前周,當滬膠反彈至36000點附近,資金明顯出現(xiàn)糾結(jié)情緒,上沖動力受到遏制,甚至出現(xiàn)了回落行情,至8月4日,滬膠在此關(guān)鍵點位已經(jīng)整理了半月有余。

不少分析師認為,36000是滬膠重要壓力位,反彈行情可能就此戛然而止。在后期,雖然總體持倉大幅下降,但多方主力明顯進行了加倉,連續(xù)五個交易日主力多單呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。主力資金為何在價格下行的過程中仍踴躍加倉,這可能與天然橡膠基本面的強勢不無關(guān)系。

流動性過剩仍是推漲背景

從宏觀層面或者貨幣層面看,雖然總體偏緊,但是緊縮預期已經(jīng)明顯不如第二季度強烈。階段性看,市場總體預期應從前期的緊縮轉(zhuǎn)向偏于樂觀,這為天膠上漲提供了較好的環(huán)境。而從國際商品角度,隨著美國債務問題階段性告一段落,美元繼續(xù)寬松的勢頭比較明顯——美元可能繼續(xù)超發(fā),但會被赤字部分抵消,總體的資金量還是會增加。

原油是合成橡膠的基礎(chǔ)原料,其價格一直保持強勢,使得合成橡膠價格也愈加堅挺。數(shù)據(jù)顯示,合成橡膠作為天然橡膠替代品,其價格一直保持強勢,亞洲順丁橡膠價格從7月初的4200美元/噸上漲月末至4600美元/噸,而我國國內(nèi)順丁膠價格一個月內(nèi)也上漲了3200元/噸,單月漲幅高達9.8%。即便如此,國內(nèi)中石油中石化兩大巨頭仍在不斷謀求合成膠漲價,這對國內(nèi)外的天然橡膠現(xiàn)貨價格起到了強烈的支撐作用。

天膠供需階段性偏緊

目前處于產(chǎn)膠旺季,按照常理供給應較為充足,但由于天膠生產(chǎn)國對原料的控制力強,因此即使在這個季節(jié),橡膠價格也受到產(chǎn)膠國聯(lián)盟的力挺,不愿低價銷售。泰國合艾等三大橡膠原料市場成交價格顯示,7月份泰國膠水原料價格平均上漲了6—7泰銖/萊。同時加之天氣因素頻頻作怪,導致割膠常常受到降雨等影響,這為資金在市場上拉升膠價起到了推波助瀾的作用。

從國內(nèi)情況來看,不論是青島天然橡膠現(xiàn)貨庫存還是上海交易所天膠庫存均處于低位,后期可供加工的橡膠數(shù)量有限;為了配合汽車產(chǎn)銷量的季節(jié)性高峰到來,8月份后期輪胎廠商也會加大開工率,因此貿(mào)易商會增大從東南亞的天膠采購量,從而抬升膠價。

輪胎銷量回暖

天膠總體需求較前期有所放緩。從汽車和輪胎消費表明,天然橡膠的消費狀況比去年同期增長有了明顯回落。國際上由于地震和國內(nèi)經(jīng)濟的不景氣,以往的汽車產(chǎn)銷大國日本汽車銷量不斷下滑。但是,在進入7月后,我國國內(nèi)卻出現(xiàn)了短暫的需求小高潮,這是由于價格連續(xù)下滑后,輪胎廠家生產(chǎn)逐漸有利可圖,開工率放大,同時原料補庫意愿逐漸增強。雖然7月數(shù)據(jù)仍沒有公布,但中國6月份橡膠輪胎產(chǎn)量達到7230.9萬條,同比上漲5.40%。預計7月份將延續(xù)這種增長狀況。這同時也表明天然橡膠期貨在32000—34000元/噸的價格區(qū)間內(nèi),是下游輪胎廠商在目前環(huán)境下比較認可的價格,天然橡膠價格短期下行的空間可能就此被封閉。

綜上筆者認為,短期下跌回調(diào)多是由于目前宏觀緊縮窗口臨近,市場出現(xiàn)了一些系統(tǒng)性的利空因素,但在影響程度上仍不足以過分打壓膠價。橡膠供需上雖然目前總體需求不佳,但只要不出現(xiàn)大的利空和風險事件,天然橡膠價格在中長期貨幣泛濫的宏觀背景下,仍有推高的可能;尤其是在階段性回調(diào)之后,謹防天膠價格出現(xiàn)突然反抽。