近來，麥價受國際金融市場動蕩、小麥市場供大于求以及新小麥收購冷清的影響維持低位弱勢振蕩行情，筆者認為，在不斷消化利空因素后，強麥期價后市下行空間越來越有限，可考慮逢低買入。

一、增產(chǎn)利空逐漸消化

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2011年全國夏糧總產(chǎn)量較去年增長2.5%，其中冬小麥產(chǎn)量連續(xù)8年增產(chǎn)。盡管去年年底和今年年初國內(nèi)冬小麥主產(chǎn)區(qū)遭遇持續(xù)性干旱，但是播種面積增加、單產(chǎn)提高以及抗旱措施的有效實施，令冬小麥最終產(chǎn)量達11079萬噸，同比增加近212萬噸。不過，前期麥價下跌已反映了增產(chǎn)這一利空因素，數(shù)據(jù)顯示，從6月初至今，WS1201合約期價累計跌幅約6.5%。

二、托市預案仍未啟動

今年收購主體入市收購的積極性較去年明顯下降，并未出現(xiàn)去年那樣的搶糧現(xiàn)象。主要是因為目前距小麥托市預案執(zhí)行的截止時間還有近兩個月，而小麥托市收購政策仍未啟動。一是主產(chǎn)區(qū)河南、山東的市場收購價在2160—2200元/噸運行，高出托市最低收購價260—300元/噸，托市啟動的條件不具備；二是中儲糧尚未大規(guī)模入市收購，當前收購主體以國有糧食企業(yè)、儲備庫、貿(mào)易商及大型面粉加工、飼料企業(yè)為主；三是受國家宏觀調(diào)控的影響，企業(yè)成本上升，其中資金成本、人工成本增加明顯，制約了加工企業(yè)入市收購的積極性。

三、臨儲小麥成交低迷

6月份以來，每周三在河南舉行的托市麥拍賣成交率下降至1%以下。主要原因是面粉消費處于淡季，陳麥市場購銷清淡。當前面粉市場限價令和禁白令使得面粉加工企業(yè)的生產(chǎn)積極性降低，導致面粉加工企業(yè)原糧采購心態(tài)較為謹慎。其中大中型加工企業(yè)受定向銷售、跨省移庫等政策影響，陳麥庫存較為充裕，采購積極性不高，而小型加工企業(yè)由于資金面緊張等因素，開工率不足，對小麥需求較少。

不過，從國家臨時小麥拍賣的歷史成交情況看，每年的6、7月份都是陳小麥成交清淡的時期，到8月份以后，成交率有望逐漸回升。因為這時新麥收購臨近尾聲，而國內(nèi)小麥拍賣市場仍是國內(nèi)面粉加工企業(yè)獲取糧源的主要渠道，需求回升有望支撐小麥價格。

四、小麥玉米價差擴大

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份我國進口小麥及混合麥總量27.97萬噸，環(huán)比增加1.7倍，主要原因之一是國內(nèi)玉米價格與小麥價格倒掛現(xiàn)象嚴重，價差創(chuàng)歷史新高，超過150元/噸，使得飼料小麥替代玉米的用量呈擴大趨勢，當前替代率為10%—15%，預計在玉米大量上市之前，飼料小麥替代量仍將繼續(xù)上升，或有利于支撐麥價。

綜上所述，由于現(xiàn)階段小麥供應(yīng)整體充裕，下游面粉加工企業(yè)購銷清淡，小麥價格較難大幅上漲。不過，市場對飼料小麥替代量有所持續(xù)上升以及傳言國家可能進行臨時收儲的預期，或支撐相對低位的麥價上漲。技術(shù)上，WS1201主力合約期價下方較強支撐2700元/噸，上方強阻力2850元/噸。投資者可逢低買入。