當(dāng)美元貶值、經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行時，就是黃金迎風(fēng)起舞的光榮歲月，黃金因此成為紙幣價值與經(jīng)濟(jì)預(yù)期的明確座標(biāo)。

按照目前的黃金價格衡量，目前美元貶值、經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有待時日，在復(fù)蘇的過程中出現(xiàn)反復(fù)。從樂觀的角度來說，現(xiàn)在是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的中繼站；從悲觀的角度說，我們有可能像上世紀(jì)70年代一樣，經(jīng)歷長達(dá)10年的滯脹期。

紐約時間8月3日，黃金期貨價格八個交易日以來第五次創(chuàng)下歷史最高收盤價--收于1666.3美元/盎司，漲幅為1.3%，并于盤中觸及1675.9美元的盤中價歷史新高。次日，由于歐美股市、原油市場大跌導(dǎo)致投資者在黃金市場上采取獲利了結(jié)操作，金價觸及盤中價歷史新高后快速回落，小幅收低--收于1659美元/盎司。

所有人都不看好紙幣，包括紙幣發(fā)行者，黃金成為無奈的替代選擇。

一些央行開始購入黃金。世界黃金協(xié)會不久前公布，今年上半年，全球各大央行加大了黃金買入規(guī)模，上半年買入量已經(jīng)超過去年全年。今年各國央行購金203.5噸，去年同期增量為76噸。韓國、墨西哥、俄羅斯和泰國是今年的重要買家。自1988年到2010年，各國政府總體減持黃金，如今風(fēng)向逆轉(zhuǎn)。

私人投資者的黃金投資熱情在各國央行之上。據(jù)GFMS和世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，2009年底，私人投資者黃金持有量慢慢超過官方持有量，2010年則占了黃金總持有量的約18.7%，而官方只占了17.4%，其中包括央行和國際貨幣基金組織。

對黃金的想像沒有極限。8月3日，德意志銀行發(fā)表大宗商品研究報告稱，黃金價格在突破2000美元之前不能被視為過度上漲，“黃金刷新歷史高點有兩個原因，一是市場注意力從美國債務(wù)上限轉(zhuǎn)向歐債危機(jī)的擴(kuò)散，二是各國央行的外儲多元化仍在繼續(xù)”。此前的7月18日，渣打銀行金屬和礦物部門主管YanChen表示，“我們預(yù)計黃金價格至2014年將增至約2000美元/盎司，至2020年有可能激增至5000美元/盎司”，因中國和印度收入增加。

黃金上升，經(jīng)濟(jì)下行。

黃金與宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱有著明顯的相關(guān)關(guān)系。從上世紀(jì)70年代以來，黃金出現(xiàn)兩輪明顯的上漲周期，一次是上世紀(jì)70年代至80年代初；另一次是在全球金融危機(jī)爆發(fā)后，2008年11月黃金為每盎司680美元，到2011年7月19日躥升到1600美元以上。此前，黃金一直處于略有上漲的相對平穩(wěn)階段，從2000年的11月上升到8年后的680美元，年均增長率為13%，而在近兩年半的時間里，金價年均增長40%以上。再倒推十年，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁時，黃金長期徘徊于谷底無法自拔。

上世紀(jì)70年代黃金之所以大幅上升，原因非常明確，經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣寬松、負(fù)債率上升。經(jīng)歷兩次石油危機(jī)，美日等國陷入焦頭爛額的經(jīng)濟(jì)滯脹狀態(tài)，火上澆油的是美國退出布雷頓森林體系，紙幣脫離了黃金的束縛，貶值無極限。與此同時，美國政府的債務(wù)以驚人的速度累積，從1970年的4000億美元，經(jīng)過9年時間翻了一番后，接近1萬億美元。

黃金價格超過了所有人的想像力大幅上升。1973年金價漲過100美元/盎司大關(guān)，是官方所規(guī)定的35美元兌換價格的3倍。而1979年黃金化身成黃河鯉魚，不停地跳躍龍門，1979年上半年金價突破360美元/盎司，之后一個個整數(shù)關(guān)口被突破。到1980年1月，金價被推上了此輪價格上漲以前的歷史最高價--852美元。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升、通脹下行，金價也就隨之下降。鐵腕的美聯(lián)儲主席保羅·沃克爾在1981年將聯(lián)邦基金利率抬升到了20%，1983年美國的通脹率從此前的平均10%以上迅速回落到3.2%。當(dāng)衰退周期過去，經(jīng)濟(jì)上升、美元升值，黃金也就褪色了。

現(xiàn)在，全球投資者向黃金先生再次致敬。后金融危機(jī)時代，金價一路上升，最近到了狂舞階段。從今年1月開始，黃金從每盎司1400美元左右的價格上漲，此后由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，略有下降，但當(dāng)7月初美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次下滑時，7月4日以后金價出現(xiàn)罕見的十一連陽，突破有史以來最高的1600美元。雖然從技術(shù)上來看金價有回調(diào)要求，但長期來看維持上漲格局。

雖然美債上限提高，人們卻無法忘記美國乏力的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全球的通脹并沒有因為歐洲、中國央行溫柔的加息有所下行，與70年代相同的是，美國的債務(wù)危機(jī)超出人們的想像瘋狂上升。根據(jù)美國財政部的報告，截至今年5月16日，美國聯(lián)邦政府欠債已達(dá)14.29萬億美元的法定債務(wù)上限，按照美國財政部的數(shù)據(jù)計算，當(dāng)前美國聯(lián)邦政府的公共債務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過GDP的90%，超過了60%的警戒線。

從2000年以來的數(shù)據(jù)看，黃金與美元指數(shù)的相關(guān)性超過70%左右，也就是說，只要美元指數(shù)下跌，金價就會上升。與此同時，只要全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景悲觀，金價也會上升。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗，美元貶值，美國經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)低于預(yù)期，此時，我們別無他法，只能起立，在上世紀(jì)70年代后，再一次向黃金先生致敬。