2010年，萊寶高科一直以來是當仁不讓的市場寵兒。然而，今年以來，寵兒遭棄，市場變色。萊寶高科8月1日公布靚麗中報，隨即8月2日就被大單砸盤封死跌停，8月3日則再度大跌6.47％。萊寶高科證券事務代表王行村在接受《證券日報》記者采訪時對此表示感到非常奇怪。

機構砸盤 證代不忿

8月2日一開盤，萊寶高科就遭到大單砸盤，2分鐘后就觸及跌停板，此后就此封死跌停。其前15分鐘總成交3.61億，占全天總成交額的76.5％。根據最新的數據，二季度末共有29家基金和1家券商集合理財合計30家機構持有萊寶高科，而該集合理財持倉量幾乎可以不計，因此有分析判斷當天大肆出貨的無疑是基金。

有分析認為，機構齊齊砸盤的導火索或是周一晚中銀國際發(fā)出的一份下調萊寶高科評級及盈利的報告。中銀國際在該份下調評級的報告中認為，萊寶單季毛利率出現下降，3季度單價環(huán)比可能還會下降10％左右，中大尺寸觸摸屏產品達產慢于預期，并短期增長將面臨行業(yè)競爭激烈?guī)淼膲毫?，對其盈利構成影響，下調公司評級至持有。

中報凈利增逾七成，靚麗的業(yè)績卻換來眾基金一夕之間合力砸盤，讓王行村深感奇怪。個中緣由或就在于隨中報發(fā)布的前三季度業(yè)績預告。王行村判斷，這可能是因為公司對三季度業(yè)績的預期與機構投資者的預期有比較大的反差，于是在大盤本來就弱的背景下形成這個不好的局面。

此前機構多預計三季度至少有50％的增速，根據萊寶高科半年報里的預計，公司前三季度凈利潤增長為10％-30％，按此情況，三季度凈利潤將出現同比負增長，這超出了市場的想象。

“機構們的預期太高。人無千日好，花無百日紅，一個公司也不可能想當然地一直持續(xù)高增長?！蓖跣写逵行┎环?。“這都是他們自己想的，公司從沒有提供給他們那么高的預期圖景。公司從來不會對外宣稱今年增長多少，只能說上半年增長多少。萊寶高科的訂單能見度不超過一個月，這個特點決定了凡是能預見全年業(yè)績的話都是忽悠人的，我們從來不會說這樣的話。”

公司基本面已經改變

不愿調低評級是感情分

《新財富》排名第一的分析師，中金公司的趙曉光，在萊寶高科遭機構砸盤后，對此發(fā)了一篇報告。趙曉光認為，市場對寶高科主要有三個擔憂：其一，勝華搶單導致TPK（宸鴻科技）份額下降；其二，TPK降低對萊寶高科委外比重；其三，價格大幅下降。

但他同時指出，萊寶高科三季度盈利下降預期的根本原因其實是蘋果新產品換代。

有不愿具名的電子元器件行業(yè)的研究員告訴《證券日報》記者，趙曉光解釋得比較牽強。他指出，出于對這個公司的喜好，業(yè)內很多人不愿意給它調低評級。但事實是，這個公司的基本面確實已經發(fā)生了很大變化。雖然它的技術確實很好，但它也不像大家想象中底蘊那么豐厚，在產業(yè)鏈的地位尤其尷尬。

該研究員認為，多重利空疊加在一起造成了現在這樣一個局面，最主要是公司產業(yè)鏈的依賴情況太嚴重。萊寶高科的解釋是客戶訂單需求季節(jié)性波動，但該研究員指出，并沒有在其他同類公司中發(fā)現這個問題，所以這種解釋也不是特別站得住腳。

多重利空疊加

導致業(yè)績空檔

他認為，背后的多重利空疊加才是主要原因。公司在其他幾個方面的努力都沒有收獲成果，這導致了三季度TPK訂單突然減少的影響如此巨大。

首先，客戶集中度過高是萊寶高科的一大硬傷。公司主要的大客戶就是臺灣宸鴻（TPK）。對TPK的銷售收入去年最高峰時占了萊寶高科收入的40％多，今年更是上升到了52％，客戶集中度非常高，大客戶的一舉一動對公司的業(yè)績影響都非常大。

對此，王行村對記者解釋稱，客戶集中度高是市場因素造成。因為終端的客戶一家獨大，所以也就造成客戶集中度變高。他告訴記者，公司開發(fā)其他客戶的工作目前已經取得一定的成效，但是這些新客戶占的比重還是相對比較小。

此外，萊寶高科在多元化、產業(yè)鏈延伸、新產品推出等方面的努力仍未見起色，這也是一大利空因素。

公司嘗試了多元化，但諾基亞、索愛等智能手機廠商的訂單并沒有放量，都還處于被蘋果“打”蒙了的狀態(tài)，現在能對蘋果做出反應的就只有三星和HTC，萊寶高科期盼其他新客戶的訂單增長起來，但目前形勢來看并不容易。

公司產業(yè)鏈延伸上也做了一些努力，比如與下游的模組廠商進行合作，甚至嘗試自己做后段工藝模組，但這件事情始終沒有起色。種種原因導致了公司現在對單一客戶依賴性過重的局面。

王行村告訴記者，新產品研發(fā)將是公司的重點工作。但能不能面向市場還要看情況。公司新客戶和多渠道的開發(fā)也會繼續(xù)進行，以應對這些風險。長遠來說，公司肯定會培育一些別人還沒有的差異化的產品。但有業(yè)內人士告訴記者，新產品的推出立足于下一代顯示。但目前來說，下一代顯示的主流技術可能是低溫多晶硅，即OLED，這在小尺寸觸摸屏方面已經越來越明朗。但這與萊寶高科所掌握的金屬氧化物半導體技術又不太匹配。其他能拿出來的新產品也并不是很成熟，還需要論證。

上述各項因素疊加，就造成了萊寶高科業(yè)績出現了這樣一個空檔期。

華創(chuàng)證券TMT行業(yè)高級研究員李怒放在與記者交流時表示，從經營的角度來說，公司看重的是穩(wěn)健增長，不會考慮資本市場要求的持續(xù)快速增長。實際經營中，萊寶高科確實遇到了一些困難，但憑公司的實力還是能夠走出來，但至少還需要3—6個月的時間。

他認為，從長期來看，公司還是一個好公司，但短期來說，因為觸屏引發(fā)的增長高點已經過去了，不會再出現之前的高增長。