或?qū)⑹怯椭淖龆嗔紮C(jī)。