近期國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)云變化，而受避險(xiǎn)資金推動(dòng)，COMEX12月交割的黃金期貨價(jià)格一路飆升，最高曾一度觸及1684美元的歷史高位。伴隨著黃金價(jià)格的走高，有很多投資者開(kāi)始躍躍欲試，但也有很多投資者擔(dān)憂(yōu)黃金價(jià)格是不是要見(jiàn)頂。筆者認(rèn)為，黃金牛市還沒(méi)有結(jié)束，近期仍將受到以下因素的推動(dòng)。

一、削減赤字拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2011年8月2日簽訂的協(xié)議將原定為14.3萬(wàn)億美元的美國(guó)債務(wù)上限提高2.4萬(wàn)億美元，但同時(shí)為了防止政府沒(méi)有節(jié)制地濫用債務(wù)上限，還附加了一份赤字縮減的方案：在未來(lái)10年內(nèi)，將按照國(guó)會(huì)預(yù)算委員會(huì)提供的列表削減2.1萬(wàn)億美元預(yù)算赤字。其中，社會(huì)保障費(fèi)用是財(cái)政支出重要的縮減內(nèi)容之一，將直接沖擊到個(gè)人消費(fèi)。日前公布的美國(guó)6月份消費(fèi)者支出已下降0.2%，是將近兩年以來(lái)首次出現(xiàn)下滑。在美國(guó)，個(gè)人消費(fèi)占GDP高達(dá)70%，在第二季度GDP僅增長(zhǎng)1.3%的情況下，該項(xiàng)協(xié)議很有可能進(jìn)一步拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。而縮減政府購(gòu)買(mǎi)的財(cái)政政策乘數(shù)更大，對(duì)GDP的沖擊也將更大。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為該協(xié)議可能令明年GDP增幅減少0.1至0.3個(gè)百分點(diǎn)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景進(jìn)一步黯淡。這將帶來(lái)兩方面的影響，首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的惡化可能帶來(lái)強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求，令避險(xiǎn)資金涌入金市；其次，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)難現(xiàn)復(fù)蘇，美元更是難以自發(fā)性上漲，有利于金價(jià)上揚(yáng)。

二、QE3預(yù)期再起

早在7月13日晚，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克就指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟態(tài)勢(shì)持續(xù)的時(shí)間或超出預(yù)期，同時(shí)通縮風(fēng)險(xiǎn)可能回歸，聯(lián)儲(chǔ)有可能實(shí)施新一輪量化寬松計(jì)劃在內(nèi)的措施，以備形勢(shì)惡化時(shí)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從伯南克的講話(huà)中不難看出，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE3的前提在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形式惡化以及通脹壓力較小，而從目前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，制造業(yè)下滑、房地產(chǎn)低迷、勞工市場(chǎng)疲軟，經(jīng)濟(jì)甚至存在“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)；而經(jīng)濟(jì)不振也使得大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回落，如NYMEX原油期貨價(jià)格已從5月初最高接近115美元跌至92美元附近，通脹壓力得到緩解。這兩個(gè)情況的變化令市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期又開(kāi)始上升，甚至美聯(lián)儲(chǔ)的三名前理事也稱(chēng)可能需要考慮推出第三輪“定量寬松”政策來(lái)處理這一問(wèn)題。一旦QE3正式出臺(tái)，對(duì)黃金將是重大利好。

三、發(fā)展中國(guó)家通脹刺激黃金消費(fèi)

在全球性的市場(chǎng)中，美國(guó)政策的影響也將是全球性的。美國(guó)財(cái)政減赤，將使得更多的儲(chǔ)蓄向發(fā)展中國(guó)家流動(dòng)，令這些國(guó)家不是面臨貨幣大幅升值，就是面臨嚴(yán)重通脹的風(fēng)險(xiǎn)。以中國(guó)為例，6月CPI已高達(dá)6.4%，對(duì)7月CPI預(yù)期也將維持6%以上的高位。而眾所周知，黃金是抵御通脹的重要資產(chǎn)，高通脹將吸引投資者買(mǎi)入黃金，各地黃金柜臺(tái)銷(xiāo)售的火爆便說(shuō)明了這一點(diǎn)。這也使得第一季度中國(guó)黃金首飾和投資需求暴增至233.8噸，趕超印度成為全球最大的實(shí)物黃金投資市場(chǎng)。由于通脹壓力并未減弱，以中國(guó)為代表的新興國(guó)家對(duì)黃金的實(shí)物需求將繼續(xù)增加，加之臨近黃金消費(fèi)旺季，實(shí)物需求的攀升將持續(xù)推高黃金價(jià)格。

綜上所述，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、QE3預(yù)期增強(qiáng)以及發(fā)展中國(guó)家通脹形勢(shì)嚴(yán)峻的影響，黃金將繼續(xù)維持上漲格局。